"נתראה בשווי טריליון דולר", אומר משקיע על מניית מיקרון
- מיקרון טכנולוג'י נהנתה מזינוק של כ-714% במניה אך עדיין נסחרת במכפיל רווח עתידי מתון, כשחלק מהמשקיעים סבורים שכוח הרווח שלה השתנה מבנית בזכות הפיכתו של הזיכרון לרכיב אסטרטגי בעידן ה-AI ושיפור תמהיל המוצרים לעבר מרכזי נתונים ו-HBM.
- המשקיע ברנרד זמבונין מעריך שקיים פוטנציאל לשווי שוק של טריליון דולר למיקרון טכנולוג'י, בעוד וול סטריט נותרת שמרנית יותר, כאשר לדברי הקונצנזוס המניה מדורגת בקנייה חזקה אך מחיר היעד הממוצע הנוכחי אף מרמז על תמחור יתר של כ-22%.
כל מי שהשקיע במיקרון טכנולוג'י (מיקרון) כמעט בכל טווח זמן במהלך השנה האחרונה, ראה תשואות חזקות. זה מדגיש עד כמה הריצה של המניה הייתה משמעותית. בסך הכול, מניות ענקית הזיכרון זינקו בערך ב-714% בתקופה הזו.
ובכל זאת, למרות הראלי האדיר הזה, מיקרון עדיין נסחרת במכפיל יחסית מתון של 13.7 על רווחי שנת הכספים 2026. לפי המשקיע ברנרד זמבונין, התמחור הזה מרמז שהשוק עדיין רואה במניה ברובו מניה ציקלית.
ברוב המקרים, חברה שנסחרת במכפיל נמוך משקפת אמון מוגבל של השוק בעמידות הרווחים שלה. מכפיל רווח גבוה בדרך כלל מסמן שמשקיעים מאמינים שהרווחים יישארו חזקים במשך שנים, בעוד שמכפיל רווח נמוך מרמז שהרווחים יכולים לרדת מהר כמו שהם עלו.
בהתבסס על תחזיות הקונצנזוס הנוכחיות עבור מיקרון טכנולוג'י, נראה שהתמחור הדחוס צפוי להישאר רק עד בערך שנת הכספים 2028. מעבר לכך, מכיוון שהאמון ביציבות הרווחים עדיין מוגבל בגלל האופי המחזורי של תעשיית הזיכרון, תחזיות הרווחים לשנות הכספים 2029 ו-2030 מרמזות שהמכפיל יכול לעלות לכיוון רמות של כ-20, תמחורים שנראים הרבה פחות טיפוסיים עבור מניית זיכרון מחזורית מסורתית.
אבל זמבונין חושב שהשאלה הלגיטימית לשאול עכשיו היא האם כוח הרווח של מיקרון טכנולוג'י "השתנה באופן קבוע".
זיכרון כבר אינו רק רכיב שרת זול. הוא הפך לקריטי ל-AI, כאשר עומסי עבודה כמו AI סוכני, אינפרנס עם הקשר ארוך, והסקה בזמן אמת מוגבלים יותר ויותר על ידי קיבולת רוחב הפס של הזיכרון ולא רק על ידי כוח החישוב עצמו.
מיקרון טכנולוג'י גם ציינה כי צפוי שגידול בביקוש ל-AI ידחוף את זיכרון ה-DRAM וה-NAND למרכזי נתונים ליותר מ-50% מסך שוק היעד בתעשייה (TAM) לראשונה בשנת 2026 הקלנדרית. זה חשוב לתזה, כי זה מסמן ששוק הזיכרון זז מהתלות המסורתית במחשבים אישיים ובסמארטפונים לעבר תמהיל אסטרטגי יותר שמונע על ידי הייפרסקיילרים. כתוצאה מכך, פרופיל הרווח של מיקרון טכנולוג'י יכול להפוך לחזק מבנית, ויתמך במוצרים בעלי ערך גבוה יותר כמו HBM, כונני SSD ארגוניים וזיכרון למרכזי נתונים במקום זיכרון צרכני קומודיטי.
למרות זאת, נראה שוול סטריט עדיין מעריכה בחסר את הפוטנציאל של מיקרון טכנולוג'י להגיע לשווי שוק של טריליון דולר, כאשר הערכות השווי ההוגן נמצאות קרוב יותר לכ-642 מיליארד דולר. בזמן שהשוק כבר מתמחר את החברה בכ-864 מיליארד דולר, זמבונין חושב ש"תסריט הבסיס המבני מצביע על אפשרות לשווי של טריליון דולר או יותר".
אם ה-AI הפך למעשה את הזיכרון לחלק אסטרטגי בערימת המחשוב, ומיקרון טכנולוג'י תוכל לשמור על רווחי בעלים של כ-80–90 דולר למניה, מה שנראה לזמבונין סביר בהתבסס על התחזיות לשנתיים הקרובות, אז שווי של טריליון דולר יתורגם למכפיל של רק כ-10–12 על רווחי הבעלים.
"וזה מכפיל שאני רואה כסביר לחלוטין עבור עסק עם כוח רווח גבוה יותר וצפוי יותר באופן מבני, מה שתומך בדירוג הקנייה שלי למניית מיקרון טכנולוג'י", סיכם המשקיע בדירוג 5 הכוכבים. (כדי לצפות ברקורד של זמבונין, לחצו כאן)
העמדה הכוללת של וול סטריט לגבי מיקרון טכנולוג'י מציגה כרגע סוג של חידה. מצד אחד, המניה נושאת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על שילוב של 27 המלצות קנייה ו-3 החזק. מצד שני, מחיר היעד הממוצע של 608.33 דולר מרמז שהמניה מתומחרת ביתר בכ-22%. לאור זאת, לא יהיה מפתיע לראות עדכונים בתחזיות בקרוב. (ראו תחזית המניה מיקרון)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן נועד לספק מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני כל קבלת החלטת השקעה.