"להימנע מתרחיש האימים הזה", אומר משקיע על מניית טסלה
- סטיוארט אולסופ טוען שמחיר מניית טסלה משקף אופטימיות קיצונית ו"פרמיית מאסק" שאינה תואמת את ההחמרה בנתוני היסוד של עסק הרכבים החשמליים, כולל ירידה במסירות, שחיקת מרווחים וצניחה של 62% ב‑EPS מאז שיא 2023.
- אולסופ מאמין שיש להתמקד בהימנעות מתרחישי קיצון שליליים וצופה ירידה חדה נוספת במחיר מניית TSLA, מדרג אותה כ‑"מכירה חזקה", בעוד קונצנזוס האנליסטים בוול סטריט נותר על "החזק" עם מחיר יעד ממוצע המשקף ירידה צפויה של כ‑5%.
מניית Tesla (NASDAQ:TSLA) נסחרת לעיתים קרובות כאילו תיאוריית "האדם הדגול" עדיין חיה ובועטת – הרעיון שההיסטוריה מעוצבת בידי יחידים יוצאי דופן ולא בידי כוחות חברתיים רחבים יותר או מגמות גלובליות.
דוגמה טובה לכך: מניית TSLA זינקה ב-67% מאז שאלון מאסק אמר בסוף אפריל שיצמצם חלק גדול מעיסוקיו ב‑DOGE כדי להתמקד מחדש בטסלה. המשקיעים פירשו את השינוי הזה בבירור כנקודת מפנה. אחר כך בעלי המניות חיזקו עוד יותר את האמונה הזו, כשהצביעו בעד החזרת חבילת התגמול למאסק, שיכולה בסופו של דבר להתקרב לטריליון דולר.
תפיסת "האדם הדגול" יכולה גם לעזור להסביר את מה שמכונה "פרמיית מאסק" שהמשקיעים חייבים לשלם כדי להחזיק בחלק מסיפור טסלה. זאת מאחר שמכפיל הרווח שלה – שנע כיום סביב 300 – גבוה באופן דרמטי משאר המתחרות בתחום הרכב. בעוד שהשקעות טובות מטבען מסתכלות קדימה, קנייה של מניית TSLA לוקחת את העיקרון הזה לרמה אחרת לגמרי.
בסופו של דבר, ההבטחה של טסלה כיום נשענת פחות על מכירות הרכבים החשמליים (EV) הנוכחיות שלה או על עסקי האנרגיה שלה. במקום זאת, זו קפיצת אמונה שהחברה בניהולו של מאסק תצליח לספק צמיחה של טריליוני דולרים המונעת בידי בינה מלאכותית (AI), במיוחד בתחום מוניות הרובוט (robotaxis) והרובוטים.
המשקיע סטיוארט אולסופ מבין את החישוב הזה, אבל לדעתו זה יצא לגמרי מפרופורציה.
"בעוד שהימור נגד אלון מאסק היה הימור מפסיד לאורך זמן, אני מאמין שרמת האופטימיות הגלומה במחיר מניית טסלה קיצונית מדי", מסביר המשקיע.
אולסופ מציין ששווי השוק של טסלה משקף אופטימיות בלתי מרוסנת לגבי התעשיות העתידיות הללו, אופטימיות שמנותקת מהמציאות הנוכחית של היחלשות הבסיס העסקי של תחום הרכבים החשמליים בחברה.
לא רק שמסירות הרכב של טסלה יורדות, אלא שגם המרווחים שלה נשחקים כשהנתח שלה בשוק מצטמצם. אולסופ מצטט את הירידה ב‑EPS של החברה (רווח למניה), שצנח ב‑62% מהשיא של 2023.
יתרה מזאת, אם החברה הייתה צריכה לספק שיעור תשואה של 10% על שווי השוק הנוכחי שלה, שעומד על 1.5 טריליון דולר (או 2.5% מכלל מדד S&P 500), היא הייתה צריכה להגיע לרווחים של 150 מיליארד דולר בחמש השנים הקרובות. לשם השוואה, לאחר התאמה להוצאות תגמול מבוסס מניות, אולסופ מחשב שהחברה הרוויחה מעט מעל 4 מיליארד דולר בשנים-עשר החודשים האחרונים.
לכן, במקום לקוות לטוב, אולסופ מעדיף להתכונן לגרוע מכל.
"אני מאמין באמונה עמוקה שכאשר מדובר בהשקעות, מוקדשים מעט מדי משאבים להימנעות מתרחישי קיצון שליליים", מדגיש אולסופ.
בהקשר זה, המשקיע צופה שמחיר מניית TSLA ירד בצורה חדה בהמשך.
"המניה רשמה ירידות של יותר מ‑50% בחמש הזדמנויות שונות במהלך שש השנים האחרונות, ועוד ירידה כזו נראית יותר ויותר סבירה", מסכם אולסופ, שמדרג את מניית TSLA כ‑Strong Sell (מכירה חזקה). (כדי לעקוב אחרי היסטוריית הביצועים של סטיוארט אולסופ, לחצו כאן)
בוול סטריט אין כמעט קונצנזוס, כשחלק מהאנליסטים תומכים בעמדה הזו ואחרים מתנגדים לה בחריפות. עם 12 המלצות קנייה, 11 המלצות החזק, ו‑7 המלצות מכירה, TSLA נושאת דירוג קונצנזוס של החזק (כלומר, נייטרלי). מחיר היעד הממוצע ל‑12 חודשים, 397.47 דולר, משקף צפי להפסד של כ‑5% קדימה. (ראו תחזית מניית TSLA)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות הנסחרות בשוויי שוק אטרקטיביים, בקרו ב‑המניות הטובות ביותר לקנייה של TipRanks, כלי שמרכז את כל התובנות על מניות מבית TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד לספק מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.