האם אינטל עומדת לחוות “רגע פלוטון”?
- אינטל חווה זינוק בביקוש לשבבים בדומה לרגע השיא של פלוטון, אך בניגוד לפלוטון מדובר בהתרחבות ייצור מתוכננת היטב, נתמכת בהשקעות גדולות ובביקוש מבני ארוך טווח, במיוחד למרכזי נתונים ו-AI, כך שסביר שלא תחזור על כישלון פלוטון.
- בוול סטריט מניית אינטל מדורגת החזק על בסיס קונצנזוס של אנליסטים, לאחר עלייה של כ-70.8% בשנה האחרונה, כאשר מחיר היעד הממוצע עומד על 48.21 דולר למניה ומשקף אפסייד פוטנציאלי מתון של כ-3%.
עוד בתחילת שנות ה־2020, כשמגפת הקורונה רק התחילה, פלוטון (PTON) זיהתה שיש לה רגע מיוחד. היא הגדילה משמעותית את הייצור שלה מול הביקוש המזנק. אבל הביקוש הזה לא נמשך זמן רב, ובמהרה פלוטון מצאה את עצמה עם כושר ייצור עודף ושוק שהצטמצם במהירות עם פתיחת חדרי הכושר מחדש.
זה גרם לרבים לתהות האם מניית השבבים אינטל (INTC) עומדת לחוות את ה״רגע פלוטון״ שלה. במבט ראשון, זה אולי לא נראה כמו חשש מופרך. יש כמה קווי דמיון בין מה שקרה לפלוטון לבין מה שקורה כיום לאינטל. אבל ההבדלים הם אלו שעושים את כל ההבדל, ולכן נבחן את הנושא מקרוב יותר, במיוחד כעת כשחג יום הנשיאים סוגר את השווקים.
השעון שעל הקיר מראה "רגע פלוטון"
יש דמיון בין מה שקרה לפלוטון לבין מה שקורה לאינטל. קודם כול, שתי החברות חוות תנאי שוק דומים. גם פלוטון וגם אינטל מצאו את עצמן בשוק שבו המוצרים שלהן נמצאים בביקוש גבוה מאוד ואפילו חריג. פלוטון לא הצליחה להשאיר מוצרים במלאי. מוצרי אינטל, מצד שני, נמצאים בביקוש כזה שחלק מהמנכ״לים מתקשרים באופן אישי לליפ-בו טאן ומתחננים לשבבים. טאן עצמו סיפר את הסיפור על מנכ״לים שהתקשרו וניצלו את מערכת היחסים שלהם כחברים או כלקוחות ותיקים כדי לנסות לקבל עוד משלוחים.
יתרה מכך, שתי החברות מגיבות בצורה דומה. פלוטון השקיעה כבד בייצור וניסתה להגדיל את היכולת שלה כדי לנצל את הביקוש הגואה. גם אינטל בונה את כושר הייצור שלה, בדיוק באותו זמן שבו הביקוש מזנק.
ולסיום, לחצים דומים מצד הביקוש הופיעו, בערך, באותו שלב גם אצל שתי החברות: בזמן שמחיר המניה שלהן היה תחת לחץ. פלוטון ניסתה לנצל את הביקוש הגבוה… ואינטל בהחלט נראית כאילו היא עומדת לעשות את אותו הדבר.
שעון מקולקל בדרך כלל טועה
יש אמנם דמיון בין אינטל לפלוטון, אבל ההבדלים במקרה הזה הם מה שקובע.
אמנם שתי החברות מגיבות לתנאי השוק, אבל התזמון שונה. התגובה של פלוטון הגיעה אחרי זינוק הביקוש. זו הייתה תגובה, במובן הכי טהור. לעומת זאת, התגובה של אינטל נמצאת בבנייה עוד מלפני זינוק הביקוש. אינטל מרחיבה את כושר הייצור שלה דרך חטיבת Intel Foundry כבר זמן לא קצר. זה לא מהלך אימפולסיבי כמו שעשתה פלוטון, אלא מאמץ מתואם ומתוכנן.
בנוסף, תנאי השוק שיצרו את הביקוש שונים לחלוטין. בעוד שהזינוק בביקוש לפלוטון נקטע כשמגבלות הקורונה הוסרו וחדרי הכושר נפתחו מחדש, הזינוק בביקוש לאינטל צפוי להישאר איתנו עוד הרבה זמן. ליפ-בו טאן ציין שוב שמחסור השבבים – לא רק אצל אינטל, אלא בשוק השבבים בכלל, ובמיוחד ברכיבים המיועדים למרכזי נתונים – לא צפוי להצטמצם בצורה משמעותית לפני 2028. וגם כשהמחסור בשבבים ייחלש, הביקוש למוצרי אינטל עדיין יישאר, גם אם ברמה נמוכה יותר.
אינטל גם נהנית מיתרון משמעותי הרבה יותר מזה שהיה לפלוטון אי פעם – השקעות. בעוד פלוטון הייתה צריכה להשתמש במזומנים שיש לה בקופה כדי להרחיב את הייצור, אינטל נהנית מהשקעות רחבות היקף מנבידיה (NVDA) ואפילו מהממשל האמריקאי. לכן המצב הכספי של אינטל טוב משמעותית למימון ההתרחבות שלה לעומת פלוטון.
לבסוף, יש את נושא המקום של פלוטון בשוק לעומת אינטל. פלוטון מייצרת ציוד כושר, מוצר מותרות נחמד שאפשר להחליף במנוי לחדר כושר או בטיול רגלי בשמש. אינטל, לעומתה, מייצרת שבבים שנמצאים בכל דבר, מקונסולות משחק ועד מחשבים, כולל מרכזי הנתונים שמאפשרים את תחום הבינה מלאכותית (AI). לאינטל יש כמובן מתחרים בתחום, מה שיגביל את נתח השוק הסופי שלה, אבל עדיין יהיה לה חלק מהשוק בכל מקרה.
לכן, למרות שזה אולי נראה כאילו אינטל נמצאת בסיכון להידרדר לאותו גורל של פלוטון מלפני כמה שנים, תנאי השוק שונים מדי מכדי שהגורל של פלוטון יחזור על עצמו אצל אינטל.
האם אינטל היא קנייה, החזק או מכירה?
במעבר לוול סטריט, לאנליסטים יש דירוג קונצנזוס של החזק על מניית INTC, המבוסס על שמונה המלצות קנייה, 21 החזק וארבע מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמראה הגרף שלמטה. לאחר ראלי במחיר המניה של 70.83% בשנה האחרונה, מחיר היעד הממוצע של INTC שעומד על 48.21 דולר למניה משקף אפסייד פוטנציאלי של 3.03%.
