"לברוח אל ההרים", אומר משקיע כשמניית מיקרון ניצבת בפני קשיים
- פול פרנקה, שבעבר היה חיובי לגבי מיקרון טכנולוג'י, טוען כעת שהמניה יקרה מדי וששווייה משקף אופטימיות מוגזמת לגבי הביקוש ל-AI, ולכן הוא מעניק לה המלצת מכירה.
- למרות עמדתו השלילית של פרנקה והאזהרה מפני ירידה חדה אפשרית אם הסנטימנט ישתנה, וול סטריט עדיין מעניקה למיקרון טכנולוג'י דירוג קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע שמרמז על אפסייד של כ-59%.
מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) הייתה אחת המנצחות הגדולות ביותר בשוק המניות במהלך בום ה-AI, כאשר הביקוש הגואה לשבבי זיכרון עם רוחב פס גבוה (HBM) שינה גם את הביצועים הפיננסיים שלה וגם את מחיר המניה.
אבל האם מיקרון טכנולוג'י הפכה ליקרה מדי? בעוד שמשקיעים חיוביים טוענים שהביקוש לזיכרון עבור AI עדיין נמצא רק בתחילת הדרך, אחרים סבורים שהציפיות הפכו לאופטימיות מדי לאחר הזינוק של 720% במניה במהלך השנה האחרונה, גם אחרי הירידה האחרונה.
משקיע אחד שנמצא במחנה השלילי הוא פול פרנקה. מעניין לציין שלפני כמה שנים פרנקה החזיק בדעה ההפוכה, כאשר תיאר את מיקרון טכנולוג'י כאחת ההזדמנויות הטובות ביותר בסקטור המוליכים למחצה. אף שהוא מודה שהמעיט בהערכת היקף הביקוש לזיכרון בתחום ה-AI, המשקיע טוען כעת שתזת ההשקעה התהפכה לחלוטין. למעשה, פרנקה אומר שמיקרון טכנולוג'י נמצאת כיום ב"עמדת ההשקעה ההפוכה בדיוק" לעומת 2022, ומוסיף כי היה "מוכר/נמנע מהמניה" עד שהמשקיעים יקבלו נקודת כניסה אטרקטיבית הרבה יותר.
לפי פרנקה, הבעיה אינה בעסקי מיקרון טכנולוג'י אלא בשווי שלה. המשקיע סבור שהמשקיעים התמקדו יותר מדי בצמיחה המרשימה ברווחים של החברה, תוך התעלמות מהאופי המחזורי מאוד של תעשיית הזיכרון. לדעתו, משקיעים רבים "התעוורו לכל חדשות רעות או לירידה במחזור הענפי", מה שמשאיר את המניה פגיעה אם ההוצאות על AI יאטו או אם תנאי הענף יהפכו לפחות נוחים.
במקום להתמקד רק ברווחים, פרנקה מצביע על מדדי שווי כמו שווי פעילות ביחס להכנסות, ערך ספרים מוחשי ותשואת תזרים מזומנים חופשי. לדעתו, המדדים האלה מראים שמיקרון טכנולוג'י נסחרת ברמות שעולות אפילו על תקופת בועת הדוט-קום, למרות הצורך של החברה להמשיך להשקיע סכומים גדולים בכושר הייצור. מנקודת מבטו, המשקיעים משלמים מחירי פרמיה על רווחים שעשויים להתברר כקשים לשימור לאורך מחזור מלא של תעשיית השבבים.
פרנקה גם ספקן לגבי האפשרות שקצב ההשקעות הנוכחי ב-AI יימשך ללא הגבלת זמן. אף שהוא לא טוען שבום ה-AI מסתיים, הוא מזהיר את המשקיעים: "אל תגידו שהאטה 'לא צפויה' בבום ה-AI היא בלתי אפשרית." הוא סבור שדיווחים על צמצום פרויקטים של מרכזי נתונים ובחינה גוברת של ההוצאות על AI מרמזים שהשוק אולי מניח יותר מדי לגבי הביקוש העתידי.
יחד, הגורמים האלה מובילים את פרנקה למסקנה ברורה אחת: "אם אתם משקיעים על בסיס סטטיסטיקה והסתברויות מתמטיות, מיקרון טכנולוג'י היא מכירה קלה."
אף שהמשקיע מודה שהמניה עוד יכולה להמשיך לעלות, הוא טוען ש"הרבה מאוד דברים יצטרכו להסתדר" כדי שמיקרון טכנולוג'י תצדיק את השווי הנוכחי שלה, כולל ביקוש מתמשך ל-AI, חוזקה מתמשכת בתמחור ולחץ תחרותי מוגבל.
התחזית הנועזת ביותר של פרנקה נוגעת לעד כמה המניה יכולה לרדת אם הסנטימנט ישתנה. "אל תצחקו," הוא כותב, לפני שהוא מציע שמיקרון טכנולוג'י עשויה להיסחר מתחת ל-500 דולר למניה במהלך השנה הקרובה בערך. אף שהוא מודה שהתוצאה הזאת רחוקה מלהיות ודאית, הוא מעריך שיש רק "אולי סיכוי של 10% עד 15%" שהחברה תספק את התנאים הכמעט מושלמים הנדרשים כדי לתמוך בשווי הנוכחי או לעבור אותו.
מסיבה זו, פרנקה סבור שעדיף למשקיעים להמתין לתיקון עמוק הרבה יותר לפני שישקלו את המניה. באופן לא מפתיע, המשקיע מדרג את מניית מיקרון טכנולוג'י כהמלצת מכירה. (לצפייה ברקורד של פרנקה, לחצו כאן)
עם זאת, וול סטריט נשארת אופטימית הרבה יותר מפרנקה. מיקרון טכנולוג'י נהנית מדירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה, המבוסס על 30 סקירות אנליסטים, כולל 29 המלצות קנייה ורק המלצת החזק אחת, ללא אף המלצת מכירה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים של 1,563.93 דולר משקף אפסייד של כ-59% לעומת הרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית מיקרון)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.