גולדמן זאקס מציב ציפיות למניית מיקרוסופט לקראת הדוח
- לקראת הדוח של מיקרוסופט, גולדמן זאקס מעריך שחששות המשקיעים מתמקדים בעלייה אפשרית בהוצאות ההון, בתלות באנבידיה ובאיומים תחרותיים על Office 365, אך סבור שיחס הסיכון/סיכוי במניה חיובי בגלל ציפיות נמוכות ושיפור בתחזית לטווח הקצר.
- גבריאלה בורחס מגולדמן זאקס שומרת על דירוג קנייה ל-מיקרוסופט עם מחיר יעד של 610 דולר, ומצפה להאצה נוספת בצמיחת Azure ולסימנים חיוביים ב-Copilot, בעוד שקונצנזוס האנליסטים בוול סטריט עומד על קנייה חזקה.
מיקרוסופט (מיקרוסופט) המשקיעים נמצאים במתח, ובצדק. 29 ביולי מתקרב, ואיתו תוצאות הרבעון הפיסקלי הרביעי של החברה (רבעון יוני). אותם משקיעים יקוו לחדשות טובות שיעזרו למניה להתאושש. אחרי הכול, המניה ירדה עד כה השנה בדיוק ב-20% — ואנחנו רק באמצע השנה.
לקראת הדוח, אנליסטית גולדמן זאקס גבריאלה בורחס סבורה שהמשקיעים יחפשו הרגעה בשלוש סוגיות, שלדבריה הן המניעים המרכזיים מאחורי ביצועי החסר של המניה: האפשרות לעליות נוספות בהוצאות ההון ללא האצה מקבילה בצמיחת Azure, במיוחד כאשר הייפרסקיילרים מאותתים שההוצאות על תשתיות AI עשויות להישאר "גבוהות למשך זמן רב יותר"; תלות גדולה יותר במעבדי GPU של אנבידיה לעומת מתחרות עם יכולות מתקדמות יותר של שבבים פנימיים; והאיום שמתחרים חדשים מבוססי AI, כמו Claude Cowork, עלולים לשבש את עסקי Office 365 של מיקרוסופט, בזמן שנותרו סימני שאלה לגבי האימוץ והביצועים של Copilot.
אבל לדברי בורחס, דווקא זה הופך את התמונה לקראת הפרסום לאטרקטיבית למדי. "אנחנו חושבים שיחס הסיכון/סיכוי חיובי לקראת הפרסום: התחזית הפונדמנטלית לטווח הקצר השתפרה, ואנחנו מאמינים שציפיות המשקיעים נמוכות," אמרה האנליסטית.
למרות שצמיחת Azure עדיין מוגבלת בגלל מגבלות היצע, בורחס מצפה שהיא תאיץ רבעון שני ברציפות, כאשר הצמיחה ברבעון הפיסקלי הרביעי צפויה להגיע ל-40%-41% במונחי מטבע קבוע, מעט מעל תחזית מיקרוסופט של 39%-40%. עבור הרבעון הפיסקלי הראשון, האנליסטית מצפה לתחזית של 40%-41% לעומת 41% בוול סטריט, עם אפשרות שמיקרוסופט תיתן תחזית "מעט מעל".
בהתאם למגמות היצע/ביקוש מעודכנות ולציפיות מתוקנות להוצאות AI מצד יצרניות שבבים, בורחס העלתה את תחזיות הוצאות ההון שלה לשנים FY28-FY30 בכ-10%, כך שההוצאה ב-FY28 תעמוד על 319 מיליארד דולר כולל חכירות פיננסיות. זה מעל התחזית הקודמת שלה, שעמדה על 287 מיליארד דולר, ומעל תחזית וול סטריט של 252 מיליארד דולר.
בנוגע ל-Copilot, בורחס סבורה ש"האצה בת קיימא ב-M365 כנראה תיקח זמן", אך מצפה לכמה נתונים חיוביים בינתיים, כולל המשך צמיחה באימוץ מושבי Copilot, התקדמות נוספת בהכנסות הקשורות ל-AI, והערות נוספות על פיתוח אקו-סיסטם רחב יותר שנבנה סביב מודלי AI מתקדמים.
חשוב לציין, שלדעת בורחס, כדי שהמניה "תתחיל להציג ביצועי יתר", מיקרוסופט תצטרך לפתור כמה חששות מרכזיים: קיבולת נוספת שתיכנס לפעולה כדי לאפשר ל-Azure לעקוף את הציפיות ולהמשיך להעלות תחזיות למרות השקעות פנימיות מתמשכות; נראות טובה יותר לגבי התקדמות הייצור של Maia, AMD כספקית משנית, ו"אסטרטגיית רכש הזיכרון" שלה; וראיות חזקות יותר למונטיזציה של Copilot דרך עלייה באימוץ מושבים, שיפור במעורבות המשתמשים, ומשוב טוב יותר מלקוחות.
למרות זאת, בורחס מאמינה שהתנאים מוכנים לביצועי יתר. "אנחנו רואים את יחס הסיכון/סיכוי ל-12 חודשים כחיובי ברמות הנוכחיות, וממשיכים לראות במיקרוסופט חברה שממוקמת היטב בסיקור שלנו כדי ליהנות ממחזורי מוצרים מונעי AI, מהובלה בתחום מחשוב AI ועד Copilot ותזמור סוכנים בשכבות הפלטפורמה והיישומים," סיכמה בורחס.
בהתאם לכך, בורחס מעניקה ל-מיקרוסופט דירוג קנייה, בגיבוי מחיר יעד של 610 דולר. המשמעות עבור המשקיעים? אפסייד של 58% מהרמות הנוכחיות. (לצפייה ברקורד של בורחס, לחצו כאן)
במקומות אחרים בוול סטריט, המניה מקבלת עוד 34 המלצות קנייה והמלצת החזק אחת, מה שמוביל לדירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. התחזית מצביעה על תשואה של 45.5% ב-12 החודשים הקרובים, בהתחשב בכך שמחיר היעד הממוצע עומד על 560.42 דולר. (ראו תחזית המניה של מיקרוסופט)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטית המוצגת. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.