שיחת הדוחות של Ellington Credit מדגישה צמיחה לצד אתגרים
- ביצועים חזקים והתרחבות: תשואה כלכלית שנתית נטו כמעט 20% ועלייה ב‑NAV למניה; תיק ה‑CLO צמח ב‑27% ל‑317 מיליון דולר עם יעד לכ‑400 מיליון; צפי לכיסוי חלוקה חודשית של 0.08 דולר מספטמבר; כוונה להנפיק חוב לא מובטח לטווח ארוך המיטיב עם רווחי GAAP וההכנסה הנטו מהשקעות.
- אתגרים ומיקוד אסטרטגי: תת־ביצוע של הון CLO באירופה ותנודתיות בעקבות מכסים ומרווחי אשראי; לחץ על ארביטראז' הון ב‑CLO בהנפקות חדשות עקב מרווחי AAA, מעבר למיקוד בהזדמנויות בשוק המשני וניצול התנודתיות לרווחים ממומשים ושאינם ממומשים.
Ellington Residential Mortgage ((EARN)) קיימה את שיחת הדוחות לרבעון השני. הנה עיקרי הדברים מהשיחה.
Ellington Credit Company קיימה לאחרונה את שיחת הדוחות שלה, ובה הציגה ביצועים פיננסיים חזקים: צמיחה משמעותית בשווי הנכסי הנקי (NAV) והרחבה אסטרטגית של תיק ה‑CLO שלה. למרות אתגרים כמו תת-ביצוע של שכבת ההון של CLO באירופה ותנודתיות בשוק בעקבות הודעות על מכסים, החברה נשארת אופטימית לגבי פוטנציאל הצמיחה שלה, כשהיא נשענת על אסטרטגיית מסחר אקטיבית ותוכניות להנפקת חוב בעתיד.
נקודות עיקריות
- ביצועים חזקים: תשואה כלכלית שנתית נטו כמעט 20% ועלייה ב-NAV למניה; תיק ה‑CLO גדל ב-27% ל-317 מיליון דולר עם יעד לכ-400 מיליון דולר; צפי לכיסוי החלוקה החודשית של 0.08 דולר מספטמבר; כוונה להנפיק חוב לא מובטח לטווח ארוך, מה שצפוי לתרום לרווחי GAAP ולהכנסה הנטו מהשקעות.
- אתגרים ומיקוד: תת־ביצוע של שכבת ההון של CLO באירופה ותנודתיות בשוק בעקבות מכסים; לחץ על ארביטראז' ההון ב‑CLO בהנפקות חדשות עקב מרווחי AAA שלא חזרו במלואם, ולכן מיקוד בהזדמנויות בשוק המשני; ניצול התנודתיות להשגת רווחים ממומשים ושאינם ממומשים.
תשואה כלכלית חזקה וצמיחה ב-NAV
Ellington Credit Company דיווחה על תשואה כלכלית שנתית נטו מרשימה, כמעט 20%, לצד עלייה ב-NAV למניה. ההישג נבע בעיקר מביצועים חזקים בשכבת ההון (Equity) של CLO ובהשקעות מיזאנין, וגם מפריסה מחדש אסטרטגית של הון לאחר מכירת אחזקות ותיקות הקשורות למשכנתאות באפריל.
הרחבת תיק ה‑CLO
תיק ה‑CLO של החברה צמח ברבעון ב-27% והגיע ל-317 מיליון דולר. ההתרחבות התבססה על רכישות חדשות בהיקף 91 מיליון דולר, בעיקר בשכבות החוב של CLO. מכירת שארית ההשקעות הקשורות למשכנתאות כמעט לא השפיעה על ה-NAV, וחיזקה עוד את התיק.
כיסוי צפוי של החלוקה החודשית
החברה צופה שההכנסה הנטו מהשקעות תכסה את החלוקה החודשית של 0.08 דולר למניה החל מספטמבר. לפי התחזית, החברה מתקרבת למצב השקעה מלא, מה שמחזק את היציבות הפיננסית ואת אמון המשקיעים.
מסחר אקטיבי ורווחים מזדמנים
החברה ניצלה את התנודתיות בשוק באמצעות מסחר אקטיבי, והציגה רווחים נטו מהותיים—ממומשים ושאינם ממומשים—בחוב ובמניות בארה"ב. בין היתר נכללו פדיון בערך נקוב של פוזיציות מיזאנין שנרכשו בהנחה ואיפוס (Reset) מיטיב של פוזיציית הון ב‑CLO.
תוכניות להנפקת חוב ארוך־טווח
החברה הודיעה על כוונה להנפיק מאוחר יותר השנה חוב לא מובטח לטווח ארוך. הצעד צפוי להיות מיטיב עם הרווחים לפי כללי חשבונאות מקובלים (GAAP) ועם ההכנסה הנטו מהשקעות, ובכך לתמוך בהמשך הרחבת תיק ה‑CLO.
תת־ביצוע בשכבת ההון של CLO באירופה
ברבעון, שכבת ההון של CLO באירופה הציגה תת־ביצוע לעומת ארה"ב, בין היתר עקב עליות מתונות יותר בשוק ההלוואות והתרחבות הפיזור באשראי. הפיזור הרחב יותר פגע במיוחד בתשואות של השכבות הנמוכות.
אתגרים בשוק ההנפקות החדשות של CLO
שוק ה‑CLO בהנפקות חדשות נתקל בקשיים, משום שמרווחי AAA לא חזרו במלואם בעוד שמרווחי ההלוואות הבסיסיות כן הצטמצמו. המצב לחץ על ארביטראז' ההון ב‑CLO בהנפקות חדשות והוביל למיקוד מחודש בהזדמנויות בשוק המשני.
השפעת הודעות על מכסים
הודעות על מכסים באפריל גרמו לתנודתיות בשוק ולהתרחבות מרווחי האשראי הקונצרניים. אף שהשווקים התייצבו לאחר הפסקה במכסים, ההשפעה הראשונית תרמה למסלול לא ליניארי לרווחיות במהלך הרבעון.
תחזית קדימה
Ellington Credit Company הציגה תחזית לרבעון הפיסקלי המסתיים ב-30 ביוני 2025, עם הדגשה של תשואה כלכלית שנתית נטו כמעט 20% וצמיחה ב-NAV למניה. היעד הוא להגדיל את תיק ה‑CLO לכ-400 מיליון דולר ולכסות במלואה את החלוקה החודשית של 0.08 דולר החל מספטמבר. בנוסף, הנפקה אפשרית של חוב לא מובטח לטווח ארוך צפויה לתרום לצמיחת הרווחים.
לסיכום, שיחת הדוחות של Ellington Credit Company הציגה תמונה של ביצועים פיננסיים חזקים לצד יוזמות צמיחה אסטרטגיות. למרות אתגרים כמו תת־ביצוע ב‑CLO באירופה ותנודתיות בשוק, אסטרטגיית המסחר האקטיבית ותוכניות להנפקת חוב מרמזות על אופק חיובי. המשקיעים יכולים לצפות להמשך צמיחה וליציבות פיננסית כשהחברה מנווטת בסביבה השוקית המשתנה.