"אל תזרקו את המגבת," אומר משקיע על מניית מיקרוסופט
- למרות שמניית מיקרוסופט ירדה ב-20% ב-2026 על רקע חששות מהשקעות ה-AI ומהשפעת AI על תוכנות מסורתיות, המשקיע J Thesis סבור שהיסודות העסקיים של החברה ממשיכים להתחזק ושהשוק עדיין לא מגלם את מנועי הצמיחה שלה.
- JT מדגיש את מחשוב הענן ומרכזי הנתונים כמנועי צמיחה מרכזיים, וטוען שמיקרוסופט מתומחרת בחסר ביחס לביצועיה; גם קהילת האנליסטים מעניקה למניה דירוג קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע של 562.37 דולר, המשקף אפסייד של 46%.
אין דרך אחרת לומר זאת: מיקרוסופט (מיקרוסופט) אכזבה את המשקיעים ב-2026.
בעוד שמניות רבות בתחום ה-AI רשמו עליות חדות, מניית מיקרוסופט ירדה ב-20% לאחר שנמצאה בצד הלא נכון של עסקת ה-AI.
למעשה, המשקיעים חוששים שההשקעה האדירה שלה בתשתיות AI לא תניב את הרווחים הרצויים. בנוסף, גם החששות שמודלי AI עלולים להפחית את הערך של תוכנות מסורתיות העיבו על הסנטימנט.
עם זאת, עבור מי שכבר מוכן להרים ידיים, משקיע אחד, המוכר בשם העט J Thesis (JT), עדיין רואה כאן הרבה סיבות לאהוב את המניה.
ייתכן שמכפיל השווי התכווץ בשנה האחרונה, אבל דווקא היסודות העסקיים שלה המשיכו להתחזק. לדוגמה, מאז 2024 החברה עקפה באופן עקבי את תחזיות הרווח של האנליסטים, מה שמדגיש את החוסן של העסק.
במבט קדימה, JT מאמין שכמה מנועי צמיחה תומכים גם בתחזית הצמיחה של מיקרוסופט וגם בטיעון לשווי גבוה יותר. "באותו זמן ממש, אני מטיל ספק בכך שאחד ממנועי הצמיחה האלה כבר מגולם במחיר," אמר המשקיע.
במיוחד, JT מצביע על שני מנועי צמיחה מרכזיים: מחשוב ענן ומרכזי נתונים.
לגבי הראשון, מיקרוסופט נשארת מובילה בתחום מחשוב הענן, שוק שצפוי להגיע לכ-1.3 טריליון דולר ב-2026 ואף להתרחב ל-2.28 טריליון דולר עד סוף העשור. החברה גם ממוצבת בלב תנופת מרכזי הנתונים, כאשר השוק הזה צפוי לצמוח מכ-425 מיליארד דולר ב-2026 ל-902 מיליארד דולר עד 2033, מה שמייצג CAGR של 11%. אם מיקרוסופט תצליח לשמור על מעמדה התחרותי, היא אמורה להמשיך ליהנות מהמגמות ארוכות הטווח הללו.
באשר לסיבה ש-JT חושב שהמניה מתומחרת בחסר, המשקיע מציין שהמניה נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-20, בערך 20% הנחה לעומת חברות IT מקבילות שנסחרות במכפיל 25. לדעת JT, פער התמחור הזה לא משקף את היסודות העסקיים העדיפים של מיקרוסופט.
לדוגמה, בשנה האחרונה מיקרוסופט הציגה צמיחה של 18% בהכנסות, הרבה מעל ממוצע הסקטור שעמד על 11%. הביצועים בשורה התחתונה היו אפילו חזקים יותר, עם עלייה של 30% ברווח למניה בדילול מלא לעומת 17% אצל החברות המקבילות. בנוסף, שיעור הרווח הגולמי ב-12 החודשים האחרונים, שעמד על 68%, מדגיש את כוח התמחור והחוזק התפעולי שלה, והוא גבוה משמעותית מהממוצע של 50% בקרב המתחרות – פרמיה של 37%. מעבר לכך, החברה נסחרת בערך באותו מכפיל רווח של 20 כמו החברה הממוצעת במדד S&P 500, למרות פרופיל עסקי חזק משמעותית.
"למרות שמכפיל הרווח של מיקרוסופט התכווץ בצורה חדה בחודשים האחרונים, אני לא חושב שמבחינה יסודית משהו השתנה לרעה," הוסיף JT. "להפך. ענקית הטכנולוגיה עדיין מציגה סיפור צמיחה יוצא דופן גם בשורה העליונה וגם בשורה התחתונה… ברור שהכול יכול לקרות, אבל אני עדיין לא זורק את המגבת."
לכן, אין זה מפתיע ש-JT מעניק כעת למניית מיקרוסופט דירוג קנייה חזקה. (כדי לראות את הרקורד של J Thesis, לחצו כאן)
גם קהילת האנליסטים משדרת מסר דומה: למניה יש דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה, הנתמך על ידי 35 המלצות קנייה מול המלצת החזק אחת בלבד. מחיר היעד הממוצע עומד על 562.37 דולר, מה שמרמז על עלייה של 46% במניה במהלך השנה הקרובה. (ראו תחזית מניית מיקרוסופט)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.