מניית ספייס אקס (SPCX) מעלה שאלה רחבה יותר לגבי שווי חברות תעופה וחלל
- ספייס אקס הפכה למוקד של דיון רחב יותר על שווי חברות תעופה וחלל, משום שחלק גדול מהשווי שלה נשען על פוטנציאל עתידי בתחומים כמו Starlink ו-Starship ולא על מדדים מסורתיים כמו רווחיות ותזרים מזומנים.
- קליר סטריט ממשיכה בהמלצת קנייה על SPCX ומצפה שהדוח הציבורי הראשון ב-4 באוגוסט יספק מידע חשוב על Starlink, מחשוב AI ולוח הזמנים של Starship, בזמן שהמשקיעים בוחנים אם ההתקדמות הטכנולוגית תוכל להפוך גם לייצור רווחי.
Space Exploration Technologies Corp. (SPCX), חברת הטילים והלוויינים המוכרת יותר בשם ספייס אקס, הפכה למבחן לשאלה עד כמה משקיעים מוכנים להסתכל מעבר לרווחים הנוכחיים כשהם מתמחרים את הדור הבא של חברות התעופה והחלל.
קליר סטריט שומרת על המלצת קנייה ומחיר יעד של 217 דולר למניה, גם אחרי ש-SPCX ירדה מתחת למחיר ההנפקה שלה ונמצאת בערך 50% מתחת לשיא של יוני. בחברה טוענים שהירידה משקפת יותר חולשה בסנטימנט סביב חברות הקשורות לאילון מאסק, מאשר שינוי בעסקי הליבה של ספייס אקס.
הסוגיה הרחבה יותר היא שספייס אקס לא מתאימה בצורה מסודרת למודל השווי שבו משתמשים עבור קבלניות תעופה, חלל וביטחון מסורתיות. חברות מבוססות נבחנות לעיתים קרובות לפי צבר הזמנות, קצבי ייצור, שיעורי רווחיות ותזרים מזומנים. חלק גדול מהשווי של ספייס אקס נשען על עסקים וטכנולוגיות שעדיין נמצאים בצמיחה או בפיתוח, כולל Starlink, Starship ויכולות מחשוב AI, בין היתר.
בנוסף, אפילו שינוי קטן בתחזיות הרווחיות של Starlink, בעלויות השיגור או בקצבי הפריסה של Starship, יכול ליצור שינוי גדול בהערכת שווי לפי שיטת סכום החלקים.
בינתיים, מניית SPCX נשארה בירידות אחרי שנפלה ב-1.36% ביום שני, וננעלה במחיר של 113.50 דולר. נוסף על כך, המניה יורדת בכ-3.70% בטרום מסחר.
משקיעי תעופה וחלל משלמים על יכולות עתידיות
למעשה, ספייס אקס היא דוגמה קיצונית לשינוי רחב יותר בענפי התעופה, החלל והביטחון. בקליר סטריט אומרים שכיום קונים מייחסים יותר ערך למהירות, לעלויות ייצור נמוכות, למערכות אוטונומיות וליכולת לשפר מוצרים במהירות.
שווי העסקאות בתחומי התעופה, החלל והביטחון כמעט הוכפל השנה לכ-34 מיליארד דולר. חברות טכנולוגיה ביטחונית גם השלימו גל שיא של הנפקות אחרי עשור של פעילות מוגבלת בשוק הציבורי.
העסקאות האלה מצביעות על כך שמשקיעים ורוכשים אסטרטגיים מוכנים לשלם מחירים גבוהים עבור יכולות שעשויות להפוך למרכזיות בתוכניות הביטחון של העתיד. חברות כמו AeroVironment (AVAV), Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) ו-Red Cat החזקות (RCAT) מקבלות שווי שמבוסס בחלקו על החשיפה שלהן לרחפנים זולים יותר, למערכות נגד רחפנים ולכלי נשק אחרים שאפשר לייצר בהיקף גדול.
למרות זאת, עדיין יש סיכונים משמעותיים, משום שהתקדמות טכנולוגית, שדורשת זמן וסבלנות, לא תמיד מובילה לייצור רווחי.
טיסת Starship האחרונה של ספייס אקס המחישה את הפער הזה. הטיל הצליח לפרוס 20 לווייני Starlink V3 פעילים והשלים התנעה מחדש של מנוע בחלל, צעד מרכזי לקראת משימות מסלול עתידיות. עם זאת, המאיץ Super Heavy שוב לא הצליח להשלים את בלימת הנחיתה שלו, כך ששימוש חוזר מלא עדיין לא הושג.
הפריסה המוצלחת מחזקת את הטענה ש-Starship תוכל להוסיף קיבולת גדולה בהרבה לרשת Starlink בכל שיגור לעומת Falcon 9. עם זאת, התאוששות אמינה של המאיץ היא חלק מרכזי מעלויות השיגור הנמוכות יותר שעליהן נשען תרחיש ההשקעה לטווח הארוך.
אותה סוגיה קיימת בכל המגזר. חברה יכולה להציג אבטיפוס חזק, לזכות בחוזה ניסוי או להשלים טיסה מוצלחת, אבל המשקיעים עדיין צריכים הוכחות לכך שהיא יכולה לספק מוצרים שוב ושוב, לשלוט בעלויות ולהשיג שיעורי רווחיות סבירים.
קליר סטריט מצפה שהדוח הציבורי הראשון של ספייס אקס ב-4 באוגוסט יספק יותר פרטים על כלכלת המנויים של Starlink, שיעורי הרווחיות של מחשוב AI, פעילות חוזית ולוח הזמנים לפריסת Starship. הדוח יספק מבחן מוקדם לשאלה האם המשקיעים מוכנים להמשיך לתמחר את ספייס אקס בעיקר לפי פוטנציאל הפלטפורמה שלה לטווח הארוך.
האם ספייס אקס היא מניה טובה לקנייה?
בחלקו, בגלל הוויכוח על השווי, לספייס אקס יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה בקרב האנליסטים בוול סטריט. מתוך 30 דירוגים שפורסמו בשלושת החודשים האחרונים, 23 מעניקים למניה המלצת קנייה, 6 מעניקים לה המלצת החזק, ואנליסט אחד מעניק לה המלצת מכירה. מחיר היעד הממוצע למניית SPCX הוא 239.04 דולר, מה שמצביע על אפסייד של כ-105% לעומת המחיר הנוכחי.
