“אל תתלהבו יותר מדי”, אומר מורגן סטנלי על מניית אינטל לפני הדוחות היום
- מורגן סטנלי, דרך האנליסט ג'וזף מור, זהיר לגבי העלייה החדה במניית אינטל לפני הדוחות: הוא צופה שהמחסור במעבדי CPU יסייע בטווח הקצר ובהפתעת שוק חיובית בדוחות, אך סבור שהרווחים ארוכי הטווח אינם מצדיקים את התמחור הגבוה הנוכחי, במיוחד כאשר AMD נהנית מרוב הצמיחה בשוק השרתים ומוצרי השרת של אינטל עדיין פחות תחרותיים עד לפחות 2027.
- מור מעניק למניית אינטל דירוג Equal-Weight (החזק) עם מחיר יעד של 38 דולר, המשקף פוטנציאל ירידה של כ-30%, בעוד שמחיר היעד הממוצע בוול סטריט עומד על 44.55 דולר ומאותת על ירידה צפויה של 16%; קונצנזוס האנליסטים למניה הוא החזק, למרות הספקות לגבי פעילות הפאונדרי והיכולת של אינטל לנצל את גל הביקוש הנוכחי.
משקיעי Intel (NASDAQ:INTC) נראים במצב רוח בטוח לקראת דוחות הרבעון הרביעי של 2025 של יצרנית השבבים. אחרי קפיצה של 47% רק החודש, החברה תעלה היום למגרש הדוחות ותפרסם את התוצאות הכספיות האחרונות שלה לאחר סיום המסחר היום.
נראה שמשקיעים מתחילים להתחמם לסיפור המפנה המתוקשר הזה, אבל האם ייתכן שהביטחון מעט מוגזם? ג'וזף מור, אנליסט מוולס פרגו המדורג בין 3% המובילים בוול סטריט, חושב שכן.
“מחסור במעבדי CPU אמור לעזור לתמוך במאמצי המפנה, אבל אנחנו ספקנים לגבי היכולת של רווחי החברה בטווח הארוך להצדיק את העלאת התמחור שאנחנו רואים,” אמר האנליסט בדירוג 5 כוכבים.
מאז לפחות ספטמבר קיים מחסור בשוק מעבדי השרתים (CPU), וזה כמובן חיובי, כי זה משקף ביקוש חזק כאשר ה‑AI מתחיל לדחוף ביקוש לשרתי מסורתיים. אבל, יותר ממה שמור ציפה בתחילה, אינטל עצמה היא “חלק מהסיבה”, כאשר מגבלות קשות בצד ההיצע מתקיימות במקביל לתחזית של “צמיחה מינימלית”. כתוצאה מכך, AMD צפויה לתפוס את רוב הצמיחה במקטע הזה, והיצע השבבים שלה למעשה נמכר כולו.
סביבת ההיצע המצומצם תמכה במניית אינטל, וצפויה לעזור לחברה להכות את התחזיות כשהיא תדווח. ההנהלה כנראה תדגיש את הסכמי האספקה ארוכי הטווח מול היפרסקיילרים שהוזכרו בשיחת הוועידה הקודמת. עם זאת, לאור הרקע הזה, מור חושב שה“רף יכול להיות גבוה”, במיוחד אם ההערות יצביעו על צמיחה מינימלית ברבעון הראשון ולחץ מתמשך על שיעורי הרווחיות. למרות שהמחסור משפר את הוודאות בטווח הקצר בשוק השרתים, העובדה שהקיבולת הפנימית של אינטל נמכרת כולה למרות צמיחה מוגבלת היא “פרסום רע” ללקוחות הפאונדרי, שגם כך חוששים מהתחרות מול צרכי הקיבולת הפנימיים של אינטל עצמה.
לפי המסגרת של מור, חלק גדול מהחששות האלה היה מתפוגג אם לאינטל הייתה סדרת מעבדי שרת תחרותית יותר. בעוד שהאנליסט נשאר סקפטי לגבי פעילות הפאונדרי של אינטל, הוא אומר שיהיה חיובי יותר אם יראו סימנים מוחשיים של עלייה בנתח השוק בשרתים.
יש גם נקודות אור – Panther Lake מדגים את היכולת של אינטל לספק מוצר מחברת (notebook) בר תחרות בטכנולוגיית 18A – אבל תחרותיות משמעותית בתחום השרתים עדיין רחוקה. Nova Lake נדרש לסוף 2026 כדי לאתגר במחשבי ביצועים שולחניים, בעוד שההנהלה כבר הודתה שהיעדר SMT יפגע ב‑Diamond Rapids. זה דוחף את פלטפורמת השרת התחרותית הבאה, באמת, ל‑Coral Rapids בסוף 2027. לעומת זאת, AMD אותתה ש‑Venice תרחיב השנה את ההובלה שלה בשוק השרתים – תפיסה שלדברי מור אכן מתממשת.
מבט רחב יותר מראה שמור רואה מצב של משלוחי חסר (under-shipping) ברוב מגזרי הליבה של אינטל כנקודה חיובית פוטנציאלית, לאור הוצאות ההון האחרונות. ועדיין, שיעור הרווח הגולמי נשאר תחת לחץ, ורוב הביקוש הנוסף לשרתים ממשיך לזרום ל‑AMD. חשוב מכך, מוצרי השרת הנוכחיים של אינטל עדיין מפגרים אחרי המתחרות. מור לא מצפה שהפער הזה יסגר בצורה משמעותית לפני לפחות החצי השני של 2027, כשממשיכתו של Diamond Rapids סוף סוף תיכנס למשחק.
אז מה מור חושב שמשקיעים צריכים לעשות עם המניה? “הנרטיב סביב הפאונדרי משחק תפקיד גדול בחיזוק המניה, אבל לנו מאוד קשה להתרגש כשמוצרי אינטל מתקשים לנצל את זינוק הביקוש הפתאומי – דבר שבוודאי יבלוט לעיני הלקוחות שמעריכים את שירותי הפאונדרי של אינטל,” השיב מור.
בהתאם לכך, לפני פרסום הדוחות, מור מעניק למניית INTC דירוג Equal-Weight (כלומר, החזק/נייטרלי), בעוד שמחיר היעד שלו, 38 דולר, מרמז שהמניה מתומחרת ביתר בשיעור של כ‑30%. (כדי לצפות בהיסטוריית ההמלצות של מור, לחצו כאן)
מחיר היעד הממוצע בוול סטריט מעט חיובי יותר, אבל בגובה 44.55 דולר הוא עדיין מרמז על ירידה של 16% במניה בטווח של 12 חודשים. בצד דירוגי האנליסטים, על בסיס שילוב של 19 המלצות החזק, 9 המלצות קנייה ו‑4 המלצות מכירה, המניה מחזיקה בדירוג קונצנזוס של החזק. (ראו תחזית מניית INTC)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות הנסחרות בתמחור אטרקטיבי, בקרו בכלי של TipRanks Best Stocks to Buy, שמאחד את כל תובנות המניות של TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.