למה המקום השני יכול להיות היתרון הגדול ביותר של AMD
- AMD נהנית ממיקום של "מקום שני" מאחורי אנבידיה בשוק שבבי ה-AI: היא מציגה צמיחה חזקה בהכנסות, ביצועים ארוכי טווח מרשימים, חשיפה מרכזית לביקוש הגובר למרכזי נתונים ו-AI, ושווי שוק שנחשב יקר אך סביר יותר יחסית לצמיחה החזויה, בעוד אנבידיה נסחרת בפרמיה גבוהה ורגישה יותר לציפיות השוק.
- וול סטריט נותרת חיובית מאוד על שתי המניות: AMD מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע המשקף כמעט 50% אפסייד, למרות תנודתיות וחריגה זמנית מהוצאות מתוכננות; גם NVDA נהנית מדירוג קנייה חזקה עם פוטנציאל אפסייד של כ-51%, כשאנליסטים רואים בירידות האחרונות במניות AI הזדמנות לקנות את הדיפ.
חברת Advanced Micro Devices (AMD) נסחרת לעיתים קרובות בצל המתחרה הגדולה והפופולרית יותר שלה, אנבידיה (NVDA), ותופסת נתח קטן יותר משוק שבבי ה-AI.
ובכל זאת, מעבדי ה-CPU וה-GPU של AMD מניעים מרכזי נתונים וגיימינג במחשבי PC ברחבי העולם, כאשר חומרת Instinct שלה מותקנת אצל הייפרסקלרים כמו מיקרוסופט (MSFT) ואורקל (ORCL). למרות שווי שוק מרשים של 311 מיליארד דולר, AMD עדיין משחקת תפקיד משני לעומת אנבידיה עם שווי עתק של 4.2 טריליון דולר. אבל המקום השני רחוק מלהיות מקום רע – למעשה, זה בדיוק מה שגורם לי להיות חיובי (Bullish) על AMD וגם על NVDA בסביבת השוק המחוממת של היום.
אנבידיה נשארת המובילה הבלתי מעורערת בשוק שבבי ה-AI הרותח, אבל השליטה הזו גם מציבה זרקור תמידי על מניית NVDA, מה שהופך אותה לפגיעה יותר לתנודות בסנטימנט השוק. AMD, שאינה רחוקה מלהיות "סוס אפל" עם מכפיל רווח (P/E) גבוה ועולה, נהנית לעיתים כאשר מניות השבבים נסחרות בחוזקה רבה מדי או בחולשה רבה מדי. החברה ממשיכה לבצע בצורה עקבית, מחזקת את המאזן שלה מרבעון לרבעון, כולל רבעון רביעי בולט שבו רשמה הכנסות של 7.7 מיליארד דולר – עלייה של 24% לעומת השנה שעברה.
עם שיעור צמיחה שנתי ממוצע חזוי (CAGR) של 35% לחמש השנים הבאות, AMD נראית ממוצבת היטב כדי להרוויח ממה שמנכ"לית החברה, ליסה סו, מכנה "סופר-מחזור ביקוש רב-שנתי למחשוב עתיר ביצועים ו-AI". היא צופה שמספר משתמשי ה-AI היומיים יזנק ממיליארד אחד ל-5 מיליארד בתוך חמש שנים – ו-AMD מתכוננת לענות על הצמיחה המתפרצת הזו.
מונעים על ידי עומסי עבודה הולכים וגוברים ב-AI והתרחבות מרכזי הנתונים, מעבדי ה-CPU וה-GPU של AMD נותנים מענה לביקוש עולמי עצום, מארה"ב ועד סין, כמעט בלי סימנים להאטה. צפוי שמרכזי הנתונים לבדם יצרכו כמעט שלושה רבעים מכל שבבי הזיכרון המיוצרים עד 2026, מה שמציב את מובילות הסמיקונדקטור במרכז גל ההשקעות הטכנולוגיות הבא – וממקם את AMD כמועמדת מרכזית ליהנות ממנו.
למה AMD מנצחת בקרב מניות השבבים בשווקים תנודתיים
אירונית, לשווקים יש היסטוריה עדכנית שבה אפילו מדדי התנודתיות עצמם הופכים לתנודתיים. מדד ה-VIX, כדוגמה בולטת, שוב מתחמם, כאשר סנטימנט שוק המניות מתנדנד בין "ריסק-און" ל"ריסק-אוף" כמעט מדי יום.
כשמדובר במניות שבבים, אנבידיה מחזיקה קצת יותר מ-85% מנתח השוק, מה שמציב אותה בחזית כמדד מוביל לסקטור, בין אם השוורים או הדובים שולטים. AMD, לעומת זאת, מחזיקה בנתח קטן יותר אך מכובד של 14.3% מעוגת השוק. זה מציב אותה ברמת בסיס נמוכה יותר לצמיחה עתידית, וגם מרכך חלק מהפגיעה מ"מסחר הפחד".
בעוד ששתיהן, AMD ו-NVDA, דשדשו מתחילת השנה, בחינה רחבה יותר של 12 חודשים מציירת תמונה שונה לגמרי. בשנה האחרונה, מניית AMD עלתה בערך ב-75% – יותר מכפול מהעלייה של 35% אצל אנבידיה.
אם מרחיבים את נקודת המבט עוד יותר, התמונה ארוכת הטווח הופכת משכנעת אף יותר. בעשור האחרון, AMD הניבה תשואה המתקרבת ל-9,900%. ברמת ביצועים כזו, ברור ששתי המניות נמצאות בבירור בטריטוריית ה"מנצחות".
האם מניית AMD היא קנייה, מכירה או החזק?
כעת, כש-AMD נסחרת מתחת לרמת 200 הדולר, רבים בוול סטריט רואים בירידה הזו הזדמנות קנייה. האנליסט ג'ון וינה מ-KeyBanc העלה לאחרונה את מחיר היעד שלו מ-270 ל-300 דולר וחזר על המלצת קנייה (קנייה חזקה / קנייה חזקה), שמשקפת אפסייד של כ-55%.
במבט רחב יותר, מניית AMD נושאת כיום דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 26 המלצות קנייה, שמונה המלצות החזק, ואפס המלצות מכירה בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית AMD, 288.19 דולר, משקף כמעט 50% אפסייד ב-12 החודשים הקרובים.
מבקרי המניה הצביעו על הוצאות התפעול של AMD, שחרגו מהתחזית בכ-200 מיליון דולר ברבעון האחרון. עם זאת, הנהלת החברה נשארת נחושה בכך שקצב צמיחת ההוצאות יהיה נמוך מצמיחת ההכנסות ותזרים המזומנים לאורך זמן. כאשר AMD מכוונת לעשרות מיליארדי דולרים של הכנסות שנתיות כבר ב-2027, המשקיעים צריכים להיות מוכנים לתנודתיות – אבל גם לפוטנציאל לרווחים משמעותיים בטווח הארוך.
האם מניית NVDA היא קנייה, מכירה או החזק?
בוול סטריט, מניית NVDA נושאת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 37 המלצות קנייה, המלצת החזק אחת, והמלצת מכירה אחת בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית NVDA, 260.06 דולר, משקף פוטנציאל אפסייד של כ-51% ב-12 החודשים הקרובים.
הפער בשווי השוק מדגיש את האטרקטיביות היחסית של AMD
כאשר מציבים את שווי השוק של AMD לצד זה של אנבידיה, הפער הופך לחשוף במיוחד. שתי המניות נסחרות בפרמיה לעומת סקטור הסמיקונדקטור, אבל המכפיל העתידי של AMD נראה מרוסן יותר. מכפיל הרווח העתידי של AMD, 29.08, גבוה בכ-26% מעל חציון הסקטור ונמוך משמעותית מהממוצע שלה בחמש השנים האחרונות, מה שמאותת שצפויה צמיחה ברווחים שתסגור את הפער.
לעומת זאת, אנבידיה נסחרת במכפיל רווח עתידי גבוה בהרבה, 36.63 – בערך 59% מעל חציון הסקטור – וזאת למרות שכבר סיפקה תשואות עצומות. זה מסביר חלקית את דירוג השווי הנמוך יותר שלה.
גם במונחי מכפיל רווח היסטורי, התמונה דומה: מכפיל ה-P/E של AMD, 46.16, נחשב "גבוה" אך בקירוב תואם לנורמות ההיסטוריות שלה, בעוד שמכפיל 42.44 של אנבידיה עדיין גבוה משמעותית מזה של הסקטור, גם לאחר ירידה מרמת הממוצע הגבוהה של חמש השנים האחרונות – 61.21.
ביחד, הנתונים מציירים תמונה של AMD כמניה יקרה אך הולכת ונעשית סבירה יותר ביחס לצמיחה הצפויה שלה, בעוד שאנבידיה עדיין נסחרת בפרמיה תלולה בהרבה – מה שמרמז על רגישות גבוהה יותר downside)) אם ציפיות השוק יתקררו.
וול סטריט אומרת: "לקנות את הירידה" ב-AMD
אז למה מניות AMD צנחו ב-17% אחרי מה שבפועל היה דוח חזק השבוע? אפילו מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, אמר שמכירות הפאניקה האחרונות במניות AI "לא הגיוניות".
כחברת צמיחה גבוהה שנמצאת בלב בום ה-AI, AMD לא חסינה מפני ציפיות השוק שהופכות לבלתי סלחניות יותר ויותר. גם בסביבת ריסק-און וגם בריסק-אוף, משקיעים דורשים כמעט שלמות מחברות כמו AMD – מה שיוצר מציאות שבה גם תוצאות טובות עלולות להיתפס כלא מספיקות. זה נראה בדיוק מה שקרה, כאשר סוחרים מיהרו למכור למרות ביקוש ל-AI שממשיך לעלות מעבר לתחזיות האופטימיות ביותר של המנכ"לית ליסה סו.