מיקרון טכנולוג'י או Sandisk: לקנות את הירידה במניית שבבי AI אחת, ולמכור את השנייה, אומר משקיע
- המשקיע גארי אלכסנדר ממליץ על קנייה של מיקרון טכנולוג'י (מיקרון), בטענה שהחברה נהנית מצמיחה חזקה בהכנסות וברווחים ומהסכמי אספקה ארוכי טווח שמחזקים את יכולתה לתמוך בביקוש גם מעבר ל-2026.
- אלכסנדר הוריד את דירוג SNDK מהחזק למכירה, בשל שווי מופרז, מיצוי הראלי וחשיפה גבוהה יותר לאי-ודאות בביקוש מצד hyperscalers, אף שלפי וול סטריט גם מיקרון וגם SNDK עדיין מדורגות בקונצנזוס של קנייה חזקה.
הראלי במניות הזיכרון נעצר לעת עתה. אחרי חודשים של עליות חדות, תחום שבבי ה-AI עבר איפוס שווי. גם מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) וגם Sandisk (NASDAQ:SNDK) נסוגו, כאשר משקיעים מימשו רווחים על רקע חששות מבניית יתר של תשתיות AI.
כעת, כששתי המניות נסחרות הרבה מתחת לשיאי כל הזמנים שנרשמו לפני פחות מחודש, המשקיעים בוחנים אם התיקון הזה יוצר הזדמנות אטרקטיבית לקנות את מניות שבבי ה-AI האלה.
לגבי אחת מהן, התשובה היא כן, לפי המשקיע גארי אלכסנדר. למרות התנודתיות האחרונה והחולשה הרחבה יותר בסקטור, מיקרון טכנולוג'י נשארת מבחינתו "הקנייה המובילה בסקטור השבבים".
אלכסנדר מדגיש שהוא ממש לא חיובי באופן גורף על מניות השבבים, והוא נשאר זהיר לגבי חלקים גדולים מהתעשייה. "אבל מבחינתי", אומר המשקיע, "מיקרון טכנולוג'י נשארת הקנייה הטובה ביותר בסקטור: היא משלבת צמיחה חדה ברווחים הנוכחיים יחד עם גישה מחושבת לגבי הדרך לשמר ביקוש של שוק חיובי גם עמוק אל תוך העתיד."
מי שעוקב אחרי ההתקדמות של מיקרון טכנולוג'י יודע היטב שהחברה מציגה צמיחה יוצאת דופן בהכנסות וברווחים, בזכות זינוק בביקוש שמונע על ידי AI. עם זאת, הסיפור הזה כבר מוכר היטב; השאלה הגדולה יותר היא עד כמה הצמיחה הזו תהיה בת קיימא בטווח הארוך.
כאן מיקרון טכנולוג'י בלטה במיוחד. אחת המסקנות המרכזיות מעדכון הרבעון השלישי שלה הייתה ההתרחבות המתמשכת של הסכמי הלקוחות האסטרטגיים שלה (SCA), סוג חדש של חוזים ארוכי טווח שהושק השנה כדי לחזק את מעמדה של החברה בשוק שסובל ממגבלות היצע. עד כה מיקרון טכנולוג'י השיגה 16 הסכמי SCA, כאשר רובם כוללים אספקה מחויבת לתקופות של חמש שנים.
כתוצאה מכך, המומנטום החזק ברווחים של מיקרון טכנולוג'י והסכמי האספקה ארוכי הטווח שלה מציבים אותה בעמדה טובה לתמוך בביקוש גם מעבר ל-2026.
"למרות התנודתיות האחרונה, אני נשאר משקיע ארוך טווח מחויב במיקרון טכנולוג'י", סיכם המשקיע. בהתאם לכך, אלכסנדר מדרג את מניית מיקרון כהמלצת קנייה.
עם זאת, הסיפור של Sandisk שונה.
אלכסנדר סבור ש-Sandisk חשופה יותר ממיקרון טכנולוג'י להאטה אפשרית בביקוש מצד hyperscalers. אחת הסיבות המרכזיות לכך היא החשיבות של לקוחות מרכזי הנתונים לעסקיה. ברבעון של מרץ, Sandisk רשמה הכנסות של 1.47 מיליארד דולר ממרכזי נתונים, שהיוו 25% מסך המכירות.
מיקרון טכנולוג'י מפיקה שיעור דומה של כ-28% מהכנסותיה מלקוחות מרכזי נתונים. עם זאת, ההבדל הוא שלמיקרון טכנולוג'י יש מנועי צמיחה נוספים לטווח ארוך מחוץ למרכזי הנתונים, כולל שוקי הרכב והתעשייה, מה שהופך אותה לפחות תלויה בהוצאות של hyperscalers.
בדומה להסכמי ה-SCA של מיקרון טכנולוג'י, גם מודלי העסקים החדשים של Sandisk, או NBM, כוללים טווחי תמחור שנקבעו מראש. ההבדל הוא בכמות האספקה ארוכת הטווח שמכוסה בהסכמים האלה. Sandisk מסרה שחמשת החוזים שלה מכסים "יותר משליש" מהאספקה שלה לשנת הכספים 2027. לשם השוואה, מיקרון טכנולוג'י חשפה כי נכון לרבעון השלישי, 16 הסכמי ה-SCA החתומים שלה מכסים 20% מאספקת ה-DRAM שלה ושליש מאספקת ה-NAND שלה עד לטווח הזמן של 2030.
לכן, בשל "שווי מופרז, מיצוי הראלי, וסיכון מוגבר הנובע מאי-ודאות במחזור הוצאות ההון של hyperscalers", אלכסנדר הוריד את הדירוג שלו ל-SNDK מהחזק (כלומר, ניטרלי) למכירה. (לצפייה ברקורד של אלכסנדר, לחצו כאן)
וול סטריט מסכימה רק עם חצי מהתזה של אלכסנדר, שכן גם מיקרון וגם SNDK מקבלות דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע של מיקרון, העומד על 1,569.29 דולר, מצביע על תשואה של 84% ב-12 החודשים הקרובים, בעוד שמחיר היעד הממוצע של SNDK, 2,041.88 דולר, מציע אפסייד של כ-45% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית מיקרון או תחזית מניית SNDK)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.