דלגו לתוכן
חדשות שוק ההוןוול סטריט™The Flyקריפטודיווחי חברותניתוחים ודעות

התחייבויות ה-AI של Anthropic בהיקף 518 מיליארד דולר מעיבות על שווי הנפקה של 2 טריליון דולר

רן מלמד4 באוקטובר 2026
  • Anthropic מתכוננת לפי הדיווחים להנפקה בשווי שעשוי להתקרב ל-2 טריליון דולר, לאחר שהכנסותיה ב-2025 זינקו לכ-4.6 מיליארד דולר, אך לצד זאת רשמה הפסד תפעולי של כ-8.06 מיליארד דולר והוצאות מחשוב ותשתיות כבדות.
  • החברה חשפה התחייבויות עתידיות של כ-518 מיליארד דולר לענן, מחשוב ותשתיות, סכום שעולה בהרבה על הכנסותיה הנוכחיות ומציב במוקד את יכולתה להפוך את הצמיחה שלה לתזרים מזומנים שיתמוך בהתחייבויות ארוכות הטווח.
התחייבויות ה-AI של Anthropic בהיקף 518 מיליארד דולר מעיבות על שווי הנפקה של 2 טריליון דולר

Anthropic לפי הדיווחים מתכוננת להנפקה ראשונית לציבור כבר בנובמבר, בשווי שעשוי להתקרב ל-2 טריליון דולר, מה שמפנה תשומת לב חדשה למצב הפיננסי של מפתחת Claude. החברה צומחת במהירות, אבל מהתשקיף שלה עולה גם בסיס עלויות עצום והתחייבויות עתידיות של כ-518 מיליארד דולר לענן, מחשוב ותשתיות.

Anthropic ייצרה כ-4.6 מיליארד דולר בהכנסות בשנת 2025, עלייה של בערך פי 12 לעומת 386 מיליון דולר שנה קודם לכן. עם זאת, הצמיחה הזו לוותה בהוצאות כבדות. ההוצאות התפעוליות הגיעו לכ-12.65 מיליארד דולר, מה שהותיר את החברה עם הפסד תפעולי של כ-8.06 מיליארד דולר.

המחשוב היווה חלק גדול מהפער. Anthropic הוציאה 7.33 מיליארד דולר על מחשוב ותשתיות ב-2025, או כ-58% מסך העלויות התפעוליות שלה.

ההפסד הנקי המדווח שלה היה גדול בהרבה, כמעט 42 מיליארד דולר, אם כי המספר הזה דורש הקשר. כ-34 מיליארד דולר נבעו מחיובים חשבונאיים שאינם במזומן, הקשורים בעיקר לשינויים בשווי של ניירות ערך להמרה. עבור משקיעים שמנסים להעריך את מצב העסק הבסיסי, ההפסד התפעולי של 8.06 מיליארד דולר מספק תמונה נקייה יותר ממספר ההפסד הנקי בכותרת.

יותר מ-500 מיליארד דולר בהתחייבויות תשתית עתידיות

השאלה הגדולה יותר היא כמה Anthropic תצטרך להוציא כדי לשמור על קצב הצמיחה שלה. החברה חשפה כ-518 מיליארד דולר בהתחייבויות עתידיות לענן, מחשוב ותשתיות, יותר מפי 100 מההכנסות שלה ב-2025. הסכום הכולל כולל כ-110 מיליארד דולר הקשורים ל-AWS של אמזון (אמזון), לפחות 111.1 מיליארד דולר עם גוגל, ‏31.4 מיליארד דולר של קיבולת Azure של מיקרוסופט (מיקרוסופט), וכ-161.2 מיליארד דולר בהתחייבויות חכירת ציוד, הקשורות ברובן ל-Broadcom (AVGO).

כמה מההסכמים האלה מחייבים תשלומי מינימום בלי קשר לכמות הקיבולת ש-Anthropic באמת תשתמש בה, ולכן הם משמעותיים יותר מתוכניות הוצאה רגילות.

ל-Anthropic יש גם הסכם נפרד לשלם ל-SpaceX (SPCX) כ-1.25 מיליארד דולר בחודש עבור גישה לקיבולת GPU של אנבידיה (אנבידיה) עד מאי 2029. ההסכם הזה גמיש יותר, כי אפשר לסיים אותו בהתראה של 90 יום אחרי התקופה הראשונית, ולכן אין להתייחס לשווי התיאורטי המלא שלו באותו אופן כמו להתחייבויות הענן של Anthropic, שרובן אינן ניתנות לביטול.

Anthropic סיימה את 2025 עם כ-20.28 מיליארד דולר במזומן ובהשקעות, מה שנותן לה נזילות משמעותית, אבל עדיין משאיר פער גדול בין המאזן הנוכחי שלה לבין היקף התחייבויות התשתית ארוכות הטווח שלה.

גם התמונה הפיננסית משתנה במהירות. ההכנסות של Anthropic הואצו בחדות ב-2026, והחברה אמרה שקצב ההכנסות השנתי שלה כבר עלה הרבה מעבר לרמה של 2025. דיווחים גם הצביעו על כך ש-Anthropic מצפה לרווח תפעולי מתואם חיובי ברבעון שני רצוף ב-2026, אם כי המדד הזה אינו כולל תגמול מבוסס מניות.

הצמיחה בהכנסות תהיה אחד המספרים החשובים ביותר למעקב אם Anthropic תתקדם עם הנפקה. בשווי של קרוב ל-2 טריליון דולר, משקיעים ישלמו לא רק על הצמיחה הנוכחית של Claude, אלא גם על היכולת של Anthropic להפוך את הצמיחה הזאת למספיק תזרים מזומנים כדי לתמוך בהתחייבויות תשתית AI עתידיות בהיקף של מאות מיליארדי דולרים.

בעזרת כלי ההשוואה של TipRanks, סידרנו זו לצד זו מניות AI מרכזיות. זהו כלי מצוין עבור משקיעים לקבל תמונה מקיפה של כל מניה ושל תעשיית ה-AI הרחבה יותר. ברשימה אפשר לזהות את מיקרון (מיקרון), מטא (מטא) ו-AMD (AMD), בין היתר.