כיצד הדוח החזק של פאלנטיר (PLTR) טלטל את שוק האופציות
- פאלנטיר הציגה דוח רבעוני חזק במיוחד – רווח למניה והכנסות מעל הצפי ותחזית מכירות 2026 גבוהה משמעותית – מה שחיזק את האמון בחוסן ארוך הטווח של פעילות ה-AI שלה והקפיץ את המניה במסחר המאוחר.
- שוק האופציות שיקף עד לאחרונה פחד מירידות דרך עיוות תנודתיות בצד הפוט, אך הניתוח הכמותי (Black-Scholes ותכונת מרקוב) מצביע על הטיה שורית, טווח מסחר צפוי צר יותר וצפיפות הסתברות גבוהה סביב מחירים גבוהים יותר, כשוול סטריט מעניקה למניית PLTR דירוג "קנייה מתונה" עם פוטנציאל עלייה של מעל 20%.
Palantir Technologies (PLTR) הייתה זקוקה למשהו חיובי שיקרה לאחר שמניית PLTR ירדה כמעט 17% לקראת פרסום דוחות הרבעון הרביעי – וזה בדיוק מה שקרה. חברת אנליטיקת המידע הגדולה הפתיעה בגדול את וול סטריט, והראתה שהביקוש לפלטפורמה מבוססת הבינה המלאכותית שלה עולה בקצב מהיר יותר ממה שהמשקיעים ציפו. לכן, ייתכן שמסגרת הסנטימנט בשוק תצטרך התאמה מחדש כדי להכיל את המציאות החדשה.
מבט מהיר על הדוח מראה שפאלנטיר פרסמה רווח למניה (EPS) של 25 סנט, לעומת צפי של 23 סנט. בנוסף, ההכנסות הסתכמו ב-1.41 מיליארד דולר – עלייה של 70% משנה לשנה – מעל קונצנזוס ההכנסות שעמד על 1.34 מיליארד דולר. מעבר לכך, הנהלת החברה פרסמה תחזית למכירות 2026 של כ-7.2 מיליארד דולר – הרבה מעל הציפיות – וזה כנראה היה הזרז העיקרי למניית PLTR, שקפצה ב-7% במסחר המאוחר.
ברמה הפונדמנטלית, פאלנטיר הייתה חייבת את הניצחון הזה, משום שבשוק החלו לעלות שאלות לגבי בועה אפשרית ב-AI גנרטיבי. הטיעון המרכזי הוא שאת “הפירות הנמוכים” של החדשנות כבר קצרו. מכאן והלאה, המשקיעים כנראה יהיו בררניים הרבה יותר לגבי הקצאת ההון שלהם. יחד עם החששות הגוברים סביב האצה בהוצאות ההון, נכסים כמו מניית PLTR ספגו מכה חדה.
למזלה של פאלנטיר, התוצאות לא היו חשובות רק לחברת האנליטיקה עצמה. הן הראו שבינה מלאכותית ממוקמת לעמידות ארוכת טווח. בעקבות זאת, אפשר לצפות שהכסף החכם יבחן מחדש את האופן שבו הוא מתמקם בשוק האופציות. בסופו של דבר, עם שיא בתנודתיות של מניית PLTR, אני נותר שורי על המניה.
עיוות תנודתיות מספק מודיעין חשוב על מניית PLTR
אופציות אינן רק מכשירים מורכבים עבור סוחרים מקצועיים. הרבה יותר חשוב – הן נגזרים פיננסיים שמספקים גמישות משמעותית במאזן למשקיעים מוסדיים. דרך מינוף וגידור, הכסף החכם למעשה מאותת על כוונותיו קדימה – וזה יכול בקלות להתגלגל להשפעה משמעותית בשוק המניות.
אחד הכלים החשובים ביותר שיש להתייחס אליהם הוא "עיוות תנודתיות" (volatility skew), שמזהה את התנודתיות הגלומה (IV) – כלומר הפוטנציאל הקינטי של מניה – לאורך כל טווח מחירי המימוש בשרשרת אופציות נתונה. בשרשרת האופציות לפקיעה ב-20 במרץ, עיוות התנודתיות באופציות על מניית PLTR שיקף עדיפות גבוהה להגנה מפני ירידות ולביטוח תנודתיות.
מנקודת מבט "מטא" כנה, אף אחד לא יכול לדעת בוודאות מהן הכוונות האמיתיות בשוק האופציות. עם זאת, ה-IV בצד הפוט לאורך שני קצות טווח מחירי המימוש משקף תמחור גבוה יחסית ל-IV בצד הקול.
בקצה התחתון, העקומה שעולה כלפי מעלה משקפת ביטוח מפני סיכון זנב בירידות (או תנודתיות חריגה). בקצה העליון, העיוות משקף פוזיציית שורט מכנית, ייתכן כדי להגן על חשיפה בצד הלונג.
בעקבות התוצאות החזקות שפאלנטיר פרסמה, הייתי מצפה שעיוות זה ישתנה כך שישקף את המידע המעודכן. בדרך כלל, לא מתרחש היפוך חד אלא "דה-קומפרסיה" – התרופפות הדרגתית של העיוות. ברור שאינני נביא, ולכן לא ניתן לדעת בוודאות של 100% כיצד שוק האופציות יגיב. ובכל זאת, מאחר שעדיין יש ענן של ספקנות סביב AI, הייתי מצפה דווקא לדחיסה הפוכה הדרגתית יותר.
אם זה אכן מה שיקרה, לדעתי נהיה במצב טוב. פחד מתמשך מירידה נוטה להפוך אופציות קול לזולות יחסית מבחינת תנודתיות. במילים אחרות, אם הייתה לנו הצדקה – הצדקה אמיתית, לא רק סנטימנט ותחושות – לכך שמניית PLTR יכולה לעלות מכאן, מבחינה טכנית ניתן לראות במניה כמי שנסחרת בהנחה. בחינה של המבנה הכמותי תומכת בפוזיציה שורית על מניית פאלנטיר.
שימוש בניתוח מדרגה שנייה להעמקת התובנות
גם אם אנחנו מבינים פחות או יותר את הכוונה הכללית של סוחרי הכסף החכם, עדיין לא ברור לנו איך זה מתרגם לפרמטרי תמחור ספציפיים. לשם כך, אפשר להשתמש במחשבון תנועת המחיר הצפויה, המבוסס על מודל Black-Scholes. המודל מעריך שלמועד הפקיעה ב-20 במרץ, מניית פאלנטיר תיסחר בטווח שבין 129.82 ל-179.16 דולר – מה שמייצג פער של 15.97% בין הגבוה לנמוך ביחס למחיר הנוכחי.
מודל Black-Scholes מניח עולם שבו תשואות שוק המניות מתפלגות לוג-נורמלית. במסגרת זו, הטווח שלפנינו מייצג את המקום שבו מניית PLTR עשויה להיסחר ב-20 במרץ, אם המחיר יזוז סימטרית סטיית תקן אחת מעלה או מטה מהמחיר הנוכחי (תוך התחשבות בתנודתיות ובמספר הימים עד הפקיעה).
חשוב לציין ש-Black-Scholes מעריך שב-68% מהמקרים, מניית PLTR תיסחר בטווח של כ-130 עד 179 דולר בשרשרת האופציות החודשית של מרץ. זו הנחה סבירה מאוד, כי רוב המניות נוטות להישאר בטווח של סטיית תקן אחת מהנקודה ההתחלתית. עם זאת, הרוחב המוחלט בין שני המחירים הוא 38%, וזה שטח ענק שעל סוחרים בצד הדביט (קנייה נטו של פרמיה) לכסות לחלוטין.
עלינו להתנהג כמו צוות חיפוש והצלה עם משאבים מוגבלים, שמנסה לאתר ניצולים בשטח ים עצום. כדי להתייעל, אפשר לפנות לניתוח אינדוקטיבי מדרגה שנייה, המבוסס על תכונת מרקוב.
התניית הסתברויות על בסיס מבנה
תחת תכונת מרקוב, המצב העתידי של מערכת תלוי רק במצב הנוכחי שלה. כלומר, אין לחשב הסתברויות באופן מנותק, אלא להעריך אותן בתוך הקשר מסוים. זאת משום שהתנאים הקודמים של מערכת כלשהי יכולים להשפיע על ההתפתחות העתידית שלה.
תחשבו על משחק שחמט. לא בהכרח מועיל לדעת את כל המסעים החוקיים שהיריב יכול לבצע מעמדה מסוימת. הרבה יותר שימושי להבין אילו מסעים הוא כנראה יבצע בפועל.
במניית PLTR, ב-10 השבועות האחרונים מספר השבועות החיוביים והשליליים היה זהה. עם זאת, המגמה הכוללת הייתה בירידה. זה יוצר רצף ייחודי מסוג 5-5-D. לכן, לפי תכונת מרקוב, היינו מצפים שרצף כזה יוביל הסתברותית לתוצאות מסוימות, שונות מאלו שהיינו מקבלים אם היה מופיע רצף אחר ב-10 השבועות האחרונים.
בהתבסס על אינדוקציה מונה (enumerative induction) ומודל אינפרנס "Bayesian-lite", ניתן להעריך שמניית PLTR תיסחר בטווח של 140 עד 175 דולר ב-10 השבועות הקרובים. שימו לב שהטווח הזה נמצא בתוך הטווח שמודל Black-Scholes מציג, כך שאנחנו פועלים באותה "מציאות" הסתברותית. ההבדל במודל שלי הוא שאני מזהה צפיפות הסתברות גבוהה יותר בטווח של 150 עד 163 דולר, מה שמצביע על הטיה שורית ברורה.
עם זאת, הניתוח לעיל מבוסס על מחירי הסגירה של יום שני. מאחר שמניית PLTR נסחרת ב-158 דולר במסחר המאוחר, בלתי נמנע שיהיו הערכות קדימה מסוימות.
ברור שאני בנחיתות משמעותית כשמדובר בחיזוי האופן שבו שוק האופציות יתמחר מחדש את הפרמיות. ובכל זאת, אני מאמין שהספרד הזה אמור לשאת פוטנציאל רווח מירבי של כ-100% או יותר.
האם פאלנטיר היא קנייה חזקה?
מבט לוול סטריט מראה שלמניית PLTR יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה (Moderate קנייה), המבוסס על 11 המלצות קנייה, חמש המלצות החזק ושתי המלצות מכירה. מחיר היעד הממוצע למניית PLTR עומד על 190.38 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה של יותר מ-20% ב-12 החודשים הקרובים.
העלאת האמינות עשויה להאריך את מגמת העלייה של PLTR
דוח הרווחים החזק של פאלנטיר סיפק תוצאות מרשימות שהעניקו לחברה דחיפה משמעותית באמינות. סביר שזה יוביל לכיול מחדש של הציפיות בשוק האופציות, אם כי השינוי עשוי להתרחש כדחיסה הדרגתית ולא כמהפך חד. אם זה אכן יקרה, המבנה הכמותי של מניית PLTR מצביע על כך שייתכן שעדיין יש למניה מרווח נוסף לעליות.