סלאניס, Accuray, Autodesk, Under Armour ו‑Zebra במוקד האנליסטים
- סלאניס, Autodesk ו‑Zebra זוכות להעלאות דירוג והמלצות קנייה על רקע ציפיות לצמיחה בתזרים, יתרונות בתחום ה‑AI ושיפור בביקוש התעשייתי, בעוד שמחירי היעד משקפים אפסייד משמעותי מהמפלס הנוכחי.
- Accuray ו‑Under Armour סופגות הורדות דירוג בעקבות תוצאות חלשות, סיכונים גיאו‑פוליטיים, לחץ על תקציבי בתי חולים ועלויות שיווק גבוהות, מה שמחליש את סיפור הצמיחה והופך את האתגרים ליותר מבניים.
אנליסטים מתעניינים בחמש מניות אלו: ( (CE) ), ( (ARAY) ), ( (ADSK) ), ( (UAA) ) ו‑( (ZBRA) ). הנה פירוט לגבי הדירוגים האחרונים וההיגיון שעומד מאחוריהם.
סלאניס חוזרת פתאום לרדאר של משקיעים שמחפשים מניות ערך. האנליסט של ג'יי פי מורגן, ג'פרי זקאוסקאס, העלה את דירוג המניה ל‑קנייה, וטוען שהירידה האחרונה של 14% יוצרת נקודת כניסה טובה. הוא קבע מחיר יעד של 68 דולר. ההמלצה נשענת על צפי להתאוששות חזקה בעסקי שרשרת האצטיל (Acetyl Chain) בשנים 2026 ו‑2027, כאשר מחסור צפוי לשמור על מחירים גבוהים לחומצה אצטית וכימיקלים קשורים.
האנליסט מעריך שסלאניס תייצר תשואת תזרים מזומנים חופשי של 11%–13% על מחיר המניה הנוכחי. המניה נסחרת בערך במכפיל של כ‑7.5 על ה‑EBITDA הצפוי לשנים 2026–2027, וכ‑8 במכפיל על פי מחיר היעד. רווח למניה צפוי לעלות מ‑3.98 דולר ב‑2025 ל‑6.35 דולר ב‑2026, גם כאשר המינוף נשאר גבוה יחסית, סביב פי 4.5 עד סוף 2026. מדובר במניה מחזורית עם סיכון גבוה יותר אבל גם פוטנציאל תשואה גבוה.
הסיפור ב‑Accuray הרבה פחות מעודד. האנליסט של ג'פריס, יאנג לי, הוריד את דירוג המניה מ‑קנייה ל‑החזק והפחית את מחיר היעד ל‑0.35 דולר בלבד. ההורדה הגיעה אחרי רבעון שלישי מאכזב שנתית, שבו ההכנסות ירדו ב‑7% לעומת השנה הקודמת וה‑EBITDA החמיץ בצורה חדה את הציפיות. בעקבות זאת ההנהלה משכה את התחזית השנתית המלאה לחלוטין.
אזורי הצמיחה המרכזיים של Accuray הפכו לכאב הראש הגדול שלה. סכסוכים גיאו‑פוליטיים במזרח התיכון ובצפון אפריקה, וגם אי‑הוודאות המתמשכת לגבי מכסים ומכסות בסין, גוררים עיכובים בהתקנות ומקשים על הוודאות בטווח הקצר. כ‑רבע מההכנסות חשופות לאזורים אלה, ובמקביל תקציבי בתי החולים בארה"ב גם הם תחת לחץ. לכן האנליסט רואה כעת חלק מהאתגרים כמבניים, ולא רק כרעש מקרו‑כלכלי זמני.
בניגוד חד לכך, Autodesk מקבלת מיתוג מחדש כמועמדת להיות מנצחת לטווח ארוך בעידן ה‑בינה המלאכותית. האנליסט של בנק אוף אמריקה, תומר זילברמן, חידש את הסיקור עם המלצת קנייה ומחיר יעד שאפתני של 300 דולר. לטענתו, מאגרי נתוני התלת‑ממד הייחודיים של החברה והעבודה רבת השנים שלה בתחום ה‑AI נותנים לה יתרונות מתמשכים שמודלים גנריים לא יכולים לחקות בקלות.
כלי ה‑AI של Autodesk, כמו AutoConstrain, כבר זוכים לאימוץ חזק ויכולים לתמוך במחירים גבוהים יותר באמצעות מודל תמחור מדורג, מבוסס שימוש בעומסים מתקדמים. האנליסט מבסס את מחיר היעד על מכפיל של 21 על תזרים המזומנים החופשי (EV/FCF) הצפוי לשנת 2027. זה מרמז על אפסייד משמעותי מהמחיר הנוכחי, אם החברה תצליח לשמור על צמיחת הכנסות בקצב דו‑ספרתי נמוך ותבצע בהצלחה אסטרטגיית שדרוג (upsell) מונעת‑AI.
Under Armour, לעומת זאת, איבדה חלק מהמשיכה שלה כסיפור של מהלך התאוששות. האנליסט של סטיפל, פיטר מקגולדריק, הוריד את דירוג המניה מ‑קנייה ל‑החזק וקבע מחיר יעד ל‑12 חודשים של 6 דולר. זה משקף פרופיל סיכון/סיכוי פחות אטרקטיבי, בזמן שהחברה מגדילה הוצאות כדי לחזק מיצוב מותג פרימיום אך עדיין מתקשה להחזיר את הצמיחה במכירות.
הוצאות מכירה, כלליות ומנהליות (SG&A) גבוהות מהצפוי וגידול בהשקעה בשיווק לוחצים על שיעורי הרווחיות. ה‑EBIT המתואם לשנת הכספים 2027 צפוי להיות רק סביב 3%, גם לאחר ההקלה הצפויה במכסים במסגרת IEEPA. המעבר מפרופיל אפשרי של עודף מזומנים נטו למצב נורמלי יותר של חוב נטו מסיר אחד מעמודי התמיכה הקודמים בשווי החברה, ומשאיר את המשקיעים במצב של המתנה ארוכה יותר לפני שישתכנעו בשיפור ברווחיות.
לעומת זאת, Zebra Technologies זוכה לשבחים חדשים אחרי רבעון ראשון חזק לשנת 2026. האנליסט של קי–בנק, קנת ניומן, העלה את דירוג המניה ל‑קנייה עם מחיר יעד של 305 דולר. לדבריו, שיפור בביקוש התעשייתי למחזור הקצר וביצוע קפדני בצד העלויות עדיין לא באים לידי ביטוי מלא בתמחור הנוכחי, במיוחד לאחר הירידה האחרונה במניה.
ההנהלה דיווחה על ביקוש חזק ורחב‑היקף בכל האזורים ובשווקי הקצה העיקריים, במיוחד בייצור, מוליכים‑למחצה ותעשיית הרכב, והעלתה את התחזית בעקבות דוח חזק מהצפוי. אמנם עלויות זיכרון (memory) ותקציבי IT של קמעונאים עדיין מהווים גורמי אי‑ודאות, אך Zebra נראית כמי שמנהלת היטב את צד ההיצע. החברה מצפה לקזז באופן מלא את הלחצים מעלויות הזיכרון עד לחצי השני של 2026, מה שממקם אותה בעמדה של פוטנציאל אפסייד נוסף מול תחזיות הקונצנזוס.