השווקים שומרים על קור רוח כשמשקיעים מהמרים שטראמפ יוותר על מכסים
- השווקים מראים עלייה בתנודתיות בעקבות איומי מכסים חדשים של טראמפ על מדינות אירופיות, אך משקיעים רבים נשארים רגועים יחסית, בהסתמך על ניסיון עבר שבו איומים דומים התמתנו או נדחו, תוך התייחסות גם למגבלות משפטיות אפשריות על יכולתו של טראמפ להטיל מכסים.
- שוקי האג"ח ושוקי ההימורים משקפים ספקנות לגבי התממשות מלאה של איומי המכסים, אך דווקא האדישות היחסית של השווקים עלולה להעלות את הסיכון לכך שמכסים גבוהים יותר אכן יוטלו בעתיד, כפי שמזהירים אנליסטים מדויטשה בנק.
משקיעים מנסים לשמור על קור רוח לאור מתיחות חדשה בין ארה"ב לאירופה. הנשיא טראמפ אמר שמספר מדינות אירופיות עלולות להתמודד עם מכסים חדשים בתוך שבועות. האזהרה קשורה למאמצי ארה"ב לרכוש את גרינלנד, שנמצאת בבעלות דנמרק ואינה למכירה.
במבט ראשון, נראה שהשווקים מוטרדים אבל לא בפאניקה. מדד התנודתיות VIX עלה ב־27% בחמשת הימים האחרונים. זה הרמה הגבוהה ביותר מאז אפריל בשנה שעברה, כאשר טראמפ הודיע על מכסים גלובליים.
למה המשקיעים עדיין לא נבהלים
עם זאת, התנהגות השוק מראה שמשקיעים רבים לא לגמרי משתכנעים שהאיום אמיתי. הגישה הזו נובעת מניסיון העבר. באפריל בשנה שעברה, השווקים צנחו אחרי נאום המכסים של טראמפ ביום השחרור (tariff). אבל רבים מהמכסים האלה נדחו בתוך ימים ספורים. בעקבות זאת, סוחרים טבעו את הביטוי "טראמפ תמיד מתקפל", המכונה עסקת TACO. מאז, משקיעים נוטים להתעלם מכותרות על מכסים במקום לרדוף אחרי הפחד.
ג'ים ריד מדויטשה בנק (DB) סיכם את זה בצורה ברורה. הוא אמר ללקוחות שהשוק "נכווה בעבר מתגובת יתר לאיומי מכסים". הוא גם ציין שעדיין יש "מרווח לתנודות חדות יותר" אם סיכון המדיניות יגדל.
יש גם גורם משפטי שמשפיע. ריד הפנה לפסיקה ממתינה של בית המשפט העליון בשאלה אם המכסים הקודמים היו חוקיים. הוא אמר שהחלטה כזו יכולה להגביל את יכולתו של טראמפ לפעול, אם כי לוחות הזמנים אינם ברורים.
בינתיים, שוק האג"ח משדר זהירות ולא פאניקה. הכלכלן הראשי של UBS, פול דונובן (UBS), אמר שמשקיעים עוקבים מקרוב אחרי אג"ח ארה"ב. הוא הוסיף שסוחרי האג"ח "לא נראים כמי שלוקחים את האיומים ברצינות רבה מדי".
מתי השקט הופך לסיכון
השקט הזה עשוי להסביר למה שוקי ההימורים נשארים ספקניים. בפלטפורמת Polymarket, רק 17% מהמהמרים מצפים שכל המכסים שמאויימים אכן ייכנסו לתוקף ב־1 בפברואר. לדנמרק יש את הסיכויים הגבוהים ביותר עם 40%, וצרפת אחריה עם 38%. גם הלחץ הפוליטי חשוב. סקרים מראים ששיעורי האהדה לטראמפ ירדו. רק 17% מהבוחרים תומכים במאמצים לרכוש את גרינלנד, לפי סקר של רויטרס Ipsos.
ובכל זאת, יש סיכון בהנחה שההיסטוריה תחזור על עצמה. הנרי אלן מדויטשה בנק הזהיר מהדינמיקה הזו בשנה שעברה. הוא אמר: "ככל שהשווקים מזלזלים במכסים ומציגים ביצועים חזקים, זה בעצם מגדיל את הסיכוי למכסים גבוהים יותר".