מיקרון or אמזון: המיליארדר קן גריפין לוחץ על ההדק על מניית שבבי בינה מלאכותית אחת מובילה
- קן גריפין, דרך קרן הגידור Citadel, מגביר משמעותית את ההחזקה שלו במיקרון טכנולוג'י על רקע זינוק חד בתוצאותיה ובביקוש לזיכרון ל-AI, בעוד אנליסטים מעניקים למניה דירוג קנייה חזקה ופוטנציאל אפסייד ניכר אף שהמניה נסחרת לאחר ריצה חדה.
- אמזון נהנית מצמיחה מואצת ב-AWS הודות לביקוש ל-AI ולשירותי ענן, והאנליסטים מעניקים למניה דירוג קנייה חזקה ואפסייד דו-ספרתי, אך גריפין קיצץ את החזקת Citadel במניה בכ-43%, ייתכן מתוך העדפה להזדמנויות אחרות כמו מיקרון טכנולוג'י.
מגזר הטכנולוגיה תמיד היה מנוע מרכזי של חדשנות, ובמיוחד כיום, מונע על ידי האימוץ המואץ של בינה מלאכותית (AI). למרות שמניות הטכנולוגיה סיפקו תשואות חזקות בשלוש השנים האחרונות, עדיין עולות שאלות אם השוויים כבר מתוחים, ועד כמה החברות יצליחו לתרגם את השקעות ה-AI שלהן לרווחיות.
ובכל זאת, הבנק הפרטי ומנהל הנכסים UBP, שממוקם בז'נבה, טוען שמחזור ההשקעות ב-AI עדיין נמצא בשלב מוקדם עד אמצעי, כשהתשואות מונעות בעיקר מצמיחת רווחים ממשית ולא מאופוריה בשווקים.
למרות שהדרך קדימה כמעט בוודאות תכלול תקופות של תנודתיות, הבנק בטוח שהיקף ההשקעות האדיר בתשתיות AI הוא גם נחוץ וגם מוצדק, כדי לתמוך בביקוש הכלכלי הגלובלי העתידי. נראות גבוהה לגבי הכנסות נוספות ממחשוב ענן, יחד עם פוטנציאל משמעותי לחיסכון בעלויות ש-AI מציע לחברות ברחבי העולם, מחזקים את ההצדקה להשקעות הללו.
לכן, אין זה מפתיע במיוחד לגלות שהמיליארדר קן גריפין, אחד מהמשקיעים המכובדים בוול סטריט, מעורב עמוקות במסחר סביב AI.
גריפין, מייסד ומנכ"ל Citadel, אחד מקרנות הגידור הגדולות בעולם עם 68 מיליארד דולר בניהול, הימר על שתי ענקיות ה-AI, מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) ו-אמזון (אמזון). עם זאת, המשקיע, שהונו מוערך ב-51 מיליארד דולר, הראה לאחרונה העדפה ברורה בין השתיים: הוא הגדיל את ההשקעה בשם AI אחד, בזמן שקיצץ את ההחזקה שלו בשני.
אז בואו נבחן מקרוב את השתיים, כדי לראות מה עומד מאחורי המהלכים האחרונים של גריפין.
מיקרון טכנולוג'י
לאחר שמניית החברה זינקה כמעט ב-890% בשנה האחרונה, מיקרון טכנולוג'י עברה ממניה שהשוק כמעט התעלם ממנה בין מניות הסמיקונדקטור, לאחת המנצחות הגדולות של גל ה-AI. זו טרנספורמציה מרשימה לחברה שעד לא מזמן נתפסה בעיקר כמניית זיכרון מחזורית קלאסית – עסק שהביצועים שלו עולים ויורדים יחד עם תנודות בלתי צפויות במחירי DRAM ו-NAND.
אבל בום ה-AI משנה את התפיסה הזו. ככל שהביקוש לזיכרון בעל רוחב פס גבוה (HBM) ו-DRAM מתקדם המשמשים מאיצי AI זינק, מיקרון טכנולוג'י הפכה לגורם מרכזי יותר ויותר בתשתית שמניעה את הבינה המלאכותית. במקום רק "לרכוב" על מחזור הזיכרון המסורתי, החברה נהנית עכשיו ממה שמשקיעים רבים רואים כגל מבני, ארוך טווח ויציב יותר של ביקוש מונע-AI.
זה גם עוזר שהתעשייה מרוכזת מאוד, עם רק כמה שחקנים מרכזיים ששולטים בהיצע. זה מעניק כוח תמחור ומחזק עוד יותר את הפוזיציה שלה בבניית תשתיות ה-AI.
מיקרון טכנולוג'י תפרסם את דוחות הרבעון השלישי הפיסקלי מאוחר יותר החודש, אבל מבט על תוצאות הרבעון הפיסקלי השני (F2Q) נותן מושג לגבי פרופיל הצמיחה כאן. ההכנסות הסתכמו ב-23.86 מיליארד דולר, עלייה של 196.4% לעומת השנה שעברה, ו-4.56 מיליארד דולר מעל הציפיות. הרווח המתואם למניה (EPS מתואם) הגיע ל-12.20 דולר, עלייה של 682% לעומת השנה הקודמת ו-3.54 דולר מעל תחזיות הקונצנזוס.
מבט קדימה מראה תחזית אופטימית עוד יותר לרבעון השלישי. החברה מספקת תחזית להכנסות בטווח של 32.75–34.25 מיליארד דולר ו-EPS מתואם של 18.75–19.55 דולר. שני המספרים גבוהים משמעותית מציפיות האנליסטים בוול סטריט, שעמדו על 23.66 מיליארד דולר בהכנסות ו-11.29 דולר ב-EPS מתואם.
אפשר להניח שגריפין מרוצה מאוד מהרכישה שביצע ברבעון הראשון. במהלך הרבעון, Citadel הגדילה את ההחזקה שלה במיקרון טכנולוג'י ב-51%, כאשר רכשה 1,544,097 מניות. שווי ההחזקה עומד כיום על כ-1.5 מיליארד דולר.
הדבר המעניין במיקרון טכנולוג'י הוא שלמרות העליות האדירות במניה, היא עדיין נסחרת במכפילים נמוכים ביחס לרבות מעמיתותיה בענף השבבים. עם זאת, האנליסט גיל לוריה מ-D.A. Davidson סבור שמצב זה עומד להשתנות.
“כשהסכמי LTAs (הסכמי אספקה ארוכי טווח) כבר מעוגנים היטב ברוב חלקי התעשייה, אנחנו שוב מעלים את תחזיותינו לשנים הקלנדריות 2027–2029, וצופים שה-EPS יישאר בנוחות מעל 100 דולר לאורך התקופה, כאשר מיקרון תייצר מעל 400 מיליארד דולר בתזרים מזומנים חופשי (FCF) באותו פרקי זמן. אנחנו מאמינים שהשוק יתחיל לתת למניה מכפיל יותר 'נורמלי', ו-מיקרון תמשיך לעבור רה-רייטינג כלפי מעלה ככל שיותר פרטים יתבררו לגבי השינויים המבניים ש-AI יצר בכל קומפלקס הזיכרון. עבודת שרשרת האספקה שלנו על הסכמי ה-LTAs ברחבי תעשיית הזיכרון מציעה שעד 30% מנפחי ה-DDR בתעשייה כולה ינעלו בקרוב במחירים שסמוכים רק מעט לרמות הנוכחיות. ההסכמים הללו יאפשרו ל-מיקרון לוותר על חלק מההכנסות בטווח הקצר בתמורה לנראות ביקוש טובה יותר ופרופיל רווחים חלק ויציב יותר,” כתב לוריה.
בהתאם לכך, לוריה מעניק למניית מיקרון המלצת קנייה, כאשר מחיר היעד שלו, 1,500 דולר, מצביע על פוטנציאל תשואה של 54.5% ב-12 החודשים הקרובים. (כדי לראות את היסטוריית הביצועים של לוריה, לחצו כאן)
במקומות אחרים בוול סטריט, המניה מקבלת עוד 26 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק, מה שמצטבר לדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. עם זאת, מחיר היעד הממוצע, 825.37 דולר, נמוך כיום בכ-21% ממחיר המניה בשוק. הפער הזה כנראה משקף יותר את מהירות העלייה האחרונה במניה, ולא חולשה בביטחון המשקיעים, ומרמז שעשויות להגיע בקרוב העלאות במחירי היעד. (ראו את תחזית המניה של מיקרון)
אמזון
מעצמה מתפתחת אחת למעצמה מבוססת הרבה יותר. אין צורך להציג את אמזון, חברה שכבר משחקת תפקיד בחיי היומיום של רוב האנשים. אבל איך ענקית המסחר האלקטרוני משתלבת בעצם בסיפור ה-AI?
במהות, הכול סובב סביב AWS, שנמצאת בלב בניית התשתיות של ה-AI. AWS כבר לא עוסקת רק בהרצת עומסי עבודה בענן, אלא גם במתן יכולת מחשוב, אחסון ושירותי AI מתמחים יותר, שנחוצים כדי לאמן ולהטמיע מודלים גדולים בהיקף רחב. במקביל, אמזון מטמיעה AI בתחומי הקמעונאות, הלוגיסטיקה והפרסום, שם האוטומציה כבר מתחילה להביא לשיפורי יעילות משמעותיים ולשיפור בשיעורי הרווחיות.
אבל המרכיב המרכזי בסיפור כרגע הוא היקף הוצאות ההון (CapEx) שמעורבות בכך. אמזון, כמו שאר ענקיות הענן (Hyperscalers), משקיעה עשרות מיליארדי דולרים בהרחבת קיבולת מרכזי הנתונים, רשתות ותחומי תשתית AI כדי לעמוד בקצב הביקוש. השאלה הגדולה היא האם רמת ה-CapEx הזו תייצר בסופו של דבר את התשואות שמשקיעים מצפים להן.
התוצאות הרבעוניות האחרונות של ענקית הטכנולוגיה הציגו תמונה אופטימית בהקשר הזה. הכנסות AWS הגיעו ל-37.6 מיליארד דולר ברבעון הראשון, עלייה של 28% לעומת השנה שעברה, והאצה של 480 נקודות בסיס לעומת הרבעון הקודם – קצב הצמיחה המהיר ביותר מזה 15 רבעונים. הביצועים נבעו מפעילות חזקה יותר של מעבר לענן, ביקוש חזק ל-AI ושימוש מוגבר בשירותי הליבה, כאשר AWS פועלת כעת בקצב הכנסות שנתי של 150 מיליארד דולר.
ההנהלה קישרה את ההאצה לכך שלקוחות בוחרים יותר ויותר ב-AWS עבור עומסי עבודה של AI, וציינה את מגוון הפונקציות הרחב יותר שלה, את האינטגרציה הצמודה יותר עם נתוני הלקוחות והיישומים שלהם, וכן את רמת האבטחה הגבוהה והביצועים התפעוליים החזקים בשירותי הליבה.
כל זה נשמע מבטיח מאוד, אבל מפתה לתהות אם גריפין רואה הזדמנויות טובות יותר במקומות אחרים. במהלך הרבעון הראשון, Citadel קיצצה את החזקותיה ב-אמזון ב-43%, כאשר מכרה 6,036,434 מניות.
סביר להניח שהמהלך הזה לא יקבל גיבוי מהאנליסט בראד אריקסון מ-RBC, שמדגיש את המסרים החיוביים שהחברה העבירה בשיחת המשקיעים האחרונה לגבי מאמצי ה-AI שלה.
“הערות חזקות לגבי הצפי קדימה ב-AWS, יחד עם הפתעה חיובית בשולי הרווח, הדגישו את הפוזיציה האטרקטיבית של אמזון לקראת נקודת מפנה ב-AI,” אמר אריקסון. “המודלים ישתפרו בקפיצות, אפליקציות יבואו וילכו, אבל אנחנו נשארים עם התזה העליונה שלנו השנה: בדרך זו או אחרת, הערך ש-AI ייצור, שיזרום אל ענקיות הענן (Hyperscalers), הוא אחד התרחישים הסבירים ביותר, לנוכח התחרות העזה בין המודלים ומחסור ביכולת מחשוב (Compute).”
בהתאם לכך, אריקסון מעניק למניית אמזון דירוג תשואת יתר (כלומר, המלצת קנייה), כאשר מחיר היעד שלו, 320 דולר, מציע אפסייד של 22% ב-12 החודשים הקרובים. (כדי לראות את היסטוריית הביצועים של אריקסון, לחצו כאן)
למעט סקפטי אחד, כל 44 הסקירות האחרונות של אמזון הן חיוביות גם כן, מה שמוביל לדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. לפי מחיר היעד הממוצע, 319.14 דולר, מניות החברה ייסחרו בעוד שנה בפרמיה של כ-22%. (ראו את תחזית המניה של אמזון)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של האנליסטים המופיעים בו בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות אינפורמטיביות בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.