"זמן לפעול", אומר מורגן סטנלי על מניית מיקרוסופט
- קית' וייס ממורגן סטנלי טוען שמיקרוסופט בונה קיבולת AI בדאטה סנטרים לפני הביקוש, כך שהתשתית הקיימת יכולה לתמוך בהכנסות גבוהות משמעותית מהתחזיות הנוכחיות ככל שמוניטיזציית ה-AI תתגבר.
- על בסיס הפוטנציאל הזה, וייס מעניק למניית מיקרוסופט דירוג קנייה (משקל יתר) עם מחיר יעד של 650 דולר (אפסייד של 52%), בעוד שהקונצנזוס בשוק הוא דירוג קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע המצביע על אפסייד של כ-24%.
מיקרוסופט (מיקרוסופט) הוציאה בשנתיים האחרונות כמה מהסכומים הגדולים ביותר בתעשיית הטכנולוגיה, כשהיא בונה את התשתית הנדרשת כדי לתמוך במהפכת ה-AI.
בעוד שמשקיעים עקבו מקרוב אחרי זינוק הוצאות ההון של החברה, ניתוח מעמיק חדש של האנליסט קית' וייס ממורגן סטנלי מציע שהשוק עדיין לא מעריך במלואם מה יכולה להיות בסופו של דבר המשמעות של ההשקעות האלה.
לאחר ניתוח הרחבת הדאטה סנטרים של מיקרוסופט והשוואת צמיחת ההכנסות בענן לתוספת הקיבולת, יצא וייס עם גישה “חיובית לגבי פוטנציאל לעליות”, וטען שהציפיות להכנסות שההשקעות האלה יכולות לייצר עדיין עשויות לעלות. האנליסט סבור שמיקרוסופט בונה קיבולת AI לפני הביקוש, מה שיוצר פוטנציאל להעלאת תחזיות ההכנסות בענן כאשר המוניטיזציה תדביק את הקצב.
בשימוש במסגרת ניתוח של “הכנסה למגה-ואט” כדי להעריך את פרודוקטיביות הדאטה סנטרים, מעריך וייס שמערכת האקוסיסטם בענן של מיקרוסופט מייצרת כיום בערך 20–30 מיליון דולר בהכנסות שנתיות לכל מגה-ואט של קיבולת דאטה סנטר מותקנת. הצפי הוא שהמספר הזה ירד בשנים הקרובות, ויגיע לרמות גבוהות של עשרות מיליוני דולרים (טווח ה-Teen) בשנת הכספים 2028.
במבט ראשון, ירידה בהכנסה למגה-ואט יכולה להיראות מדאיגה. עם זאת, וייס לא רואה במגמה הזו משהו שלילי. “אנחנו לא מפרשים את הדינמיקה הזו כראיה להידרדרות בהזדמנות המוניטיזציה, אלא כסימן לכך שמיקרוסופט פורסת קיבולת ייעודית ל-AI לפני מחזור המוניטיזציה שקשור אליה,” הסביר.
היקף ההתרחבות של מיקרוסופט משמעותי מאוד. על בסיס ההערכות, שטח הדאטה סנטרים המותקן של החברה יכול לגדול מכ-5 ג'יגוואט בשנת הכספים 2024 לכ-20 ג'יגוואט בשנת הכספים 2028.预计 גם שמיקרוסופט תסיים את שנת 2025 הקלנדרית עם כ-7–9 ג'יגוואט של קיבולת מותקנת.
הניתוח של וייס חורג מעבר ל-Azure בלבד, ומשלב את כל מערכת האקוסיסטם הרחבה יותר של הענן של מיקרוסופט, כולל מיקרוסופט 365 Commercial Cloud, Dynamics 365, הפעילות המסחרית של LinkedIn ושירותי ענן אחרים. ההיגיון הוא שהתשתית של מיקרוסופט תומכת ב“פלטפורמת ענן ו-AI מאוחדת על פני Azure ומספר יישומים עצמאיים (1st party) נוספים (ולא רק Azure/Azure AI).”
חשוב לציין, וייס מאמין ששטח התשתית הקיים של מיקרוסופט יכול בסופו של דבר לתמוך בהכנסות גבוהות משמעותית מאלה שמשתקפות בתחזיות הנוכחיות. אם אימוץ ה-AI יואץ, עומסי העבודה של ה-Inference יגדלו מהר מהצפוי, או שיעורי ההצמדה של תוכנות (Attach Rates) ישתפרו ב-Copilot, GitHub, Dynamics ו-מיקרוסופט 365, החברה עשויה להצליח לייצר הכנסות גבוהות בהרבה מהתשתית שכבר נפרסה, בלי צורך בהגדלה פרופורציונלית של ההשקעות העתידיות.
עבור וייס, ההזדמנות הזו מספיקה כדי להעניק למניית מיקרוסופט דירוג קנייה (משקל יתר) יחד עם מחיר יעד של 650 דולר, שמשקף אפסייד של 52% מרמות המחיר הנוכחיות. (כדי לצפות ברקורד של וייס, לחצו כאן)
רוב האנליסטים מסכימים עם הגישה הזו. על בסיס שילוב של 34 המלצות קנייה מול 2 המלצות החזק, למניה יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. במחיר יעד ממוצע של 556.88 דולר, התחזית מצביעה על רווח של כ-24% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית מיקרוסופט)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.