זהב צונח בחדות כשנתוני תעסוקה חזקים בארה"ב מחזירים את חששות העלאות הריבית
- נתוני תעסוקה חזקים בארה"ב, כולל תוספת של 172 אלף משרות ועדכונים כלפי מעלה לחודשים קודמים, העלו את ציפיות השוק להעלאת ריבית נוספת של הפדרל ריזרב עד סוף 2026, חיזקו את הדולר והובילו לצניחה חדה במחירי הזהב והכסף.
- למרות שביקוש הזהב הפיזי מצד בנקים מרכזיים וצרכנים עדיין גבוה היסטורית, הוא נחלש, והסנטימנט בשוק מוכתב כעת בעיקר על ידי ציפיות לריביות ולאינפלציה; הזהב מתפקד שוב כברומטר למדיניות מוניטרית יותר מאשר כבעל ערך הנסמך על ביקוש פיזי.
מחירי הזהב ירדו בחדות ביום שישי, 5 ביוני 2026, ונפלו ב-3.3% ל-4,325.96 דולר לאונקיה, לאחר שדוח תעסוקה מפתיע וחזק בארה"ב שפורסם באותו יום אילץ את השווקים לבחון מחדש את מסלול הריבית של הפדרל ריזרב. הכסף רשם ירידות חדות אף יותר, וצנח ב-8.03% באחת ממכירות החיסול האגרסיביות ביותר בחודשים האחרונים. במאמר זה נבחן כיצד נתוני תעסוקה חזקים החיו מחדש ציפיות להעלאת ריבית, חיזקו את הדולר האמריקאי, והחזירו את הזהב לרגישות למדיניות מוניטרית במקום להסתמך על יסודות הביקוש הפיזי המסורתיים.
נתוני תעסוקה חזקים בארה"ב משנים את ציפיות השוק מהפד
הגורם המיידי לירידה בזהב היה דוח התעסוקה במגזר הלא-חקלאי (Nonfarm Payrolls) לחודש מאי, שפורסם על ידי הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה (Bureau of Labor Statistics) ביום שישי, 5 ביוני 2026. הכלכלה האמריקאית הוסיפה בחודש שעבר 172 אלף משרות, יותר מכפול מהתחזית של הכלכלנים שעמדה על 85 אלף משרות, בעוד ששיעור האבטלה נותר ללא שינוי ברמה של 4.3%. בנוסף, צמיחת המשרות הלא-חקלאיות לחודשים מרץ ואפריל עודכנה כלפי מעלה בסך כולל של 93 אלף משרות. הנתונים האלה מאותתים ששוק העבודה נותר חזק, למרות חששות קודמים מהשפעת הבינה המלאכותית על אובדן משרות ואי-הוודאות הגיאופוליטית.
אל תפספסו את ההזדמנות להשקיע בזהב ובכסף. בקרו כבר היום בעמוד חברות ה-Gold IRA המובילות שלנו!
עבור משקיעים, ההשלכות היו מיידיות ומשמעותיות. לפי כלי CME FedWatch, סוחרים מתמחרים כעת במלואו העלאת ריבית של רבע אחוז עד סוף 2026. ריביות גבוהות יותר הופכות נכסים שלא נושאים תשואה, כמו זהב, לפחות אטרקטיביים, משום שהמשקיעים יכולים להרוויח תשואה גבוהה יותר בכלים נושאי ריבית כמו אג"ח ממשלת ארה"ב. שינוי זה גרם לתשואות האג"ח הממשלתיות לזנק ולדולר האמריקאי להתחזק, ויצר סביבה עוינת למחירי הזהב.
הזהב חוזר להיות רגיש למדיניות מוניטרית
תנודות המחירים האחרונות חושפות שינוי מבני רחב יותר באופן שבו נסחר הזהב. אמנם הביקוש הפיזי נותר גבוה בהיבט היסטורי, אך הוא כבר לא מהווה את הכוח המניע העיקרי לתנודות קצרות טווח במחיר. בנקים מרכזיים רכשו 243.7 טון זהב ברבעון הראשון של 2026, עלייה של 3% בשנה על שנה. עם זאת, קצב הרכישות מצד הגופים הרשמיים התמתן לעומת התקופה החריגה שבין אמצע 2022 לסוף 2024, שבה הרכישות הרבעוניות עלו על 300 טון בחמישה רבעונים נפרדים.
הביקוש הצרכני נחלש גם הוא בשל המחירים הגבוהים. הביקוש לתכשיטי זהב בסין ירד ב-31% ל-85.2 טון ברבעון הראשון, בעוד שהביקוש לתכשיטי זהב בהודו ירד ב-19% ל-66.1 טון. הביקוש העולמי לתכשיטים ירד ב-25% בשנה על שנה ל-260.2 טון. גם הביקוש ההשקעותי נחלש, כאשר קרנות סל מגובות זהב (ETFs) רשמו זרימות נכנסות של 62 טון בלבד – ירידה של 73% לעומת אותו רבעון ב-2025. סך הביקוש העולמי לזהב ירד ב-9% בשנה על שנה ל-1,195.9 טון ברבעון הראשון של 2026, לעומת 1,315.6 טון באותה תקופה אשתקד. למרות מגמות הביקוש החלשות יותר הללו, הזהב נותר מעל הרמות ההיסטוריות לטווח ארוך, מה שמרמז שהתיקון הנוכחי משקף תמחור מחדש מאקרו-כלכלי ולא ухудרות ביסודות הבסיסיים של השוק.
התפתחויות גיאופוליטיות מוסיפות שכבת מורכבות נוספת. הסלמת המתיחות סביב איראן והמשך השיבושים במצר הורמוז דחפו את מחירי הנפט כלפי מעלה, והגבירה את החששות מאינפלציה. באופן פרדוקסלי, הדבר לא תמך בזהב בטווח הקצר, משום שמחירי נפט גבוהים יותר מגדילים את הסיכוי שהבנקים המרכזיים יאמצו עמדה ניצית (hawkish) וימשיכו במדיניות הדוקה. דינמיקה זו מסמנת חזרה לתבנית שנראתה בתחילת 2022, כאשר הזהב זינק בתחילה על רקע חששות גיאופוליטיים, אך שינה כיוון כאשר הפדרל ריזרב פתח במחזור הידוק אגרסיבי של המדיניות המוניטרית.
בהסתכלות קדימה, כיוון התנועה של הזהב יהיה תלוי בעיקר במסלול הריביות והאינפלציה, ולא במדדי הביקוש המסורתיים. אם הפדרל ריזרב יישאר במדיניות הדוקה לאורך זמן, הזהב עשוי להישאר תחת לחץ בטווח הקצר. עם זאת, אם האינפלציה תתברר כעקשנית והמדיניות המוניטרית תישאר מאחור ביחס אליה, המתכת עשויה למצוא מחדש כוח, גם בסביבה של תשואות עולות. נכון לעכשיו, הזהב מתנהג שוב כברומטר של המדיניות המוניטרית, והירידה האחרונה משקפת שוק שמסתגל לנוף מאקרו משתנה, ולא אובדן בסיס ארוך טווח.
שותפים נבחרים (מודעה)