ServiceNow או אינטואיט: איזו ממניות התוכנה היא קנייה עדיפה, לפי המשקיעה
- ServiceNow ואינטואיט הן מובילות בתחומן, אולם המשקיעה פמלה קוק מעדיפה את אינטואיט בשל שילוב עדיף של יציבות, צמיחה ורווחיות גבוהה יותר, לצד תמחור אטרקטיבי יותר ותזרים רווחי ממוקד במסים.
- למרות ששתיהן מדורגות בדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה בוול סטריט, האנליסטים צופים אפסייד גדול יותר לאינטואיט (56%) לעומת ServiceNow (21%), כאשר אינטואיט נסחרת במכפילים נמוכים יותר ומציגה רווחיות תפעולית גבוהה יותר על בסיס GAAP ו-Non-GAAP.
בשיא הכוח שלהן, חברות תוכנה כשירות – הידועות בראשי התיבות SaaS – מציעות פתרונות תוכנה יעילים לבעיות או עומסי עבודה מורכבים. ServiceNow (NYSE:NOW) ואינטואיט (NASDAQ:INTU) הן שתי דוגמאות מרכזיות לדינמיקה הזו.
ServiceNow נפגעה מחששות שאינטליגנציה מלאכותית תפחית את הביקוש למוצרי SaaS. החברה, שמציעה תוכנה המסייעת לעסקים לנהל תזרימי עבודה בתחומים כמו שירותי IT, שירות לקוחות ומשאבי אנוש, רשמה ירידה של 23% במחיר המניה מתחילת השנה.
עם זאת, בניגוד לרבות מחברות ה-SaaS האחרות, ServiceNow נהנתה מהתחדשות בשבועות האחרונים בעקבות שיחת משקיעים חזקה מאוד עבור תוצאות הרבעון הראשון. לא רק שהחברה הציגה הכנסות מעל הציפיות והעלתה תחזית, אלא שגם יתרת ההתחייבויות לביצוע (RPO) שלה הגיעה ל-27.7 מיליארד דולר – עלייה של 23.5% משנה לשנה במונחי מטבע קבוע. ההתלהבות של המשקיעים חזרה בעוצמה, ומניית NOW עלתה ב-33% מאז סוף אפריל.
במקביל, אינטואיט עוזרת ליחידים ולעסקים קטנים להתמודד עם אחד הצרכים הכי פחות אהובים בחיים: מסים. החברה מציעה גם מוצרים שעוזרים ללקוחות לנהל כספים, לעקוב אחרי הוצאות ולנטר את מצב האשראי שלהם.
ברשותה כמה מהמותגים המוכרים ביותר בתחום תוכנות הניהול הפיננסי, כולל QuickBooks, TurboTax ו-Credit Karma. אינטואיט הרחיבה גם את המערכת האקולוגית שלה באמצעות Mailchimp, מה שמאפשר ללקוחות עסקיים קטנים לנהל את מאמצי השיווק שלהם דרך אותה פלטפורמה.
השנה הייתה קשה למניית INTU, שירדה ב-53%. חששות משבוש תוכנה מונע AI, יחד עם האטה בצמיחה של TurboTax, העיקו על סנטימנט המשקיעים.
המשקיעה פמלה קוק מעריכה הן את ServiceNow והן את אינטואיט, במיוחד משום שכל חברה מחזיקה בעמדת הובלה בשוק שלה.
“זהו בחירה קשה, כי לשתי החברות יש יתרונות שהופכים את המניות שלהן לתוספת טובה לתיק השקעות מגוון”, היא אומרת.
כשזה מגיע ל-ServiceNow, המשקיעה מדגישה את הכנסות החברה לשנת הכספים 2025 בגובה 13.28 מיליארד דולר, המשקפות עלייה חזקה של 21% משנה לשנה. שיעור הרווחיות התפעולית לפי GAAP, שעומד על 13.7%, נראה נמוך יותר מזה של אינטואיט במבט ראשון, אף שההשוואה מתעוותת במידה מסוימת בגלל הוצאות תגמול מבוסס מניות גבוהות מאוד של ServiceNow, שעמדו על יותר מ-1.9 מיליארד דולר בשנת הכספים 2025. אם מנטרלים תגמול מבוסס מניות ורכיבים בלתי-מזומניים נוספים, שיעור הרווח התפעולי המתואם (Non-GAAP) של החברה היה כ-30%.
כשפונים לאינטואיט, קוק מצביעה על הכנסות לשנת הכספים 2025 בגובה 18.8 מיליארד דולר – עלייה של 16% משנה לשנה. הרווח התפעולי לפי GAAP של אינטואיט, 4.9 מיליארד דולר, משקף שיעור רווחיות של 26%, נתון שמשקף את הריכוז העונתי של פעילות המס עתירת המרווח שלה. על בסיס Non-GAAP, הרווח התפעולי היה גבוה משמעותית, כ-7.5 מיליארד דולר, מה שמצביע על שיעור רווחיות קרוב יותר ל-40%.
“הרווחיות הזו משקפת את היכולת של החברה לגבות מחירי פרימיום על תוכנות המס והחשבונאות המובילות בשוק שלה”, מוסיפה המשקיעה.
גם במכפילים החברות שונות, כאשר INTU נסחרת במכפילים נמוכים באופן מורגש בהשוואה ל-NOW. לאינטואיט יש לא רק יתרון במונחי תמחור, אלא שהמשקיעה גם מציינת ש-ServiceNow ניצבת מול “תחרות קשה” משחקניות גדולות כמו מיקרוסופט ו-Salesforce.
בסיכום הכולל, המשקיעה מגיעה למסקנה שאחת מהאפשרויות היא השקעה עדיפה: “הייתי בוחרת באינטואיט, כי נראה שיש לה את האיזון הטוב יותר בין יציבות לצמיחה, ובשווי אטרקטיבי”.
וול סטריט מחבבת את שתי החברות, אם כי נראה שהאנליסטים רואים פוטנציאל עלייה גדול יותר באינטואיט. INTU נהנית מדירוג קנייה חזקה בקונצנזוס, המבוסס על 20 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק, בעוד ש-NOW גם היא מקבלת דירוג קנייה חזקה עם 35 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק. עם זאת, מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים של אינטואיט, 485.21 דולר, מצביע על אפסייד של 56%, בעוד שמחיר היעד הממוצע של ServiceNow, 143.09 דולר, מרמז על אפסייד של 21% מרמת המחיר הנוכחית. (ראו INTU stock forecast ו-NOW stock forecast)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של המשקיעה המוצגת בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.