"הגיע הזמן להיות פחדנים", אומר משקיע בכיר על מניית מיקרון
- אוליבר רודזיאנקו סבור שמניית מיקרון נסחרת ברמת אופטימיות מופרזת, וכי למרות השיפור במבנה העסקי ובתזרים המזומנים החופשי, החברה עדיין מחזורית ולא קומפאונדר מוכח לטווח ארוך, כך שבנקודת המחירים הנוכחית יחס הסיכון-סיכוי מוטה downside והוא ממליץ החזק.
- הירידה של 11% במניה נבעה מהיחלשות בביקוש למחשבי PC, והפער של כ-20% מעל מחיר היעד הממוצע על רקע דירוג קנייה חזקה של רוב האנליסטים מגדיל את הסיכוי לעדכוני מחיר יעד או הורדת דירוגים, בעוד רודזיאנקו קורא למשקיעים "להיות פחדנים כשאחרים חמדנים" ולהגן על הרווחים.
עד לפני זמן לא רב, מיקרון (מיקרון) נחשבה למניית קומודיטי מחזורית ומשעממת, שקשורה חזק לעליות ולירידות של שוק המחשבים האישיים (PC). אבל הבום של ה-AI שינה לגמרי את התפיסה הזו. יצרנית הזיכרון הפכה לאחת מהעסקאות החמות בוול סטריט, כשמשקיעים מיהרו להיכנס לחברות שנהנות מביקוש מזנק לזיכרון בעל רוחב פס גבוה ולתשתיות AI.
עם זאת, הירידה החדה של 11% ביום שלישי מזכירה שגם היום מיקרון עדיין חשופה חלקית לשווקי המחשוב המסורתיים. הירידה הגיעה אחרי דוח של KeyBanc שהראה שמשלוחי מחשבים ניידים באפריל ירדו ב-27% לעומת החודש הקודם. זה העלה חששות לגבי חולשה בביקוש למחשבי PC בטווח הקצר ונתן למשקיעים תירוץ לממש רווחים אחרי הראלי האדיר במניה של מיקרון.
למשקיע הבכיר אוליבר רודזיאנקו, שנמצא בין 1% מהמשקיעים המובילים במניות המעקב על ידי TipRanks, הראלי של השנה האחרונה נראה רחוק מלהיות בריא.
"ברור שאנחנו במצב שבו סיכון שיא המחזור גבוה. ייתכן מאוד שהרעיון ששבבי AI מתנתקים מדינמיקה מחזורית הוא נכון, אבל נרמול בהיקף ההשקעות בשלב הזה עלול לצערנו לדחוס במהירות את מניות ה-סמיקונדקטור המוערכות יתר על המידה," הסביר רודזיאנקו.
הטיעון של השוורים הוא שהזינוק בביקוש לזיכרון מחשב שמפעיל מערכות AI יוצר שינוי מבני בעולם הטכנולוגיה, ולא רק שינוי מחזורי רגיל. אבל רודזיאנקו לא לגמרי מקבל את התזה הזו.
"באופן אובייקטיבי", אומר המשקיע, "מיקרון עדיין אינה 'קומפאונדר' מוכח לטווח ארוך." מבחינתו, היא עדיין נכס מחזורי, שמתחיל להראות כמה מאפיינים של קומפאונדר. זה לא מבטל את הסיכון לירידות מחזוריות, גם אם אפשר לטעון שזה מעלה את רמת הרצפה של downside של החברה. חשוב גם לזכור שמכפיל ה-P/E הנמוך של המניה כיום משקף את הסיכונים המחזוריים הללו. "בואו לא נקדים את המאוחר ולא נתמחר את מיקרון כחברה לא-מחזורית לפני שזה מוכח," הוא מוסיף.
"תזת השוורים של הקומפאונדר" טוענת שכיום למיקרון יש בסיס רווחים רחב יותר ומאזן חזק יותר. זה נתמך על ידי תזרים מזומנים חופשי חזק, דינמיקה חיובית בענף שמושפעת מתמיכה ממשלתית, ושילוב עמוק עם הייפרסקלרים. החברה מציגה 16.7 מיליארד דולר במזומן, השקעות סחירות ומזומן מוגבל שדווחו ברבעון האחרון, לצד 6.9 מיליארד דולר בתזרים מזומנים חופשי מתואם. לפי תזת השוורים, מיקרון עדיין נראית "זולה מאוד", עם מכפיל רווח עתידי (non-GAAP P/E) שנמצא בערך 50% מתחת לחציון הענפי.
אבל רודזיאנקו לא חושב שמיקרון "יצאה לגמרי ממעגל המחזוריות של הזיכרון." זה היה נכון רק אם השווי בשוק היה מתמחר מסלול של צמיחה ארוכת טווח יציבה, עם גלי ביקוש מחזוריים מדי פעם. במקום זאת, נראה שהשווי הנוכחי מרמז על "קומפאונדינג של הייפרגrowth לנצח... זו התלהבות בלתי רציונלית," אומר המשקיע.
אז מה משקיעים צריכים לעשות היום עם המניה? ברמות הנוכחיות, לפי רודזיאנקו, יחס הסיכון-סיכוי נראה מוטה יותר כלפי downside.
"תהיו פחדנים כשאחרים חמדנים... זה בבירור רגע להגן על הרווחים," סיכם רודזיאנקו, כשהוא מדרג את מניית מיקרון בדירוג החזק (ניטרלי) (כלומר החזק). (כדי לצפות ברקורד של רודזיאנקו, לחצו כאן)
בקרב אנליסטים בוול סטריט, שלושה נמצאים גם הם על הגדר. אבל יחד עם עוד 27 המלצות קנייה, המניה מדורגת כ-קנייה חזקה (קנייה חזקה). עם זאת, העליות שלחו את המניה לרמה שגבוהה בערך ב-20% מעל מחיר היעד הממוצע שעומד על 591.67 דולר. לכן, סביר שחלק מהאנליסטים בקרוב או יעלו את מחירי היעד שלהם או יורידו את דירוגי ההמלצה שלהם. (ראו מיקרון stock forecast)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.