"'מניית בחירה מובילה שוב פעם', אומר מורגן סטנלי על מניית אנבידיה"
- למרות דוח רבעוני חזק מאוד, מניית אנבידיה ירדה לאחרונה ולא הציגה מומנטום, אך מורגן סטנלי סבור שהחששות לגבי שמירת קצב הצמיחה מוגזמים וצופה המשך צמיחה חזקה לפחות עד 2027 ללא שיא ב־2026.
- האנליסט ג׳וזף מור ממורגן סטנלי מחזיק בדירוג קנייה (משקל יתר) עם מחיר יעד של 260 דולר ומגדיר את אנבידיה כ"מניית בחירה מובילה" בסקטור השבבים, בעוד קונצנזוס האנליסטים הרחב מעניק למניה דירוג קנייה חזקה וצועה חזויה של כ־54% ביחס למחיר הנוכחי.
אנבידיה (אנבידיה) לא מקבלת בימים אלה הרבה אהבה מהשוק, למרות שקשה להגיד שהמשקיעים יכלו לבקש ביצועים טובים יותר מדוח הרבעון הרביעי הפיסקלי שלה.
היא שוב פעם הציגה ביצועים מצוינים בכל החזיתות, עם תוצאות טובות מהצפוי כמעט בכל פרמטר, משהו שהמשקיעים כבר התרגלו אליו. למרות זאת, המניה ירדה לאחר הפרסום, ובשני ימי המסחר האחרונים נסוגה ב־10%. למעשה, כפי שמציין האנליסט של מורגן סטנלי, ג׳וזף מור, המניה לא מצליחה לייצר מומנטום בחודשים האחרונים. "בשני הרבעונים האחרונים מניית אנבידיה לא זזה, בזמן שהעסקים רק הולכים ומתחזקים – כתוצאה מחששות לגבי היכולת לשמור על קצב הצמיחה הנוכחי. החששות האלה צפויים להתחלף בהתלהבות לגבי 2027 בחודשים הקרובים," הסביר מור, שנמצא בין 2% מאנליסטי המניות הטובים ביותר בוול סטריט.
תסריט הדובי הוא שהתרחבות תזרים המזומנים השלילי של ענקיות הענן (hyperscalers) עלולה להגביל את הצמיחה העתידית. זה לא מנותק מהמציאות – חלק מפעילות תשתיות הענן אכן פועלת בהפסד – אך מאזנים חזקים והיכולת לגייס הון מרככים את הסיכון. ייתכן שההוצאות יואטו קצת בשנה הבאה, אבל כנראה שחברות הענן ירוויחו מההשקעות האלה יותר ממה שרוב התחזיות מעריכות, במיוחד בזכות עסקי GPU בענן שהם רווחיים ופערי היצע־ביקוש שהולכים וגדלים. במקביל, מפתחי מודלים מתקדמים (frontier models) רוצים הרבה יותר כוח מחשוב ממה שהשוק מסוגל לספק בפועל, בגלל מגבלות שבבים, בעוד שרשתות האספקה הגלובליות מראות שחברות משלמות מראש כדי להבטיח צמיחה, ללא שום סימן לשיא ב־2026. "אז אנחנו לא קונים את הסיפור של מאות ג׳יגה־ואט ב־2029," אומר מור, "אבל אנחנו גם לא רואים שיא ב־2026, ותחזיות הצמיחה שלנו לשנת 2027 (CY27) רק הולכות ועולות כמעט כל שבוע."
מור מציין שבשלוש השנים האחרונות הייתה שוב ושוב סקפטיות בתחילת השנה לגבי מה שיקרה בשנה הקרובה. אבל בכל פעם, כשהתמונה התבהרה והעוצמה הבסיסית של הפעילות העסקית נהייתה ברורה, מניית אנבידיה חוותה תקופות של ביצועים עודפים חזקים. "באיזשהו שלב החששות האלה באמת יתממשו, אבל רמת הביטחון שלנו גבוהה למדי שהדפוס הזה יחזור על עצמו גם הפעם," הוסיף האנליסט.
חשש נוסף קשור לשחיקת נתח השוק. האנליסט אכן מצפה שהמתחרות של אנבידיה יצמחו קצת מהר יותר ב־CY26, בעיקר כי קשה יותר לאנבידיה לשמור על צמיחה מהירה כשהיא מתקרבת להכנסות של 80 מיליארד דולר ברבעון, תחת מגבלות היצע. כתוצאה מכך, נתח השוק של אנבידיה יכול להישחק מעט, אולי באחוז או שניים השנה.
נכון גם שקצת נחלשו "חומות ההגנה" של החברה, כאשר מפתחי המודלים המתקדמים נוקטים גישה גמישה מבחינה ארכיטקטונית, ומשתמשים באנבידיה, AMD, שבבי TPU ו־ASIC פנימיים. ועדיין, אנבידיה היא הבחירה המועדפת בהרבה מקרים, והבדיקות של מור מראות שהמשתמשים הגדולים ביותר ב־ASIC וב־AMD צפויים כל אחד מהם להגדיל את פעילותם המבוססת אנבידיה בלמעלה מ־80% ב־CY26. "החששות לגבי נתח השוק יקבלו מענה באירוע ההשקה הקרוב של GTC (16–19 במרץ)," אומר האנליסט, "שם יוצג מפת דרכים שממחישה שוב פעם את ההובלה של אנבידיה על פני המתחרות."
לאור העובדה שמור טוען שכעת המניה מציעה "נקודת כניסה טובה באופן מפתיע", היא חוזרת להיות "מניית בחירה מובילה" בסקטור השבבים (במקום מיקרון). לשם כך, מור שמר על דירוג משקל יתר (כלומר, קנייה) למניה, עם מחיר יעד של 260 דולר, שמרמז על עלייה של 47% בטווח של שנה. (כדי לראות את היסטוריית ההמלצות של מור, לחצו כאן)
במקומות אחרים בוול סטריט, המניה נהנית מעוד 36 המלצות קנייה, והמלצת החזק אחת והמלצת מכירה אחת, כך שהדירוג הכולל הוא קנייה חזקה (קנייה חזקה). לפי מחיר היעד הממוצע, 273.38 דולר, בעוד שנה המניה תיסחר בפרמיה של 54% לעומת היום. (ראו תחזית למניית אנבידיה)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.