סנדיסק (SNDK) יכולה להמשיך להפתיע מעבר לציפיות
- סנדיסק נהנית משינוי מבני בביקוש לאחסון פלאש עבור תשתיות AI ודאטה סנטר, מה שמאפשר לה להכות את תחזיות ההכנסות והרווחים בפערים הולכים וגדלים. החברה חתמה על חוזים ארוכי טווח שמבטיחים חלק משמעותי מהיצע הביטים לשנת 2027, ובכך משפרים את הוודאות בתזרים המזומנים לאורך שנים.
- למרות שמניית סנדיסק עלתה בכ-3,600% בשנה האחרונה, היא נסחרת במכפיל עתידי של כ-9.6 בלבד, בזמן שתחזיות וול סטריט צופות כמעט שילוש של ה-EPS בין 2026 ל-2027. האנליסטים מעניקים למניה דירוג קנייה חזקה ומחיר יעד ממוצע שמרמז על פוטנציאל עלייה נוסף של כ-12%.
סנדיסק (SNDK) ממשיכה להכות את כל התחזיות, וסביר להניח שתמשיך לעשות זאת גם ברבעונים הקרובים. בעוד שמפולת השוק הפתאומית ב-5 ביוני תפסה בהפתעה משקיעים חלשים יותר, אני מאמין שהסיפור הבסיסי של טיטאן הסמיקונדקטור חזק מאי פעם. זה קורה כי הצמיחה של החברה עוברת מצמיחה מחזורית לצמיחה מבנית. שינוי כזה יכול להחזיק רווחיות יוצאת דופן בטווח הבינוני. המשמעות היא שהמניה יכולה עדיין להיות זולה היום למרות שהיא עדיין נסחרת 3,600% מעל הרמה של השנה שעברה. לכן, אני חיובי (Bullish) לגבי מניית SNDK.
סנדיסק ממשיכה להכות את תחזיות האנליסטים בפערים גדולים יותר
סנדיסק מכה לאחרונה את תחזיות האנליסטים בפערים הולכים וגדלים. זה מרמז שוול סטריט פספסה לגמרי את גודל ההשקעות בבניית תשתיות החומרה של בינה מלאכותית (AI). זה הגיוני, כי מודלים פיננסיים מסורתיים המשיכו להשתמש ב"ספר משחק" מחזורי מיושן לתעשיית אחסון הפלאש. הם בעצם הניחו עודפי היצע רגילים שפשוט לא קרו.
ניתן לראות זאת ברמת עד כמה סנדיסק עוברת את תחזיות הקונצנזוס להכנסות. ברבעון הראשון של שנת הכספים, החברה עקפה את התחזיות ב-7.4%. אחר כך ברבעון השני של שנת הכספים, היה ניצחון עוד יותר גדול – הכנסות גבוהות ב-12.5% מהתחזית. בתוצאות רבעון שלישי לשנת כספים 2026, סנדיסק עקפה את תחזיות ההכנסות בפער ענק של 25.6%. הביצועים העודפים המתגברים הללו נובעים משינוי מבני היסטורי בביקוש לכיוון כונני SSD ארגוניים בנפח גבוה.
מערכות AI זקוקות לכמות עצומה של נתונים מהירים שזורמים דרכן, הן בשלב האימון והן בשימוש היומיומי. זה הפך מערכי אחסון ישנים לצוואר בקבוק אמיתי. סנדיסק נהנתה מזה, כי מוצרי האחסון הארגוניים המתקדמים שלה מתאימים בדיוק לצורך הזה. התוצאה הייתה קפיצה חדה בהכנסות, במיוחד בתחומים בעלי מרווח רווח גבוה יותר. נראה שהשוק הופתע מהקצב המהיר שבו זה קרה.
סנדיסק צפויה להמשיך להכות את הציפיות ברבעון רביעי 2026 ואילך
אני מאמין שהמגמה הזו תימשך, וסנדיסק כנראה תמשיך להכות את הציפיות ברבעון הרביעי של 2026 וגם אחרי. זה נובע מראיות מבניות מרכזיות. מאז שהחברה פרסמה את תוצאות שיא הרבעון השלישי בסוף אפריל, ראינו זרם קבוע של חדשות מהתעשייה והתפתחויות מסחריות שמאשרות שהביקוש הגלובלי לא מראה סימני האטה. ספקיות שירותי ענן גדולות ממשיכות להגדיל בא agresivität את תקציבי ההשקעות ההוניות (Capex) בהיקף של מיליארדי דולרים למערכי פלאש ביצועים גבוהים. רוח גבית זו צפויה לא רק להגדיל את ההכנסות בטווח הקצר אלא גם לשנות מהותית את הוודאות של תזרים המזומנים של החברה.
חשוב יותר, השותפויות המתפתחות הללו מאפשרות לסנדיסק להבטיח נפחי הזמנות קבועים. זה נועל זרמי הכנסות צפויים לכמה שנים קדימה. ההנהלה חשפה שיותר משליש מההיצע המתוכנן של החברה לשנת הכספים 2027 כבר הוקצה במלואו במסגרת הסכמים פיננסיים נוקשים וארוכי טווח עם שותפות טכנולוגיה ענקיות. זה שינוי עצום לעומת מבנה שוק ה-spot שהיה בעבר, שהפך השקעות בסמיקונדקטור לרכבת הרים תנודתית.
יתרה מזאת, תנאי ההיצע הרחבים יותר בתעשייה נשארים יוצאי דופן עבור מובילות מבוססות. מגבלות הייצור הגלובליות אמורות לגרום לכך שייצור פלאש NAND מתקדם לא יצליח לעמוד בקצב האקספוננציאלי של דרישות הארגונים. עם סנדיסק שמתוכננת להתחיל לשלוח את הארכיטקטורה מהדור הבא שלה ברבעון הרביעי של שנת הכספים 2026, החברה תופסת את השכבה הרווחית ביותר של הוצאות תשתית הדאטה סנטר. זה אמור גם להבטיח שהמומנטום קדימה לא ייתקל במכשולים מהותיים.
דינמיקת התעשייה גורמת לסנדיסק להיראות זולה
מבחינת השווי, אני מאמין שהשינויים בדינמיקת התעשייה גורמים לסנדיסק להיראות זולה במיוחד, למרות ביצועי המניה חסרי התקדים בשנה האחרונה. נכון, המניה עדיין עלתה בערך 3,600% במהלך 12 החודשים האחרונים. זה יכול ליצור תחושת היסוס מיידית אצל כל משקיע שמודע לערך. בהקשר הזה, לטעון שהירידה השבוע הייתה הזדמנות קנייה רק כי המניה ירדה בערך 17% מהשיא ההיסטורי האחרון שלה, יכול להישמע כמעט מטורף.
עם זאת, הפרמיה לכאורה נעלמת לגמרי כשמסתכלים על הפיצוץ המתמשך ברווחיות. המניה נסחרת כרגע במכפיל עתידי של רק 9.6x לרווח למניה (EPS) מוערך. ייתכן שמכפיל כזה היה מתאים לעסק זיכרון ישן ומחזורי מאוד שנוטה למפולות חדות. אבל הוא מנותק לחלוטין מהמציאות עבור חברה שנמצאת על גבי מגמת-על חילונית (Secular) שתמשך עשורים. אם רווחי השורה התחתונה ימשיכו לעלות יחד עם צבר חוזי המכר הרב-שנתיים, מחיר המניה הנוכחי משקף מציאה יוצאת דופן.
כדי לשים את המספרים בפרופורציה, תחזיות קונצנזוס בוול סטריט מדברות כיום על EPS של 65.13 דולר לשנת 2026 ו-177.84 דולר לשנת 2027. כלומר, יש כאן מובילה טכנולוגית גלובלית שממוקמת כמעט לשלש את ה-EPS שלה בשנה אחת. זאת נוסף על תחזית הצמיחה המדהימה של EPS לשנת 2026 – 65.13 דולר – המייצגת עלייה של 2,078.27% לעומת EPS בסיסי של בערך 3.14 דולר לשנת 2025.
מתן מכפיל עתידי מתחת ל-10 מרמז שהשוק עדיין מתייחס לסנדיסק כאל יצרנית קומודיטי, ולא כטיטאן תשתיות חילוני. ככל שהחוזים הרב-שנתיים הללו ייהפכו לתזרים מזומנים חופשי ממשי, המניה כנראה תוכיח שהיא הייתה זולה מאוד ברמות המחיר של היום.
האם מניית SNDK היא קנייה, מכירה או החזק?
לסנדיסק יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (קנייה חזקה) בוול סטריט, המבוסס על 14 המלצות קנייה ושתי המלצות החזק. ראוי לציין, שאין אף אנליסט שמדרג את המניה כמכירה. בנוסף, למרות הראלי החזק, מחיר היעד הממוצע של SNDK, שעומד על 1,843.44 דולר, מרמז על פוטנציאל עלייה של כ-12% ב-12 החודשים הקרובים.
מילים אחרונות
הירידה של השבוע שעבר עשויה להגדיל עוד יותר את הפער בין סנטימנט המסחר בטווח הקצר לבין כוח הרווחים המדהים שיש לסנדיסק כיום. תזרים המזומנים שלה מגובה בחוזים ארוכי טווח לשנים הקרובות, והחברה נשארת שחקן מפתח בבניית הדאטה סנטרים המתמשכת. לכן, עם מכפיל עתידי חד-ספרתי לצד צמיחה אקספוננציאלית ב-EPS, אני מאמין שסנדיסק נשארת בחירה מושכת עבור כל מי שמביט על הירידה האחרונה במניות הטכנולוגיה.