האם מניית Metaplanet היא קנייה? הרווח מזנק ב־81%, אבל המניה ירדה ב־63% בחצי שנה בגלל הפסדים בביטקוין
- Metaplanet מציגה צמיחה תפעולית חזקה מאוד, עם זינוק חד ברווח ובהכנסות הודות לאסטרטגיית כתיבת אופציות על ביטקוין, אך מדווחת על הפסדי שערוך ענקיים על הנייר עקב ירידת מחיר הביטקוין – מה שגורם למניה לצנוח למרות שהעסק הבסיסי רווחי.
- החברה ממשיכה להגדיל את אחזקות הביטקוין באמצעות גיוסי הון המדללים את בעלי המניות, כך שהשקעה במניה תלויה בעיקר באמונה של המשקיע בכיוון מחיר הביטקוין ובהסכמה לשאת בדילול מניות עתידי.
Metaplanet (JP:3350), שמכונה לעיתים "האסטרטגיה של יפן", משדרת סימנים מעורבים שמבלבלים את המשקיעים. הפירמה מטוקיו הודיעה כעת שהליבה העסקית שלה משגשגת, והיא צופה שהרווח התפעולי יעלה השנה ב־81%. זה מגיע אחרי 2025 מדהימה, שבה הרווחים זינקו פי 17. אבל כשמסתכלים על הטיקר, התמונה אחרת לגמרי: המניה צנחה ביותר מ־60% בששת החודשים האחרונים. מי שתוהה אם זה רגע של "לקנות בירידה" או סכין נופלת, צריך להסתכל על הפער העצום בין ההצלחה התפעולית של החברה לבין ההפסדים על הנייר.
אסטרטגיית כתיבת האופציות של Metaplanet מניעה את ההכנסות
העסק הבסיסי של החברה הוא כרגע למעשה מכונת כסף. Metaplanet דיווחה שהרווח התפעולי שלה הגיע ל־6.28 מיליארד ין (40.8 מיליון דולר) בשנה שעברה, כמעט כולו כתוצאה מאסטרטגיה חכמה של כתיבת אופציות על ביטקוין. בפשטות, הם מקבלים "פרמיות" גבוהות רק על עצם זה שהם מחזיקים ביטקוין (BTC-USD) ומהמרים על התנודתיות שלו.
- החדשות הטובות: ההכנסות זינקו ב־738%, והחברה מצפה להגיע ל־16 מיליארד ין ב־2026.
- החדשות הרעות: בגלל שמחיר הביטקוין ירד מהשיא של 125,000 דולר לפחות מ־90,000 דולר עד סוף השנה, Metaplanet נאלצה לדווח על "הפסד שערוך ללא תזרים מזומנים" של 102.2 מיליארד ין (650 מיליון דולר). המספר הענק הזה משך את סך הרווח הנקי שלהן להפסד של 605 מיליון דולר, וזו בדיוק הסיבה שמחיר המניה התרסק למרות שהעסק עצמו למעשה צומח.
ההנהלה קונה את הירידות
בזמן ששוק המניות נכנס לפאניקה, הנהלת Metaplanet דווקא מגדילה חשיפה. לחברה יש עכשיו 35,102 ביטקוין, בשווי של יותר מ־2.4 מיליארד דולר, ואין לה כוונה לעצור. היא אישרה לאחרונה גיוס הון גדול בהיקף של 12.2 מיליארד ין כדי לקנות עוד מטבעות. זה יוצר פער בין הצמיחה העסקית של החברה לבין מחיר המניה:
- התזה החיובית (Bull Case): המניה נסחרת בהנחה גדולה בגלל הפסדים על הנייר שלא מומשו בפועל. אם הביטקוין יתאושש, ההפסדים האלה ייעלמו, ותישארו עם חברה שיש לה פעילות רווחית מאוד של מסחר באופציות.
- התזה השלילית (Bear Case): כדי להמשיך לקנות ביטקוין, Metaplanet מנפיקה מיליוני מניות חדשות. זה מדלל את בעלי המניות הקיימים, כלומר כל מניה שאתם מחזיקים מייצגת חלק קטן יותר מהחברה.
המסקנה המרכזית
בסופו של דבר, האם Metaplanet היא קנייה תלוי בעמדה שלכם לגבי ביטקוין. באופן כללי, Metaplanet היא עסק רווחי עם "מסכה מפחידה". על הנייר, הם הפסידו יותר מ־600 מיליון דולר, אבל בפועל הם לא איבדו את המזומנים האלה — פשוט הערך של הביטקוין שברשותם ירד בשוק. במקביל, הם מרוויחים מיליוני דולרים במזומן אמיתי ממסחר באופציות על אותם מטבעות. אם אתם מאמינים שביטקוין יחזור לעלות, המניה נראית כמו מציאה, כי אתם מקבלים כמעט בחינם את העסק הרווחי של מסחר האופציות. אבל אם אתם לא אוהבים את הרעיון שההשקעה שלכם מדוללת דרך הנפקות מניות חדשות, ייתכן שעדיף להישאר על הגדר.
האם מניית Metaplanet היא קנייה טובה?
נכון לעכשיו אין דירוגי אנליסטים למניית Metaplanet, אך TipRanks מציעה אנליסט מבוסס בינה מלאכותית (AI) שיכול לבצע את המחקר עבורכם. לחצו על התמונה למטה כדי לגלות עוד.
