מסע ההוצאות של אורקל (ORCL) על AI דוחף את דירוג האשראי שלה קרוב לרמת זבל
- אורקל מוציאה סכומים גדולים על מרכזי נתונים של AI, מה שהוביל להורדת דירוג האשראי שלה קרוב לרמת זבל ולהעמקת הלחץ על תזרים המזומנים החופשי שלה.
- למרות חששות בשוק האג"ח ועלויות מימון גבוהות יותר, הנהלת אורקל מתכננת לגייס כ-40 מיליארד דולר, בעוד שאנליסטים בוול סטריט עדיין מעניקים למניית ORCL דירוג קנייה חזקה עם פוטנציאל עלייה משמעותי.
אורקל (ORCL) מוציאה סכומים כה גדולים על מרכזי נתונים של AI, עד שדירוג האשראי שלה נמצא עכשיו רק מדרגה אחת מעל דירוג זבל. S&P Global Ratings (SPGI) הורידה לאחרונה את דירוגה של אורקל ל-BBB-, בעוד ש-Moody’s (MCO) עדיין מחזיקה בתחזית שלילית. החשש הוא שאורקל מנסה לממן התרחבות עצומה של 250 מיליארד דולר, בזמן שהיא שורפת מזומנים בקצב מהיר יותר מההכנסות שהיא יכולה לייצר.
למעשה, בארבעת הרבעונים האחרונים, אורקל שרפה יותר מ-20 מיליארד דולר לאחר הוצאות הון. ב-S&P גם מצפים שהלחץ יחריף, ומעריכים שהגירעון בתזרים המזומנים החופשי של אורקל עשוי להגיע ל-42 מיליארד דולר בשנת הכספים הקרובה. הבעיה האמיתית היא התזמון. ל-אורקל יש צבר הזמנות עצום של 638 מיליארד דולר, אבל חלק גדול מההכנסות האלה יוכר רק בעוד שנים. כתוצאה מכך, החברה עדיין צריכה להוציא את הכסף מראש כדי לבנות את מרכזי הנתונים.
זה מציב את אורקל בעמדה חלשה יותר לעומת כמה מהיריבות הגדולות שלה בתחום ה-AI. לדוגמה, אלפבית (גוגל) ומטא (מטא) מייצרות מספיק מזומנים כדי לממן חלק גדול מההתרחבות שלהן בעצמן. עם זאת, לאורקל יש פחות מרווח לטעויות, מה שעלול להקשות עליה להמשיך להוציא באותו קצב בזמן האטה כלכלית.
שוק האג"ח מודאג
לכן, שוק האג"ח מתחיל לדאוג. אכן, האג"ח ל-10 שנים של אורקל נשאו לאחרונה תשואה של כ-6.4%, רמה שקרובה הרבה יותר לחוב בדירוג BB הנמוך יותר מאשר לאג"ח רגילות בדירוג BBB. תשואות גבוהות יותר פירושן שאורקל צריכה לשלם יותר כדי ללוות, וכך ההקמה של תשתית ה-AI שלה נעשית יקרה עוד יותר.
למרות זאת, ההנהלה אומרת ששמירה על דירוג ההשקעה של החברה נשארת בעדיפות ההונית העליונה שלה. אורקל בוחנת דרכים שונות להפחית את הלחץ, כולל בקשה מחלק מהלקוחות לשלם מוקדם עבור רכיבים יקרים של מרכזי נתונים. החברה גם מתכננת לגייס כ-40 מיליארד דולר באמצעות חוב ומכירת מניות בשנת הכספים הזו.
האם מניית ORCL היא קנייה טובה?
במעבר לוול סטריט, לאנליסטים יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה למניית ORCL, בהתבסס על 28 המלצות קנייה, שלוש המלצות החזק ואפס המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמוצג בגרפיקה למטה. נוסף על כך, מחיר היעד הממוצע של ORCL, שעומד על 263.86 דולר למניה, משקף פוטנציאל עלייה של 108.7%. (ראו תחזית מניית ORCL).
