המניה של אנבידיה (אנבידיה) רשמה את הרבעון הטוב ביותר אי‑פעם. הירידה אחרי הדוחות לא הגיונית בעיניי
- אנבידיה פרסמה רבעון שיא עם הכנסות כוללות של 81.6 מיליארד דולר, תזרים מזומנים חופשי של כ-49 מיליארד דולר, צמיחה חזקה בדאטה סנטר ומפת מוצרים רב-שנתית (Blackwell, Vera Rubin ו-Feynman), שמחזקת את הוודאות לגבי ביקוש מתמשך לתשתיות AI למרות סיכונים כמו מגבלות יצוא לסין ומגבלות היצע.
- למרות התיקון במניית אנבידיה, החברה נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-26.2 וביחס PEG של 0.57, הנתפסים כאטרקטיביים יחסית למגזר, כאשר קונצנזוס האנליסטים הוא קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע ל-12 חודשים של 301.29 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה של כ-40% והופך ירידות למועמדות להזדמנויות כניסה לטווח ארוך.
אנבידיה (אנבידיה) מראה שהירידה במניה אחרי הדוחות נראית כמו נקודת כניסה אטרקטיבית. תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 מראות שההוצאות של הייפרסקלרים וארגונים על תשתיות בינה מלאכותית (AI) עדיין חזקות במיוחד, בעוד מפת הדרכים של המוצרים ממשיכה להרחיב את הוודאות לגבי מחזורי ביקוש עתידיים. מובילת המחשוב המאיץ וה-AI נסחרת במכפיל רווח עתידי מתון, והתחזית החיובית שלי נמשכת. הנרטיב הנוכחי בשוק מקטין את הערכתו ליכולת של החברה לראות את הרווחים לטווח ארוך ואת מפת הדרכים הרב-מחזורית והעמידה שלה.
תוצאות שיא מאשרות את "רצפת" הביקוש ל-AI
דוח הרווחים של אנבידיה לרבעון הראשון של שנת הכספים 2027, שפורסם ב-20 במאי, אישר שמנוע הביקוש העיקרי נשאר חזק. ההכנסות הכוללות הגיעו ל-81.6 מיליארד דולר, עלייה של 85% משנה לשנה ומעל קונצנזוס וול סטריט שעמד על כ-78.9 מיליארד דולר. הכנסות חטיבת הדאטה סנטר (Data Center) עלו ב-92% משנה לשנה ל-75.2 מיליארד דולר, כשהן נתמכות בביקוש מצד הייפרסקלרים, ספקי ענן AI, ארגונים ותוכניות AI ריבוניות (sovereign AI).
חשוב לציין שהביקוש למוצרים של אנבידיה הולך ומתרחב. לקוחות הייפרסקלר ומגזר ענני ה-AI, התעשייה והארגונים (ACIE) תרמו כל אחד בערך מחצית מהכנסות הדאטה סנטר. בכך פחתה התלות במספר קטן של ספקי ענן אמריקאיים. ההנהלה גם נתנה תחזית להכנסות רבעון שני של שנת הכספים בהיקף של כ-91 מיליארד דולר, פלוס/מינוס 2%, אפילו לאחר שהוציאה מהתחזית את הכנסות הדאטה סנטר מסין בתחום המחשוב, בגלל אי-ודאות סביב פיקוחי יצוא.
אנבידיה ייצרה ברבעון כ-49 מיליארד דולר בתזרים מזומנים חופשי, כשהמרווח הגולמי לפי Non-GAAP נשאר ברמה של 75%. ההנהלה החזירה לבעלי המניות 20 מיליארד דולר באמצעות רכישות עצמיות ודיבידנדים, תוך כדי אישור תוכנית רכישה עצמית נוספת בהיקף 80 מיליארד דולר. הדיבידנד הרבעוני הועלה גם הוא מ-0.01 ל-0.25 דולר למניה, והאריך את רצף צמיחת הדיבידנד של אנבידיה ל-14 שנים רצופות. עבור משקיעים לטווח ארוך, השילוב בין תזרים מזומנים חופשי שיא, רכישות עצמיות אגרסיביות ודיבידנד גדל מחזק את ההיגיון בהחזקת המניה גם בתקופות תנודתיות בטווח הקצר.
מפת הדרכים של ה-AI של אנבידיה מאריכה את מחזור השדרוג
צמיחת הטווח הארוך של אנבידיה תלויה יותר ויותר בשמירה על לקוחות בתוך מחזור שדרוג חוזר. מערכות Grace Blackwell הנוכחיות של החברה והפלטפורמה המתוכננת Vera Rubin משלבות מעבדי גרפיקה (GPU), מעבדים מרכזיים (CPU) ורשתות למבני מחשוב AI משולבים, שנועדו לעומסים חישוביים שהולכים ומסתבכים. Blackwell כבר הפכה לדור המוצרים בעל קצב האימוץ המהיר ביותר של אנבידיה עד היום, בעוד Vera Rubin צפויה לצאת במחצית השנייה של 2026. כך גוברת הוודאות להמשך השקעות תשתית מצד הייפרסקלרים וארגונים.
מחזור השדרוג פותח גם שווקים חדשים שניתנים לכתובת (Addressable Markets). ההנהלה הציגה את מעבד ה-Vera CPU, שאותו ג׳נסן הואנג, מייסד ומנכ"ל אנבידיה, תיאר כמעבד ה-CPU הראשון בעולם שנבנה במיוחד עבור עומסי עבודה של AI סוכני (agentic AI). המעבד מכוון לשוק CPU שצפוי להגיע לכ-125 מיליארד דולר עד 2030. מפת הדרכים של אנבידיה כבר נמתחת רחוק יותר: סוכנות רויטרס דיווחה שהחברה מתכננת ארכיטקטורה מהדור הבא בשם Feynman, שמתוכננת להשקה ב-2028. זה מחזק את ההבנה שמדובר במפת דרכים רב-מחזורית, ולא בהסתמכות על דור מוצר יחיד.
אנבידיה חתמה לאחרונה על שיתוף פעולה עם Kawasaki Heavy Industries (KWHIF) בתחום מערכות רובוטיקה המונעות על ידי AI פיזי. שיתוף הפעולה מחזק את הדחיפה הרחבה יותר של ההנהלה לעומסי עבודה של AI פיזי, ומרחיב את השוק הפוטנציאלי מעבר לדאטה סנטר. עם זאת, היקף השאיפות הרחב הזה מגיע יחד עם סיכוני ביצוע ממשיים: מגבלות היצע, מגבלות יצוא לסין וריכוז לקוחות – כולם דורשים מעקב. ההתחייבויות הכוללות לאספקה, כולל מקדמות על מלאי, הגיעו ל-145 מיליארד דולר, אך ביקוש מצד תוכניות AI ריבוניות והתחייבויות תשתית רב-שנתיות עדיין תומכים ברצפת ביקוש רחבה.
תיקונים במניה ממשיכים למשוך משקיעים לטווח ארוך
התיקון האחרון במניית אנבידיה אחרי הדוחות משקף תמחור מחדש של הציפיות, ולא בחינה מחדש של מעמד אנבידיה בתוך בניית תשתיות ה-AI. הדאגות האחרונות מתמקדות בשאלה האם אנבידיה יכולה להמשיך לצמוח בקצב יוצא הדופן הנוכחי. הן לא עוסקות בשאלה אם הביקוש לתשתיות AI נעלם.
ובכל זאת, במכפיל רווח עתידי של כ-26.2, אנבידיה נסחרת בדיסקאונט לעומת מגזר הסמיקונדקטור, שנסחר סביב מכפיל 34. לשם השוואה, Broadcom (AVGO) נסחרת במכפיל רווח עתידי קרוב ל-50, בעוד Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) נסחרת במכפיל רווח עתידי של בערך 26. מעבר לכך, יחס המחיר-רווח-לצמיחה (PEG) של אנבידיה, שעומד על 0.57, מרמז שגם כיום התמחור לא משקף במלואו את מסלול הצמיחה ברווחים של אנבידיה.
מניית אנבידיה עלתה ב-65% במהלך 12 החודשים האחרונים, וכיום נסחרת מתחת לשיא כל הזמנים שלה מ-14 במאי – 236.54 דולר. עבור משקיעים לטווח ארוך שמוכנים להתמודד עם תנודתיות בתחום הסמיקונדקטור, התמונה הנוכחית במניית אנבידיה נראית יותר כמו תמחור מחדש של העיתוי והסנטימנט בשוק, ופחות כמו פגיעה בתזה הבסיסית של תשתיות ה-AI.
שלושה ETFים לחשיפה מפוזרת לסמיקונדקטור בתחום ה-AI
עבור משקיעים שרוצים חשיפה לאנבידיה בלי ריכוזיות גבוהה במניה אחת, שלושה תעודות סל (ETF) מציעים גישות שונות. קרן Fidelity MSCI Information Technology Index ETF (FTEC) מחזיקה את אנבידיה כפוזיציה הגדולה ביותר שלה, בכ-19%. הקרן מספקת חשיפה רחבה למובילות טכנולוגיה אמריקאיות ענקיות שמרוויחות מהוצאות על AI. קרן VanEck Semiconductor ETF (SMH), עם משקל של כ-16.4% לאנבידיה, מציעה חשיפה ממוקדת יותר לסמיקונדקטור, הקשורה ישירות ל-GPU, רשתות ולביקוש לחומרת AI.
לבסוף, קרן iShares Russell Top 200 Growth ETF (IWY) מחזיקה את אנבידיה במשקל של כ-15.9%. הקרן נותנת למשקיעים חשיפה מפוזרת למניות צמיחה אמריקאיות גדולות, עם השתתפות בתחום ה-AI.
האם מניית אנבידיה היא קנייה, מכירה או החזק?
נכון לעכשיו, לאנבידיה יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה באתר TipRanks, המבוסס על 41 דירוגי אנליסטים בשלושת החודשים האחרונים: 39 המלצות קנייה, המלצת החזק אחת והמלצת מכירה אחת. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים עבור אנבידיה עומד על 301.29 דולר, שמשקף פוטנציאל עלייה של כ-40% ממחיר המניה הנוכחי שעומד על כ-215.33 דולר.
סיכום
תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 של אנבידיה מאשרות שחברה עדיין פועלת בחזית הביקוש לתשתיות AI. הכנסות שיא מדאטה סנטר, תזרים מזומנים חופשי של כ-49 מיליארד דולר ומפת מוצרים שנמתחת מ-Vera Rubin ועד Feynman ב-2028 – כולם מצביעים על חברה עם נראות רווחים רב-מחזורית ויציבה.
מגבלות יצוא לסין, מגבלות היצע וריכוז לקוחות עדיין מהווים סיכונים שכדאי לעקוב אחריהם. עם זאת, במכפיל רווח עתידי של 26.2, שנמוך משמעותית מהממוצע במגזר הסמיקונדקטור, התיקון הנוכחי במניה משקף בעיקר סנטימנט, ולא שינוי ביסודות העסקיים. אני נשאר בעל גישה חיובית (Bullish) כלפי אנבידיה ורואה בתיקונים איכותיים הזדמנויות כניסה לטווח ארוך.