״הגיע הזמן לפחד״, אומר משקיע לגבי מניית ספייס אקס

״הגיע הזמן לפחד״, אומר משקיע לגבי מניית ספייס אקס

בן יופה5 באוקטובר 2026

• מניית ספייס אקס זינקה ביותר מ-7% לאחר שאילון מאסק הציג פוטנציאל להרחבת יכולת מחשוב ה-AI של החברה, לצד השלמת שלוש משימות חלל בתוך 13 שעות.
• המשקיע קניו פונטס העניק למניה המלצת מכירה בשל השווי הגבוה והסיכונים לביצוע התחזיות, בעוד שקונצנזוס האנליסטים בוול סטריט נותר קנייה חזקה.

ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) זינקה ביותר מ-7% ביום שישי, לאחר שאילון מאסק סיפק למשקיעים סיבה חדשה להמר על התרחבות החברה בתחום מחשוב ה-AI. מאסק אמר שספייס אקס ״אופטימית בזהירות״ לגבי האפשרות שהגרסה שלה למערכת VR72 של אנבידיה תפעל בהספק ממוצע של כמעט 250 קילוואט. הדבר עשוי לאפשר לחברה להפיק יותר יכולת מחשוב מהתשתית שלה.

במקביל, ספייס אקס השלימה שלוש משימות בתוך 13 שעות: שיגור אסטרונאוטים לכיוון תחנת החלל הבין-לאומית, שיגור 130 מטענים במסגרת Transporter-18 ונשיאת מטען מסווג של המודיעין האמריקאי על גבי Falcon Heavy.

העליות ביום שישי דחפו את השווי של ספייס אקס אל מעל ל-2 טריליון דולר, ולכן המחיר שהמשקיעים משלמים הופך לרלוונטי במיוחד. המשקיע קניו פונטס אוהב חלק גדול ממה שמאסק בונה, כולל Grok Bot, מחשוב AI, קישוריות ופעילות הקבוצה בתחום החלל. עם זאת, ההתלהבות שלו מההזדמנויות האלה לא הפכה להתלהבות מ-SPCX במחירה הנוכחי, ולכן הוא העניק למניה המלצת מכירה. (לצפייה ברקורד של פונטס’, לחצו כאן)

״אני אוהב את הסיפור של ספייס אקס; זו כנראה אחת החברות המעניינות ביותר שיש כיום בשוק: יש לה שפע של אפשרויות, מגמות ארוכות טווח וחברה חדשנית מאוד שמפתחת דברים חדשים. בעשור הקרוב בערך, עשויות להיות לה הרבה יותר מקורות הכנסה מאשר כיום״, אמר פונטס.

הזהירות של פונטס מתבהרת כשבוחנים אילו ביצועים פיננסיים עתידיים יידרשו כדי להצדיק את המחיר הנוכחי. פונטס בונה תרחיש שבו ההכנסות מגיעות ל-315 מיליארד דולר, לצד EBITDA מתואם של 162 מיליארד דולר בעשור הקרוב. המשקיע מרחיק לכת עוד יותר ומניח שסוכני AI, שירותים לארגונים ומקורות הכנסה נוספים יעלו את הנתון הזה לכמעט 200 מיליארד דולר עד 2035.

התחזיות האלה רחוקות מלייצג השקפה פסימית לגבי העתיד התפעולי או הפוטנציאל הטכנולוגי של ספייס אקס. עם זאת, משקיעים שרוכשים היום SPCX משלמים על תוצאות פיננסיות שעשויות להתממש רק בעוד שנים רבות. לכן, פונטס רואה מעט מאוד הגנה במקרה שהביצוע יהיה נמוך מהציפיות באחד השלבים בדרך.

הדבר חשוב במיוחד כשבוחנים את הרווחים העומדים מאחורי תרגיל התמחור שלו. פונטס טוען שהמכפיל שנראה אטרקטיבי תלוי ב-EBITDA שניתן יהיה להשיג אולי סביב 2035, ולא ברווחים הצפויים בשנים הקרובות. הגעה לנתונים האלה תדרוש גם הוצאות הון משמעותיות, בעוד שתגמול מבוסס מניות עלול לדלל את אחזקותיהם של בעלי המניות הקיימים לאורך זמן.

הביצוע בפועל מעורר חשש נוסף, שכן עלייה בעלויות הרכיבים עלולה לפגוע בשולי הרווח, בעוד שביקוש חלש יותר ל-AI עלול להאט את צמיחת ההכנסות. גם הוצאות המחקר עשויות לעלות משמעותית, כאשר המהנדסים ינסו להשיג יעדים טכנולוגיים לאורך כמה מחזורי פיתוח יקרים. רגולציה, תחרות, דרישות תשתית ושינויים בתנאי התעשייה יוצרים דרכים נוספות שבהן התחזיות ארוכות הטווח האלה עלולות שלא לעמוד ביעדים.

פונטס עדיין אוהב כמה מהמרכיבים של ספייס אקס, אף שהוא ממשיך להחזיק בדעה שלילית לגבי SPCX. המשקיע רואה בממשק הנגיש של Grok Bot יתרון, בעוד ש-X מציעה קהל קיים גדול שיכול לתמוך ביצירת הכנסות באמצעות מנויים, פרסום, מסחר ושירותים לארגונים. הרחבת יכולת המחשוב מספקת גם מקור צמיחה פוטנציאלי נוסף, לצד Starlink, קישוריות והמשך ההתקדמות בפעילות בתחום החלל.

״גם אם אהיה מעט אופטימי יותר בהנחות, אני לא מוכן לשלם את השווי הזה״, סיכם פונטס.

בוול סטריט, לעומת זאת, מוכנים במידה רבה להתעלם מהוויכוח סביב השווי. מתוך 33 אנליסטים שמסקרים את SPCX, 27 ממליצים לקנות את המניה, 4 נמצאים על הגדר ורק 2 אומרים מכירה. בסך הכול, מתקבל דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע, 235.10 דולר, גבוה בכ-48% מהמחיר הנוכחי. (ראו תחזית מניית SPCX)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.