למה המקום השני יכול להיות היתרון הגדול ביותר של AMD
- AMD נהנית מעמדת "מקום שני" בשוק שבבי ה-AI: היא צומחת חזק, מציגה ביצועים פיננסיים מרשימים, ונתפסת כאופציה זולה יחסית ל-Nvidia, עם פוטנציאל צמיחה גבוה במיוחד בשוק מרכזי הנתונים וה-AI הגלובלי.
- למרות תנודתיות חדה ומכירת יתר לאחר דוח חזק, וול סטריט שומרת על דירוג קנייה חזקה גם ל-AMD וגם ל-NVDA, עם מחיר יעד ממוצע שמגלם פוטנציאל עלייה של כ-50% לשתיהן, כאשר השוואת המכפילים מצביעה על יתרון ערכי יחסי ל-AMD.
Advanced Micro Devices (AMD) נסחרת לא פעם בצל המתחרה הגדולה והפופולרית יותר שלה, Nvidia (NVDA), ותופסת נתח קטן יותר משוק השבבים ל-בינה מלאכותית (AI).
ובכל זאת, מעבדי ה-CPU וה-GPU של AMD מפעילים מרכזי נתונים ומשחקי PC בכל העולם, כאשר חומרת Instinct שלה מותקנת אצל ענקיות ענן כמו Microsoft (MSFT) ו-Oracle (ORCL). למרות שווי שוק מרשים של 311 מיליארד דולר, AMD עדיין משחקת תפקיד משני לעומת שווי השוק האדיר של 4.2 טריליון דולר של Nvidia. אבל המקום השני רחוק מלהיות מקום רע – למעשה, זה בדיוק הסיבה שאני חיובי (Bullish) לגבי AMD וגם לגבי NVDA בסביבת השוק הרותחת של היום.
Nvidia נשארת המובילה הבלתי מעורערת בשוק שבבי ה-AI הלוהט, אבל השליטה הזו גם שמה את מניית NVDA כל הזמן באור הזרקורים, מה שהופך אותה לחשופה יותר לתנודות בסנטימנט השוק. AMD, שאינה ממש "סוס אפל" עם מכפיל הרווח (P/E) הגבוה והעולה שלה, נהנית לעיתים קרובות כשהמניות בענף השבבים נסחרות בחום יתר או בקור יתר. החברה ממשיכה לבצע בצורה עקבית ולחזק את המאזן שלה מרבעון לרבעון, כולל רבעון רביעי בולט עם הכנסות של 7.7 מיליארד דולר – עלייה של 24% לעומת השנה הקודמת.
עם שיעור צמיחה שנתי ממוצע (CAGR) צפוי של 35% לחמש השנים הבאות, AMD נראית ערוכה היטב לנצל את מה ש-מנכ"לית ליסה סו מכנה "סופר-מחזור ביקוש רב-שנתי למחשוב עתיר ביצועים ול-AI". היא מצפה שמספר משתמשי ה-AI היומיים יזנק מ-1 מיליארד ל-5 מיליארד בחמש השנים הקרובות – ו-AMD מתכוננת לצמיחה המתפרצת הזו.
מונעת על ידי עומסי עבודה הולכים וגדלים ב-AI והתרחבות מרכזי הנתונים, מעבדי ה-CPU וה-GPU של AMD נותנים מענה לביקוש גלובלי עצום, מארה"ב ועד סין, עם מעט מאוד סימנים להיחלשות המומנטום. מרכזי הנתונים לבדם צפויים לצרוך כמעט שלושה רבעים מכל שבבי הזיכרון שייוצרו עד 2026, מה שממקם את מובילות השבבים במוקד גל ההשקעות הטכנולוגי הבא – ומציב את AMD כמועמדת מרכזית ליהנות ממנו.
למה AMD מנצחת את קרב מניות השבבים בשווקים תנודתיים
באופן אירוני, לשווקים יש היסטוריה עדכנית שבה אפילו מדדי התנודתיות עצמם הופכים לתנודתיים. מדד ה-VIX, כדוגמה מרכזית, שוב "רוחש" ברקע, כאשר סנטימנט שוק המניות נע בין מצב של נטילת סיכון (risk-on) למצב של הימנעות מסיכון (risk-off) כמעט על בסיס יומי.
כשמדובר במניות שבבים, Nvidia שולטת במעט יותר מ-85% מנתח השוק, מה שממקם אותה בחזית כמדד מוביל לענף, ללא קשר אם השוורים או הדובים שולטים. AMD, לעומת זאת, מחזיקה בנתח קטן יותר אך מכובד של 14.3% מעוגת השוק, מה שמעמיד אותה על בסיס נמוך יותר לצמיחה עתידית, ובמקביל מרכך חלק מההשפעה של "מסחר הפחד" על המניה.
בעוד שגם AMD וגם NVDA דשדשו מתחילת השנה, מבט רחב יותר על 12 חודשים מספר סיפור שונה לחלוטין. בשנה האחרונה, מניית AMD עלתה בערך ב-75% – יותר מכפול מהעלייה של 35% במניית Nvidia.
אם מרחיבים את הזום עוד יותר, התמונה ארוכת הטווח נעשית אפילו משכנעת יותר. בעשור האחרון, AMD הניבה תשואות שמתקרבות ל-9,900%. ברמת ביצועים כזו, ברור ששתי המניות נמצאות עמוק בקטגוריית ה"מנצחות".
האם מניית AMD היא קנייה, מכירה או החזק?
כעת, כאשר AMD נסחרת מתחת לרמת ה-200 דולר, רבים בוול סטריט רואים בתיקון הנוכחי הזדמנות קנייה. האנליסט ג'ון וין מ-KeyBanc העלה לאחרונה את מחיר היעד שלו מ-270 ל-300 דולר וחזר על המלצת קנייה (קנייה חזקה), שמשמעותה פוטנציאל עלייה של בערך 55%.
ברמה רחבה יותר, מניית AMD נושאת כיום דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (קנייה חזקה) המבוסס על 26 המלצות קנייה, שמונה המלצות החזק (החזק) ואפס המלצות מכירה בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית AMD, העומד על 288.19 דולר, מרמז על פוטנציאל עלייה של כמעט 50% ב-12 החודשים הקרובים.
מבקרים הצביעו על הוצאות התפעול של AMD, שחרגו מהתחזית בכ-200 מיליון דולר ברבעון האחרון. עם זאת, הנהלת החברה נשארת נחושה שהגידול בהוצאות יהיה נמוך מהגידול בהכנסות ובתזרים המזומנים לאורך זמן. כש-AMD מכוונת לעשרות מיליארדי דולרים בהכנסות שנתיות כבר ב-2027, משקיעים צריכים להיות מוכנים לתנודתיות – אבל גם לפוטנציאל לרווחים חריגים בטווח הארוך.
האם מניית NVDA היא קנייה, מכירה או החזק?
בוול סטריט, מניית NVDA נושאת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (קנייה חזקה), המבוסס על 37 המלצות קנייה, המלצת החזק אחת (החזק) והמלצת מכירה אחת (מכירה) בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית NVDA, 260.06 דולר, מרמז על פוטנציאל עלייה של כ-51% ב-12 החודשים הקרובים.
ההשוואה בשווי מראה יתרון יחסי ל-AMD
כשמציבים את השווי של AMD לצד זה של Nvidia, הניגוד נהיה בולט במיוחד. שתי המניות נסחרות בפרמיה לעומת מגזר השבבים, אבל המכפיל העתידי של AMD נראה מאופק הרבה יותר. מכפיל הרווח העתידי של AMD, 29.08, גבוה בכ-26% ממחצית הענף ונמוך משמעותית מהממוצע של חמש השנים האחרונות שלה, מה שמעיד על ציפיות לצמיחת רווחים שתצמצם את הפער.
לעומת זאת, Nvidia נסחרת במכפיל רווח עתידי גבוה בהרבה של 36.63 – בערך 59% מעל החציון של המגזר – למרות שכבר סיפקה עליות משמעותיות, מה שעוזר להסביר את ציון השווי הנמוך יותר שלה באופן כללי.
במונחים של מכפיל רווח היסטורי (Trailing), התמונה דומה: המכפיל של AMD, 46.16, אמנם "גבוה" אבל בקירוב לקו אחד עם הנורמות ההיסטוריות שלה, בעוד שהמכפיל של Nvidia, 42.44, עדיין גבוה משמעותית מעל הענף, גם לאחר שהתכווץ מהממוצע הגבוה מאוד של 61.21 בחמש השנים האחרונות.
בסך הכול, AMD נראית יקרה אבל הולכת ונעשית סבירה יותר ביחס לצמיחת הרווחים הצפויה שלה, בעוד ש-Nvidia עדיין נסחרת בפרמיה חדה בהרבה – מה שמרמז על רגישות גדולה יותר downside)) במקרה שהציפיות בשוק יתקררו.
וול סטריט אומרת: "לקנות את הירידה" ב-AMD
אז למה מניות AMD צנחו ב-17% אחרי דוח רווחים שהיה חזק למדי השבוע? אפילו מנכ"ל Nvidia, ג'נסן הואנג, אמר שמכירת הפאניקה האחרונה במניות ה-AI "לא הגיונית".
כחברת צמיחה מהירה שנמצאת בלב בום ה-AI, AMD אינה חסינה בפני מערכת ציפיות שוק שהופכת ללא סלחנית יותר ויותר. גם בסביבת risk-on וגם בסביבת risk-off, משקיעים דורשים כמעט שלמות מחברות כמו AMD – מה שיוצר מצב שבו גם תוצאות טובות יכולות להיחשב מאכזבות. זה כנראה מה שקרה בפועל, כשסוחרים מיהרו למכור, אף על פי שהביקוש ל-AI ממשיך לעלות מעבר גם לתחזיות האופטימיות ביותר של המנכ"לית ליסה סו.