UBS: יעד זהב של 5,500 דולר עד סוף 2026
- UBS רואה בירידה האחרונה במחיר הזהב התאמה מאקרו-כלכלית זמנית הנובעת מתשואות ריאליות גבוהות יותר, אינפלציה עיקשת וחוסר ודאות גיאופוליטי, ולא כשבירה של שוק השוורים, וצופה חזרה להורדות ריבית מצד הפד מאוחר יותר השנה שיתמכו בעליית המחיר.
- לפי UBS, שלושה כוחות מבניים – רכישות הולכות וגוברות של בנקים מרכזיים, החרפה בחששות הפיסקליים במערב והצורך בזהב כמגוון אסטרטגי מול אינפלציה מערכתית וחוב ריבוני – צפויים לדחוף את מחיר הזהב ליעד של 5,500 דולר לאונקיה עד סוף 2026, כאשר ביקוש מוסדי יוצר רצפה חזקה למחיר.
UBS אומרת שחולשה קצרה בטווח הקצר בזהב מכינה את הקרקע לעליות בטווח הארוך, עם יעד של 5,500 דולר עד סוף 2026. התיקון החד בזהב בתחילת יוני 2026 – ירידה של יותר מ-3% לכ-4,325 דולר לאונקיה – הצית ויכוח האם שוק השוורים מאבד מומנטום. מייקל בוליגר, ה-CIO של UBS שווייץ, אומר שהתשובה ברורה: זו התאמה מאקרו-כלכלית קצרה טווח, לא שבירה של היסודות. הכוחות המבניים שמניעים את הזהב למעלה עדיין חזקים, ו-UBS צופה שהזהב יגיע ל-5,500 דולר לאונקיה עד דצמבר 2026, אם הפד יחזור להורדת ריבית מאוחר יותר השנה.
תשואות ריאליות גבוהות יוצרות לחץ זמני, לא שבירת מגמה
הגורם המיידי לירידה בזהב הוא לחץ מאקרו-כלכלי הקשור לעימות המתמשך במזרח התיכון ולנתוני אינפלציה עקשנים יותר מהצפוי. גורמים אלו שינו את ציפיות השוק לגבי המדיניות המוניטרית. המשקיעים מצפים כעת שהפדרל ריזרב ישמור על ריבית גבוהה למשך זמן ארוך יותר, מה שמעלה את התשואות הריאליות ומגדיל את עלות ההזדמנות של החזקת זהב שאינו נושא ריבית.
התיקון במחיר מדגיש עד כמה סחורות עדיין רגישות לשינויים מיידיים בעלויות המימון. "תשואות ריאליות גבוהות העיקו על מחיר הזהב בחודשים האחרונים, אבל הרוח נגדית הזו אמורה להיחלש כשהפד יחזור להורדת ריבית מאוחר יותר השנה", ציין בוליגר בהערת לקוח מיום שישי, 6 ביוני 2026.
זה הסיפור לטווח הקצר. ריביות גבוהות, אינפלציה עיקשת וחוסר ודאות גיאופוליטי סביב העימות עם איראן יוצרים לחץ. אבל ב-UBS אומרים שזה זמני. סביבת הריבית הגבוהה והמתמשכת היא רוח נגדית, לא שבירת מגמה.
שלושה כוחות מבניים דוחפים את הזהב ל-5,500 דולר – בלי קשר לתנודתיות בטווח הקצר
UBS מזהה שלושה כוחות מבניים שנשארים בעינם בלי קשר לתנודות מחיר קצרות טווח. אלו המנועים מאחורי יעד ה-5,500 דולר לאונקיה עד סוף 2026.
1. רכישות הבנקים המרכזיים אינן מחזוריות ומאיצות: בנקים מרכזיים רכשו כ-244 טון זהב ברבעון הראשון של 2026 – מה ששומר על קצב רכישות ריבוניות שצפוי להיות הרביעי בגובהו מאז 1950. הרוכשים האלה לא פועלים לפי מומנטום של מחיר. הם מנהלים את הקצאות הנכסים בהתאם לשינויים בפרדיגמה המאקרו-כלכלית. מנהלי יתרות מט"ח ריבוניים צוברים זהב כי הוא "אינו נושא סיכון צד נגדי" ונחשב "נייטרלי פוליטית" על רקע מתיחות בינלאומית גוברת.
2. החרדות הפיסקליות במערב מתרחבות במהירות: בנוסף לשינוי המבני, גדלים החששות לגבי המדיניות הפיסקלית במערב והתרחבות הגירעונות הממשלתיים. אם תיקי אג"ח מסורתיים מספקים פיזור פחות אמין מול תנודתיות בשוק המניות, נכסים ריאליים כמו זהב צפויים לקבל פרמיה גבוהה יותר.
3. זהב הוא מגֵוֵון אסטרטגי מול סיכון אינפלציה מערכתית וחוב: בוליגר טוען שמשקיעים צריכים להתאים את נקודת המבט ארוכת הטווח שלהם על זהב להתאמה לשינויים מבניים עמוקים במבנה המערכת הפיננסית הגלובלית. תיקי השקעות שנבנים לעמידות מול אינפלציה מערכתית ולחצים על חוב ריבוני יגלו שהזהב משמש "מגוֵון אסטרטגי".
יעד ה-5,500 תלוי בתנאי מפתח אחד: שהמצב המאקרו-כלכלי יתרכך מספיק כדי לאפשר לקובעי המדיניות לעבור למדיניות מוניטרית מרחיבה יותר. אם הפד יחזור להורדות ריבית מאוחר יותר השנה, כפי שבוליגר צופה, הרוח הנגדית של התשואות הריאליות הגבוהות תיחלש ותפעיל התאוששות מבנית משמעותית.
הרצפה למחירים הנוכחיים נתמכת על ידי ביקוש מוסדי אגרסיבי שלא ייעלם גם אם הזהב ירד עוד. בוליגר אומר שהרצפה הזו "עמידה מאוד", כי הבנקים המרכזיים קונים מתוך ראייה של שינוי פרדיגמה, לא מתוך מחזורי מחיר.
אל תפספסו את ההזדמנות להשקיע בזהב וכסף. כנסו לעמוד חברות ה-Gold IRA הטובות ביותר שלנו כבר היום!
בשורה התחתונה: התיקון בזהב הוא התאמה מחדש, לא שבירה. המנועים המבניים – צבירת זהב על ידי בנקים מרכזיים, הרחבה פיסקלית וגידול בחששות לגבי סיכון צד נגדי – חזקים מתמיד. UBS אומרת שיעד 5,500 דולר אפשרי אם הפד יעבור להורדות ריבית מאוחר יותר ב-2026. עבור משקיעים, המסר ברור: צריך להאריך את טווח הזמן. הרוחות הנגדיות בטווח הקצר זמניות. ההתאוששות המבנית בטווח הארוך עדיין בעיצומה.