"הצטרפו לחגיגה", אומרים במורגן סטנלי על מניית אנבידיה
- מורגן סטנלי רואה באנבידיה את הערך הטוב ביותר בקבוצת השבבים, למרות ביצועי חסר יחסיים השנה, ושומר על דירוג קנייה עם מחיר יעד של 288 דולר.
- הנהלת אנבידיה הצביעה על שלושה מנועי צמיחה מרכזיים — מעבדות AI, ספקיות הייפרסקייל וענני AI/לקוחות ארגוניים — תוך ציפייה להמשך צמיחה חזקה ולהרחבת בסיס המשקיעים.
אנבידיה (אנבידיה) אולי עלתה ב-10% השנה, אבל זו עדיין תשואת חסר משמעותית ביחס למתחרות שלה, ואפילו פחות מעליית 18% של הנאסד"ק כללי. עם זאת, הביצועים הפושרים האלה כמעט לא קשורים להיחלשות בפונדמנטלס. החברה המשיכה לפרסם דוחות מצוינים; במקום זאת, הדבר משקף במידה רבה את מגבלות השווי שמגיעות עם היותה החברה בעלת שווי השוק הגבוה בעולם.
בהסתכלות על המקרה של ענקית השבבים, ג'וזף מור ממורגן סטנלי, אנליסט המדורג בין 2% המובילים בוול סטריט, מודה כי "יש יותר מינוף בחלקים אחרים של שרשרת האספקה", אך כעת הוא חושב שהמניה מציעה את "הערך הטוב ביותר בקבוצה".
"כמובן, מכפיל הרווח כנראה מוגבל בגלל שווי השוק הגדול והמשקל במדדים, אבל לדעתנו פער הערך הזה ייסגר עם הזמן", הוסיף אנליסט 5 הכוכבים.
העמדה הבטוחה של מור מגיעה לאחר כמה פגישות עם משקיעים בהשתתפות מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג, סמנכ"לית הכספים קולט קרס, וראש קשרי המשקיעים טושיה הארי.
השיחות היו חיוביות, כשההנהלה הדגישה "קצבי צמיחה מואצים" בזמן שאנבידיה מתקדמת לעבר הכנסות רבעוניות של 100 מיליארד דולר.
כשהחברה ממסגרת את הדברים סביב החלוקה החדשה שלה, היא הצביעה על שלושה מנועי צמיחה מרכזיים בכל מגזרי הפעילות שלה.
הראשון הוא מעבדות AI, שכיום מייצגות כ-20% מהביקוש הכולל. אנבידיה ציינה כי בעוד מודל חזית בולט אחד פותח בתחילה בעיקר על גבי ASICs, התלות שלו בחומרה של אנבידיה גדלה משמעותית, וכעת אנבידיה אחראית לכמעט מחצית מכוח המחשוב שלו. מודלי AI מובילים אחרים עדיין תלויים מאוד בתשתית של אנבידיה.
בינתיים, ספקיות הייפרסקייל מסורתיות מייצגות בערך מחצית מההכנסות לפי החלוקה המעודכנת של אנבידיה. הצמיחה במגזר הזה נשארת חזקה, אך נעשית מוגבלת יותר בגלל חשמל וקיבולת של מרכזי נתונים. אנבידיה רואה הזדמנויות שוק נוספות דרך רשתות ו-CPU, וחזרה על יעד הכנסות שנתי של 20 מיליארד דולר ממעבדי CPU. חלק משמעותי מכך צפוי להגיע ממערכות עצמאיות שנבנו סביב מעבד Vera של אנבידיה, שמותאם לעומסי עבודה של AI. "אנחנו ממשיכים להאמין ששני דברים יכולים להיות נכונים בו-זמנית", אמר האנליסט. "ספקיות הייפרסקייל ינסו לפתח ולהטמיע חלופות סיליקון מותאמות אישית (ASICs), בזמן שאנבידיה תשמור על חלק גדול מאוד מהעסק."
תחום הצמיחה השלישי הוא ענני AI, לקוחות תעשייתיים ולקוחות ארגוניים. אנבידיה מצפה להתרחבות חזקה, שתונע על ידי יוזמות AI ריבוניות, מאמצי החזרת ייצור למדינות המקור, ועלייה בביקוש במגזרים כמו קמעונאות, פיננסים וביוטק. הצמיחה של neocloud נשארת חזקה, ומודל ההשקעה המשותפת וחלוקת ההכנסות החדש של אנבידיה עשוי לאפשר לחברה ליהנות מיתרון נוסף עם התרחבות אקוסיסטם ענן ה-GPU.
מעבר לצמיחה, מור אומר שהחברה גם פועלת להרחיב את בסיס בעלי המניות שלה באמצעות משיכת יותר משקיעים שממוקדים בערך. זה יכול להיות משמעותי, מכיוון שהמניה כבר מוחזקת בהיקף רחב בקרב משקיעי צמיחה, ורבים מהם עשויים כבר להגיע למגבלות החשיפה שלהם. בעוד אנבידיה נשארת חברת צמיחה גבוהה עם נראות חזקה וגורמי צמיחה ארוכי טווח, המעבר שלה להחזרת 50% או יותר מתזרים המזומנים לבעלי המניות מציב אותה יותר ויותר כהזדמנות ערך בין מניות הענק. "צוות ההנהלה ניווט את החברה ממניית שווי שוק קטן, לשווי שוק בינוני, לשווי שוק גדול, ואז למגה-קאפ, וכעת היא החברה בעלת שווי השוק הגדול בעולם, והוא ידע להתאים את עצמו בכל שלב", סיכם האנליסט.
בהתאם לכך, אנבידיה נשארת "הבחירה המובילה בתחום השבבים" של מור, כשהאנליסט מעניק למניה דירוג קנייה ומחיר יעד של 288 דולר, מה שמרמז על אפסייד של כ-41% ב-12 החודשים הקרובים. (לצפייה ברקורד של מור, לחצו כאן)
העמדה החיובית הזו מקבלת גיבוי גם בכל וול סטריט. עם 36 המלצות קנייה ורק המלצת החזק אחת, אנבידיה מקבלת דירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, ומחיר היעד הממוצע של 309.33 דולר מצביע על כך שלמניה עדיין יש אפסייד של 51%. (ראו תחזית מניית אנבידיה)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.