"לקנות אנרגיה": UBS מציעה לשקול 2 מניות אנרגיה בצל הסיכון הגאופוליטי
- UBS סבורה שהסיכון הגאופוליטי במזרח התיכון עדיין לא מגולם במלואו במחירי השוק, רואה יחס סיכון/סיכוי חיובי בסקטור האנרגיה, ומדגישה פוטנציאל עלייה בחברות משולבות נפט וגז בשל מחירי נפט וגז גבוהים יותר.
- שתי המניות הבולטות לפי UBS הן Magnolia Oil & Gas ו-Chord Energy, שנהנות ממיקומי נכסים איכותיים, תזרימי מזומנים חזקים, דיבידנדים יציבים ופוטנציאל להגדלת החזרי הון לבעלי המניות, אם מחירי הנפט יישארו גבוהים.
המזרח התיכון נמצא במצב של לחימה פעילה כבר אחד־עשר ימים, וכל העיניים נשואות למצר הורמוז. נתיב ימי צר זה מחבר בין מדינות המפרץ הפרסי העשירות בנפט וגז לבין נתיבי השיט הגלובליים, ונחשב לאחד מצווארי הבקבוק הקריטיים ביותר בעולם בתחום האנרגיה. בערך 20% מאספקת ההידרוקרבונים העולמית עוברת דרך המצר, כך שכל הפרעה באזור עלולה להתפשט מהר מאוד לשווקי האנרגיה בעולם.
מחירי הנפט הגיבו מיד כשהעימות החריף. הנפט מסוג ברנט זינק לזמן קצר כמעט ל-120 דולר לחבית ביום שני – הרמה הגבוהה ביותר מאז החודשים שלאחר הפלישה הרוסית לאוקראינה ב-2022 – ובמקביל עלה גם מדד הייחוס האמריקאי WTI לרמה דומה. עם זאת, בהמשך היום חלה היפוך חד במחירים לאחר שהנשיא Trump Media & Technology Group רמז שהעימות עשוי להתקרב לסיומו. בעקבות הדברים הללו ברנט ו-WTI נפלו חזרה מתחת ל-90 דולר לחבית עד סוף יום המסחר.
גם לאחר היפוך חד זה, מחירי הנפט הגולמי עדיין גבוהים משמעותית מטווח של כ-70 דולר לחבית, שבו נסחרו לפני שארה"ב וישראל פתחו בקמפיין הצבאי מול איראן ב-28 בפברואר.
על רקע זה, אנליסטי האנרגיה של UBS עוקבים מקרוב אחרי המצב וההשפעות שלו על סקטור האנרגיה. הבנק סבור שהתנאים הנוכחיים עדיין מיטיבים עם מניות האנרגיה, וטוען שהסיכון הגאופוליטי עדיין לא מגולם במלואו בתמחור השוק.
"אנחנו מעלים מחירי יעד וממשיכים לראות יחס סיכון/סיכוי חיובי לסקטור האנרגיה… ככל שהעימות במזרח התיכון נמשך זמן רב יותר, כך אנו רואים יותר פוטנציאל עלייה לכל העקומה. לדעתנו, המניות ועקום החוזים העתידיים אינם משקפים את הסיכון הזה, שכן שניהם עלו בפחות מ-3% מאז 20 בפברואר, יום שישי שלפני פרוץ העימות. אנחנו גם רואים לחץ מתמשך כלפי מעלה על מחירי הגז הטבעי בעולם, בשל חששות אפשריים לגבי היצע מקטאר. על בסיס התרחיש הזה, חברות משולבות של נפט וגז טבעי יכולות ליהנות מהפוטנציאל הגדול ביותר לעלייה בתזרים המזומנים החופשי (FCF)," כתבה הקבוצה.
בהתאם לכך, האנליסטים של UBS זיהו שתי מניות אנרגיה שלדעתם ממוקמות היטב כדי להרוויח אם מחירי הנפט יישארו גבוהים. באמצעות מסד הנתונים של TipRanks, בחנו מקרוב איך הבחירות הללו נראות מול הקונצנזוס הרחב יותר בוול סטריט. נעבור אליהן.
Magnolia Oil & Gas (MGY)
נתחיל ביוסטון, טקסס, שם Magnolia Oil & Gas פועלת כמפיקה עצמאית בתחום ההידרוקרבונים. פעילות החברה מתמקדת בדרום-מזרח המדינה, בעיקר באזורים Giddings ו-Karnes; האחזקות של החברה ב-Karnes נחשבות למיקום "מבוקש", בליבה של תצורת ה-Eagle Ford Shale.
המשמעות היא ש-Magnolia פועלת בחלק מהאזורים העשירים ביותר בנפט וגז בטקסס. הייצור היומי הממוצע של החברה ברבעון הרביעי של 2025 עמד על 103.8 אלף חביות שוות ערך נפט ליום (Mboe/d). נתון זה מצביע על כך שהייצור האיץ במהלך השנה – לכל שנת 2025, הייצור היומי הממוצע הסתכם ב-99.8 אלף חביות שוות ערך נפט ליום. נתון הייצור ברבעון הרביעי היה גבוה ב-11% מהרבעון הרביעי של 2024. הייצור באזור Giddings, שבו נמצאות האחזקות הנרחבות ביותר של Magnolia, היווה 79% מהסך הכולל. Magnolia מכוונת לצמיחת ייצור של 5% בשנת 2026.
כמו יצרניות אנרגיה רבות, Magnolia מחלקת למשקיעים דיבידנד יציב. מאז 2022 החברה מעלה בהדרגה את התשלום הזה; ההכרזה האחרונה, מ-29 בינואר, הייתה על תשלום של 0.165 דולר למניה רגילה ב-2 במרץ. בקצב הזה הדיבידנד מתורגם ל-66 סנט למניה רגילה בשנה, ומייצר תשואת דיבידנד קדימה של 2.3%.
במעבר לדוחות הכספיים, ברבעון הרביעי של 2025 דיווחה Magnolia על הכנסות רבעוניות של 317.6 מיליון דולר. זהו ירידה של 2.7% לעומת השנה הקודמת, אך הנתון עלה על תחזית האנליסטים ב-3.89 מיליון דולר. עיקר ההכנסות, מעל 215 מיליון דולר, הגיעו מייצור נפט. גז טבעי ונוזלי גז טבעי השלימו את היתר. Magnolia דיווחה על רווח מדולל למניה (EPS) ברבעון הרביעי של 37 סנט; זהו ירידה של 16% לעומת התקופה המקבילה בשנה שעברה, אך הנתון היה גבוה בסנט אחד מתחזיות השוק.
אנליסט UBS פייטון דורן מונה כמה סיבות מדוע למשקיעים כדאי להיכנס למניה. דורן כותב: "אנו מעלים את מחיר היעד למניית MGY מ-29 דולר ל-35 דולר, בעיקר כדי לשקף העלאה במכפיל ה-PT שלנו ל-2027E EV/EBITDAX מ-4.85x ל-5.75x. זהו פרמיה על פני מכפיל ממוצע ל-5 שנים של 5.0x, שלדעתנו מוצדקת בשל רמות מחירי הנפט הגבוהות בטווח הקצר, צמיחת יתרת המלאי (inventory) של MGY, והרקורד המוצלח שלה בשילוב בין החזרי הון לבעלי המניות לבין צמיחת נפחי הייצור. MGY נותרת הבחירה המובילה שלנו בקרב מפיקות E&P בקבוצת השווי הבינוני (SMID Cap), בזכות החזרי ההון העקביים, החוזק במאזן, ויעילות ההון מהשורה הראשונה, המתבטאת בשיעור השקעה חוזרת מוביל ביחס לחברות דומות."
ההערות האלה תומכות בדירוג קנייה שהאנליסט מעניק למניה, בעוד שמחיר יעד של 35 דולר משקף פוטנציאל עלייה של כ-20.5% בשנה הקרובה. (כדי לעקוב אחרי הרקורד של דורן, לחצו כאן)
16 חוות הדעת האנליטיות האחרונות על Magnolia מתחלקות 9 מול 7 לטובת המלצת קנייה לעומת המלצת החזק, ובכך יוצרות דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה. כדאי לציין שהמניה עלתה ביותר מ-33% מתחילת השנה. לכן, מחיר יעד ממוצע של 29.15 דולר מרמז שהמניה צפויה להישאר בטווח המחירים הנוכחי לעת עתה. לאור זאת, כדאי לעקוב בתקופה הקרובה אחר עדכוני מחירי יעד נוספים או הורדות דירוג אפשריות. (ראו תחזית מניית MGY)
Chord Energy (CHRD)
למניה הבאה ברשימה נעבור צפונה, לאגן Williston שבדקוטה הצפונית, דקוטה הדרומית ומונטנה. אזור זה הכניס את שיטת ה-Hydraulic Fracturing (פראקינג) לשיח הלאומי, והפך את דקוטה הצפונית לשחקנית מרכזית בתעשיית הנפט האמריקאית. Chord Energy היא שחקנית חשובה בתצורת הסלע השמן המפורסמת ביותר באזור Williston – Bakken Shale. אחזקות הקרקע של החברה ב-Bakken ממוקמות בעיקר בפינה הצפון-מערבית של דקוטה הצפונית ומתרחבות מערבה במעט לתוך מונטנה.
Chord מתארת את עצמה כמפעילה מובילה באזור Williston, בעלת יתרון של גודל משופר ומלאי (Inventory) עמוק ובעל עלויות נמוכות. Chord מתגאה בשילוב יקר ערך של נכסים איכותיים יחד עם עלויות איזון (Break-even) נמוכות באחזקות שלה, הכוללות כ-1.3 מיליון אקרים נטו. לחברה 5 מתקני קידוח שהיא מפעילה בעצמה, ו-57% מהיתרות שלה הן נפט.
בדומה ל-Magnolia, גם Chord מחלקת דיבידנד יציב כבר כמה שנים. בהכרזה האחרונה, שפורסמה בפברואר לקראת תשלום ב-27 במרץ, קבעה החברה דיבידנד של 1.30 דולר למניה רגילה. בקצב הזה, תשלום שנתי של 5.20 דולר למניה רגילה מייצר תשואת דיבידנד קדימה נאה של 4.22%, בערך נקודת אחוז אחת מעל שיעור האינפלציה הנוכחי.
בדוח הרבעוני האחרון שלה, לרבעון הרביעי של 2025, דיווחה Chord על הכנסות כוללות של 1.17 מיליארד דולר. זהו ירידה של 19% לעומת השנה הקודמת, אך הנתון עלה על תחזית האנליסטים ב-140 מיליון דולר. הרווח המדולל המתואם למניה (Adjusted diluted EPS) עמד על 1.28 דולר – 4 סנט למניה מעל הצפי.
תזרימי המזומנים של Chord ברבעון היו יציבים. החברה דיווחה על תזרים מזומנים חופשי מתואם (Adjusted Free Cash Flow) של 175 מיליון דולר, וציינה ש"כ-50%" מהסכום הוחזר לבעלי המניות. ההחזר נעשה הן דרך דיבידנד המניות הרגילות והן דרך מימוש תוכנית הרכישה החוזרת של מניות החברה.
בסיקור שלו על Chord עבור UBS, האנליסט ג'וש סילברשטיין כותב: "אנחנו רואים ב-CHRD אחת המרוויחות הגדולות ביותר מעליית מחירי הנפט הגולמי. עם העלייה בתזרימי המזומנים בטווח הקצר, אנו סבורים ש-CHRD תוכל להאיץ באופן הדרגתי את התהליך להגיע למינוף נמוך מ-0.5x, מה שיאפשר לה להעלות מהר יותר את שיעור החזרי ההון שלה מ-50% מהתזרים המזומנים החופשי המתואם ל-75%, ובכך להגדיל את תחזיתנו לרכישות החוזרות של מניות החברה ב-2026."
האנליסט בדירוג 5 כוכבים מעניק למניית CHRD המלצת קנייה, ומצרף לכך מחיר יעד של 142 דולר, שמשקף צפי לעלייה של 15% בשנה הקרובה. (כדי לצפות ברקורד של סילברשטיין, לחצו כאן)
נעבור כעת לתמונה הרחבה בוול סטריט, שם למניה דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, המבוסס על 14 חוות דעת הכוללות 9 המלצות קנייה מול 5 המלצות החזק. מניית CHRD עלתה ב-33% מתחילת השנה, ומחיר המסחר הנוכחי של 123.22 דולר יחד עם מחיר יעד ממוצע של 127.50 דולר מרמזים על עלייה מתונה בלבד של כ-3.5% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית CHRD)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.