"אם הריביות היו מזנקות, השוק היה נראה אחרת לגמרי", אומר ג'ים קריימר
- קריימר טוען שהסיבה לכך ששוק המניות קרוב לשיאים למרות המתיחות סביב איראן ועליית מחירי הנפט היא ריביות נמוכות; כל עוד תשואות האג"ח אינן מזנקות והפד אינו מעלה ריבית, המשקיעים מוכנים לשלם מכפילי רווח גבוהים יותר ולהתעלם מרעשי רקע גיאופוליטיים.
- לטענת קריימר, העלייה במחירי הנפט פחות מאיימת על האינפלציה בגלל המעבר לגז טבעי והיעילות הגבוהה יותר בשימוש בדלק, ולכן הפד עשוי לראות באינפלציה האחרונה זמנית; שוק המניות משקף זאת בכך שמניות טכנולוגיה מובילות את העליות בעוד שמניות האנרגיה מפגרות, ובמקביל מוצגות הזדמנויות בחברות גז טבעי ציבוריות.
שוק המניות חזר להיסחר קרוב לשיאים, למרות שהמתיחות סביב איראן העלתה חששות לגבי אספקת אנרגיה וסיכון גלובלי. המנחה של Mad Money ב-CNBC, ג'ים קריימר, אומר שהסיבה לכך פשוטה: המשקיעים מתמקדים בריביות, לא בכותרות.
מדד S&P 500 (SPY) נמצא כעת בטווח של כ-1.5% מהשיא הקודם שלו. במקביל, מחירי הנפט (CM:CL) עלו בגלל סיכוני היצע הקשורים למיצר הורמוז. במחזורים קודמים, השילוב הזה היה מפעיל לחץ על המניות. אבל הפעם התגובה שונה.
"אני חושב שהייתי רשלן בכך שלא הדגשתי מספיק את הכוח של ריביות נמוכות", אמר קריימר. "אם הריביות היו מזנקות, השוק הזה היה נראה שונה לגמרי".
הריביות נשארות המנוע המרכזי
קודם כול, המשקיעים עוקבים יותר אחרי תשואות האג"ח מאשר אחרי מחירי הנפט. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עלתה אחרי המתקפה הראשונה על איראן בסוף פברואר. אבל אחר כך היא הגיעה לשיא והתחילה לרדת. השינוי הזה עזר לתמוך בשוויי המניות.
ריביות נמוכות נוטות להפוך רווחים עתידיים לבעלי ערך גבוה יותר. לכן, משקיעים מוכנים לשלם מכפילי רווח גבוהים יותר. לפי קריימר, הדינמיקה הזו עדיין קיימת.
"כל עוד הריביות לא עולות, הפד החדש בוודאות לא יעלה את הריבית הקצרה", הוא אמר. הוא גם הוסיף שהבנק המרכזי אפילו יכול להתחיל ללכת לכיוון של הורדות ריבית אם לחצי האינפלציה יירגעו.
בנוסף, קריימר מאמין שהפדרל ריזרב עשוי להתייחס לאינפלציה האחרונה כאל זמנית. מכסים ועלויות אנרגיה דחפו את המחירים למעלה, אבל קובעי המדיניות עשויים לראות בהם גורמים חד-פעמיים. "סביר להניח שהפד יסמן את העליות האלה בכוכבית, כעליות מחירים חד-פעמיות", הוא אמר.
מכת האנרגיה נראית אחרת הפעם
במקביל, קריימר ציין שמחירי נפט גבוהים יותר לא בהכרח ישפיעו היום כמו בעשורים קודמים. הכלכלה האמריקאית פחות תלויה בנפט, בזכות שימוש יעיל יותר בדלק ותפקיד גדול יותר לגז טבעי.
"גז טבעי, לא נפט, הוא הנשק הסודי שלנו", הוא אמר.
בגלל השינוי הזה, ההשפעה הרחבה יותר על האינפלציה יכולה להישאר מוגבלת. התפיסה הזו מחזקת את הרעיון שהפד יכול להישאר סבלני, וזה בתורו תומך במניות.
בינתיים, התנהגות השוק משקפת גם היא את המגמה הזו. מניות טכנולוגיה כמו מיקרוסופט (מיקרוסופט) וסיילספורס (CRM) הובילו את העליות בימים האחרונים. לעומת זאת, מניות האנרגיה פיגרו, אף שמחירי הנפט עלו.
המיקוד בשוק נשאר על הבסיס הכלכלי
לבסוף, קריימר אמר שהמשקיעים מסתכלים מעבר לאירועים גיאופוליטיים ומתמקדים בגורמים בסיסיים כמו ריבית ורווחים. אמנם המתיחות במזרח התיכון נשארת סיכון, אבל היא לא שינתה את התמונה לגבי שוויי החברות.
"מה למיצר הורמוז ולמכפיל הרווח של בריסטול-מאיירס?" הוא אמר. "התשובה היא כלום".
בשורה התחתונה, הראלי הנוכחי מרמז שכל עוד הריביות נשארות בשליטה, המניות עשויות להמשיך לקבל תמיכה. נראה שהמשקיעים מוכנים להתעלם מסיכונים לטווח הקצר ולהישאר ממוקדים במנועים הגדולים יותר של ערך השוק.
השתמשנו בכלי ההשוואה של TipRanks כדי לזהות ארבע חברות ציבוריות שמתמחות בייצור והפצה של גז טבעי. ברשימה תמצאו מניות כמו EQT Corporation (EQT), אחת מיצרניות הגז הטבעי הגדולות בארה"ב, לצד Chesapeake Granite Wash (CHKR), ו-Antero Resources (AR).
