העמידות של קרנות ה־ETF על ביטקוין מסתירה מציאות קשה כשהנפילה במחיר בוחנת את רמת התמיכה של 60,000 דולר
- היקף הנכסים בקרנות הסל הספוט על ביטקוין בארה"ב נותר גבוה (85 מיליארד דולר ומחזיק כ־6% מההיצע), אך עיקר הבעלות נשלטת על ידי מייצרי שוק וקרנות גידור שמבצעים ארביטראז' ומגדרים פוזיציות, ולא על ידי משקיעים ארוכי טווח.
- לפי מרקוס טילן, החוזק לכאורה של קרנות ה־ETF נובע מהמבנה של השוק ולא מאמון בסיסי בביטקוין, והנסיגה של השחקנים הגדולים מהחשיפה מצביעה על ירידה בביקוש הספקולטיבי ועל סיכון לכך שאם משקיעים אמיתיים לא יחזרו, השוק עלול לאבד את רמת התמיכה הנוכחית.
ביטקוין (BTC-USD) קרנות סל (ETF) מראות סוג מוזר של חוזק. למרות שמחיר הביטקוין צנח משיא אוקטובר של 126,000 דולר לכמעט 60,000 דולר, 11 קרנות הסל הספוט ETF בארה"ב עדיין מנהלות נכסים בהיקף של 85 מיליארד דולר. ביום רביעי נרשמה ירידה קלה בסנטימנט השוק, כאשר iShares Bitcoin Trust (IBIT) נסחרה סביב 36.16 דולר, בעוד הביטקוין עצמו נע סביב 67,121 דולר. למרות שהעובדה שקרנות אלה מחזיקות ב־6% מהיצע הביטקוין הכולל יכולה להיראות כסימן חיובי, מומחים אומרים שהמציאות מורכבת הרבה יותר. רוב הכסף לא מגיע מאנשים שקונים ומחזיקים לטווח הארוך.
מרקוס טילן סבור שמקצוענים שולטים בבעלות
הסיבה שהקרנות האלה נראות כל כך עמידות היא שהן נשלטות על ידי סוחרים מקצועיים. מרקוס טילן, מייסד 10x Research, ציין כי בין 55% ל־75% מקרן ה־ETF הגדולה ביותר על ביטקוין מוחזקים על ידי מייצרי שוק וקרנות גידור. הקבוצות האלה לרוב לא אכפת להן אם המחיר עולה או יורד. טילן אמר בהערה ללקוחות שהדבר משקף את האופי המבני של הבעלות על קרנות ה־ETF, שנשלטת על ידי מייצרי שוק וקרנות גידור ממוקדות ארביטראז' שמחזיקות בפוזיציות מגודרות ברובן. מאחר שסוחרים אלה מאזנים את ההימורים שלהם, הנוכחות שלהם אינה מספקת בפועל את לחץ הקנייה כלפי מעלה שמשקיעים פרטיים מקווים לראות.
מייצרי השוק שומרים על הימורים מאוזנים
טילן טוען שכוח העמידות של קרנות ה־ETF הללו הוא תוצאה של המבנה של השוק, ולא בהכרח סימן לאמון בעתיד של ביטקוין. מייצרי שוק מספקים נזילות כדי שאחרים יוכלו לסחור בקלות, והם מרוויחים מהפער הקטן בין מחיר הקנייה למחיר המכירה. כאשר הביטקוין נסחר קרוב ל־88,000 דולר בסוף השנה שעברה, המקצוענים האלה למעשה התחילו לצמצם את החשיפה שלהם במיליארדי דולרים.
טילן הסביר שזה שיקף ירידה בביקוש הספקולטיבי וצמצום בצורך להחזיק מלאי ארביטראז'. הדבר מרמז שהשחקנים הגדולים נסוגים, גם אם הסכום הכולל של הכסף בקרנות נשאר גבוה.
נקודה מרכזית
בעצם, להסתכל על מיליארדי הדולרים שיושבים בקרנות ה־ETF על ביטקוין ולהניח שהשוק בריא – זו טעות. זה דומה לכך שמביטים על חניון מלא ומניחים שהחנות עמוסה, ורק אחר כך מבינים שרוב המכוניות שייכות לעובדים. חלק ענק מהכסף בקרנות האלה שייך למקצועני מתמטיקה שמחפשים דרך בטוחה יחסית לגרוף רווחים זעירים. הם לא מאמינים גדולים בטכנולוגיה; הם פשוט משתמשים במבנה של קרן ה־ETF כדי להרוויח. אם המשקיעים האמיתיים, אלה שבאמת רוצים שהמחיר יעלה, לא יחזרו בקרוב, הרצפה עלולה לקרוס מתחת לשוק.
משקיעים יכולים לעקוב אחר קרנות ה־ETF על ביטקוין באמצעות כלי השוואת קרנות ה־ETF של TipRanks. לחצו על התמונה למטה כדי לגלות עוד.
