עזריאלי מציגה עלייה ברווח הנקי ברבעון הראשון, אז למה המניה נופלת?
קבוצת עזריאלי פרסמה ביום רביעי את תוצאות הרבעון הראשון של 2026 כשהיא מציגה עלייה ברווח הנקי, לצד ירידה במדדי הפעילות השוטפת והשפעה של המלחמה ושל שערי החליפין על חלק מפעילותה.
הרווח הנקי של הקבוצה הסתכם ברבעון בכ-540 מיליון שקל, לעומת כ-457 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
מניית עזריאלי נופלת 5.61% אחרי פרסום הדוחות, ונסחרת במחיר של 442.8 שקל (נכון לצהרי יום רביעי), זאת לאחר שמתחילת השנה עלתה 31.56% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 75.01%. שווי השוק של החברה ירד בהתאמה לכ-55.1 מיליארד שקל.
התגובה השלילית במניה מגיעה למרות העלייה ברווח הנקי, ונראה כי היא קשורה בעיקר לחולשה במדדים התפעוליים המרכזיים של החברה. ה-NOI הסתכם ברבעון בכ-638 מיליון שקל, ירידה של כ-1% לעומת כ-646 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. לדברי החברה, בנטרול השפעת המלחמה, ה-NOI היה נותר ללא שינוי.
הפגיעה המרכזית נרשמה במגזר הקניונים. עזריאלי מציינת כי ה-NOI בקניונים הושפע מהמלחמה, בהיקף המוערך בכ-7 מיליון שקל. בנוסף, נרשם קיטון בשטחי המסחר בקניון עזריאלי תל אביב, בעקבות עבודות לחיבור הקניון לבניין הספירלה.
החברה מדגישה כי מדובר במהלך השבחה ארוך טווח, שבמסגרתו השטח המסחרי צפוי לגדול בכ-14 אלף מ”ר, אך בטווח הקצר העבודות מכבידות על התוצאות.
גם נתוני הפדיונות בקניונים הצביעו על חולשה. הפדיונות ברבעון קטנו בכ-7.1% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, בעיקר בשל השפעת המלחמה. עם זאת, שיעורי התפוסה נותרו גבוהים: 98% בקניונים, 97% במשרדים בישראל ו-99% בדיור המוגן, בנטרול נכסים באכלוס.
הנתון שהמשקיעים בחברות נדל”ן מניב נוטים לבחון מקרוב הוא ה-FFO, המשקף בצורה טובה יותר את הפעילות השוטפת של החברה. כאן נרשמה ירידה משמעותית יותר. ה-FFO ללא תרומת הדיור המוגן הסתכם בכ-395 מיליון שקל, לעומת כ-435 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. סך ה-FFO, כולל הדיור המוגן, הסתכם בכ-399 מיליון שקל, לעומת כ-452 מיליון שקל אשתקד.
הירידה ב-FFO נבעה מהקיטון ב-NOI, מעלייה בהוצאות המימון ומהוצאות הקשורות להמשך ההתרחבות בתחום ה-Data Centers. תחום זה ממשיך להיות אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של עזריאלי, אך ברבעון הנוכחי הוא גם יצר לחץ מסוים על התוצאות. החברה מציינת כי התחזקות השקל מול האירו פגעה בתוצאות השקליות של פעילות הדאטה סנטרס, לצד השפעה של הוצאות הקשורות להרחבת הפעילות.
מנכ”לית הקבוצה, דנה עזריאלי, אמרה כי הקבוצה ממשיכה להשקיע בהרחבת ובהשבחת הפורטפוליו בישראל ובתחום הדאטה סנטרס בחו”ל. לדבריה, העסקאות החתומות כיום בתחום הדאטה סנטרס, כולל עסקאות שטרם החלו להניב, מגלמות פוטנציאל NOI שנתי של כמיליארד שקל.
בצד המאזני, עזריאלי ממשיכה להציג איתנות פיננסית גבוהה. לקבוצה מזומנים, פיקדונות והשקעות לטווח קצר בהיקף של כ-4 מיליארד שקל, ויחד עם מניות בנק לאומי מדובר בכ-5.8 מיליארד שקל. החוב נטו הסתכם בכ-22.8 מיליארד שקל, ושווי הנדל”ן להשקעה והנדל”ן בהקמה הסתכם בכ-52 מיליארד שקל. יחס ההון העצמי למאזן עומד על כ-40%, ויחס החוב נטו למאזן עומד על כ-35%.
בחודש מרץ השלימה החברה הנפקת מניות בהיקף של כ-1.415 מיליארד שקל, במחיר של 443.4 שקל למניה, לאחר ביקושים של כ-2 מיליארד שקל. המהלך חיזק את בסיס ההון של החברה, אך גם משקף את הצורך להמשיך לממן השקעות משמעותיות בתקופה של ריבית גבוהה ואי ודאות ביטחונית.