בנק ישראל מוריד את תחזית הצמיחה ל-2025 ל-2.8%, הריבית צפויה לרדת ל-3.5% בסוף 2026
חטיבת המחקר של בנק ישראל עדכנה את תחזיותיה הכלכליות והפחיתה את אומדן הצמיחה לשנת 2025 לרמה של 2.8%, זאת לעומת תחזית של 3.3% שפורסמה בחודש יולי האחרון.
על פי דוח המדיניות המוניטרית למחצית השנייה של 2025, שהתפרסם ביום שני, הירידה בתחזית משקפת את השפעתן המתמשכת של מגבלות ההיצע על המשק, הנובעות בעיקר ממחסור בעובדים זרים ומהיעדרות כוח אדם בשל שירות מילואים. עם זאת, בבנק מעריכים כי בשנת 2026 תירשם התאוששות משמעותית עם צמיחה חזויה של 5.2%, נתון הגבוה בחצי אחוז מהתחזיות הקודמות.
במישור המוניטרי, הוועדה המוניטרית החלה במחזור הפחתות ריבית לקראת סוף השנה, כאשר לאחר רצף החלטות בהן נותרה הריבית ברמה של 4.5%, הוחלט בהחלטות נובמבר 2025 וינואר 2026 על הפחתות של 0.25 נקודת אחוז בכל פעם.
נכון למועד פרסום הדוח, ריבית בנק ישראל עומדת על 4%, וחטיבת המחקר צופה כי המגמה תימשך עד לרמה של 3.5% בסוף שנת 2026. המדיניות המוניטרית הושפעה מכך שהאינפלציה התכנסה אל תוך תחום היעד ועמדה בסוף המחצית השנייה של 2025 על קצב שנתי של 2.4%, זאת לצד ייסוף ניכר בשער השקל מול הדולר בשיעור של כ-6% במהלך התקופה.
הפעילות הריאלית הציגה תנודתיות גבוהה, כאשר לאחר התכווצות של 4.8% בתוצר ברבעון השני של 2025, נרשמה צמיחה חדה של 11% במונחים שנתיים ברבעון השלישי, על רקע מבצע “עם כלביא”. למרות ההתאוששות, פער התוצר מול המגמה ארוכת הטווח נותר משמעותי ועומד על 3.3%.
שוק העבודה מוסיף להיות הדוק, אם כי בנתוני הקצה ניכרת הקלה מסוימת המתבטאת בירידה בשיעור הנעדרים ממקום העבודה ובהתמתנות קצב עליית השכר במגזר העסקי.
בגזרה הפיסקלית, הגירעון המצטבר ב-12 החודשים האחרונים רשם ירידה והסתכם בדצמבר ב-4.7% מהתוצר, לעומת 5% בחודש יוני. יחס החוב לתוצר עלה ל-68.5% בשנת 2025 והוא צפוי להיוותר ברמה זו גם במהלך שנת 2026. הממשלה אישרה את הצעת התקציב לשנה הקרובה עם תקרת גירעון של 3.9%, נתון הגבוה מהתכנון המקורי אך תואם לתוואי של שמירה על יציבות יחס החוב.
שוק הדיור אופיין בהאטה במהלך השנה החולפת, שבאה לידי ביטוי בירידת מחירי הדירות ובצבירת מלאי גבוה של דירות לא מכורות אצל הקבלנים. קצב העלייה השנתי של סעיף שירותי הדיור במדד המחירים לצרכן התמתן ל-2.6% בנובמבר, לעומת 3.6% במאי. בניגוד להאטה במכירות, רמת הפעילות בענף נותרה גבוהה, עם עלייה של כ-31% בהתחלות הבנייה בארבעת הרבעונים האחרונים ביחס לתקופה המקבילה.
הכלכלה העולמית הציגה מגמות מעורבות, כאשר תחזית הצמיחה הגלובלית ל-2025 עודכנה כלפי מעלה ל-3%, למרות חששות ראשוניים מהשפעת מדיניות המכסים האמריקאית. האינפלציה במרבית המדינות המשיכה להתמתן, מה שאפשר לבנק המרכזי בארה”ב (הפד) להוריד את הריבית ב-0.75 נקודת אחוז במהלך המחצית הנסקרת, בעוד הבנק המרכזי האירופי (ECB) שמר על יציבות לאחר סדרת הפחתות קודמת.
בכירי המערכת הכלכלית ציינו כי על אף ההתכנסות ליעדי האינפלציה, קיימים סיכונים להמשך הדרך. “להערכת הוועדה נותרו מספר סיכונים לעלייה מחודשת באינפלציה, ביניהם ההתפתחויות הגיאופוליטיות והשפעותיהן על הפעילות, לצד מגבלות ההיצע וההתפתחויות הפיסקליות”, נכתב בדוח המדיניות המוניטרית.