הנכס היקר ביותר של סטרטג'י אינו ביטקוין, אומר קנטור
- האנליסט רמזי אל-אסאל מקנטור סבור שהנכס החשוב ביותר של סטרטג'י הוא הזמן, ולא הביטקוין, משום שמבנה ההון שלה עשוי לאפשר לה להתמודד עם תנודתיות בשוק הקריפטו מבלי להיאלץ לפעול תחת לחץ מיידי.
- למרות ירידה של 76% במניה, אל-אסאל שומר על דירוג קנייה למניית MSTR עם מחיר יעד של 212 דולר, בעוד שדירוג הקונצנזוס של האנליסטים הוא קנייה חזקה עם 13 המלצות קנייה לעומת החזק אחת.
הביצועים של סטרטג'י (NASDAQ:MSTR) ב-12 החודשים האחרונים מציירים תמונה עגומה. מניות חברת אוצר הביטקוין נפלו ב-76%, כאשר נראה שהמשקיעים איבדו אמון במודל הממונף מאוד שלה לצבירת ביטקוין, על רקע הפסדים לא ממומשים משמעותיים.
כששוק המטבעות הקריפטוגרפיים עובר את אחת מתקופות הירידה הממושכות שלו, סטרטג'י מתמודדת עם חוב הולך וגדל והתחייבויות דיבידנד. כתוצאה מכך, החברה בהובלת מייקל סיילור התרחקה מהגישה הוותיקה שלה של "לעולם לא למכור", אישרה תוכנית מימוש ביטקוין בהיקף של 1.25 מיליארד דולר, והחלה לגייס מזומנים באופן פעיל יותר באמצעות מכירת מניות.
ובכל זאת, למרות התנודתיות המתמשכת במניה, האנליסט רמזי אל-אסאל מקנטור חושב שייתכן שמתחולל שינוי בתפיסת המשקיעים.
לאחר שסטרטג'י חשפה מסגרת הון מעודכנת שכללה יתרת מזומנים גדולה יותר כדי לתמוך בתשלומי הדיבידנד על מניות בכורה, היא הפעילה את תוכנית ה-ATM של המניות הרגילות שלה, מה שעשוי היה לדלל את בעלי המניות הקיימים.
עם זאת, לאחר מכן המניה עלתה. מבחינת אל-אסאל, זה מצביע על כך שהמשקיעים אולי מגיעים למסקנה ש"חיזוק מנוע הנפקת מניות הבכורה בסופו של דבר מועיל למבנה ההון הרחב יותר".
אל-אסאל גם הצביע על התגובה למכירות הביטקוין של סטרטג'י כהוכחה לשינוי אפשרי בגישת המשקיעים. המכירה הראשונית של החברה, של כ-32 BTC, עוררה תגובה שלילית, אך המכירה שלאחר מכן של כ-3,588 BTC לא הכבידה באופן משמעותי לא על מחירי הביטקוין ולא על מניות MSTR.
"בסופו של דבר", הוסיף אל-אסאל, "אנחנו מאמינים שלסטרטג'י יש גם גמישות מימונית וגם, חשוב מכך, את הזמן לנווט בסביבת ביטקוין תנודתית, מבלי להיאלץ לבחור במסלול פעולה יחיד כלשהו."
למעשה, אל-אסאל מאמין שהנכס היקר ביותר של סטרטג'י עשוי להיות "הזמן עצמו", ולא ביטקוין.
האנליסט סבור שה"הבטחה המרומזת" של סטרטג'י למשקיעים היא שהיא בנתה מבנה הון שמסוגל לשמור על משאבים מספיקים כדי לממן את התשלומים הדרושים להמשך פעילותו של "מנוע צבירת ההון" שלה. גם בזמן ירידה בשוק, המבנה הזה אמור לתת לחברה מספיק זמן לעבור את הסערה ולצאת ממנה בשלום.
לדברי אל-אסאל, המשקיעים מבינים שסטרטג'י לא יכולה לשלוט במחזור הביטקוין. החברה היא למעשה הסירה, והביטקוין הוא האוקיינוס: כל עוד מבנה ההון שומר על הסירה צפה, לגלים העולים ויורדים של השוק יש פחות חשיבות. עם זאת, אם המשקיעים יתחילו להאמין שלסטרטג'י אין את המזומנים הדרושים כדי לעמוד בהתחייבויות שלה – ולכן היא לא יכולה להרשות לעצמה להמתין עד לסיום "חורף הקריפטו" – האמון הזה עלול להתערער במהירות.
לפי אל-אסאל, זהו האתגר שעומד כעת בפני סטרטג'י, כשהיא פועלת כדי לבנות מחדש את האמון בעמידות של המודל שלה. "האמונה שלנו היא שההנהלה ממוקדת עכשיו באופן מלא בהשגת היעד הזה — ובסופו של דבר תצליח", סיכם אל-אסאל.
לשם כך, אל-אסאל חזר על דירוג קנייה על מניית MSTR, עם מחיר יעד של 212 דולר. אם היעד הזה יושג, המשקיעים ירשמו תשואה של 127% בעוד שנה מהיום. (לצפייה ברקורד של אל-אסאל, לחצו כאן)
כמעט כל הקולגות של אל-אסאל מסכימים איתו כאן. דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא קנייה חזקה, על סמך 13 המלצות קנייה לעומת המלצת החזק אחת בלבד. במחיר ממוצע של 275.46 דולר, מחיר היעד הממוצע מרמז שהמניה תזנק ב-196% במהלך 12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית MSTR)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.