"להפעיל אזעקה", אומר משקיע על מניית אורקל
- למרות שאורקל הציגה תוצאות חזקות וצמיחה משמעותית, משקיע אחד מזהיר שהוצאות הוניות עצומות, חוב גדל ופגיעה בתזרים המזומנים החופשי עלולים לסכן את היציבות הפיננסית שלה אם ההתלהבות מהשקעות ב-AI תיחלש.
- המשקיע מצביע גם על תלות גבוהה ב-OpenAI ומעניק ל-ORCL דירוג מכירה חזקה, אך בוול סטריט הדעה שונה: המניה מחזיקה בדירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה ובמחיר יעד ממוצע שמרמז על אפסייד משמעותי.
רווחים חזקים שעוקפים את התחזיות גם בשורה העליונה וגם בשורה התחתונה הם כמובן דבר מצוין. אבל לפעמים, כפי שאורקל (NYSE:ORCL) גילתה לאחרונה, זה לא כל הסיפור.
מצד אחד, אין ספק שהצמיחה עדיין חזקה. החברה עברה הכנסות שנתיות של 67 מיליארד דולר, בעוד שהתחייבויות הביצוע שנותרו שלה, בהיקף של 638 מיליארד דולר, עלו ב-363% לעומת השנה הקודמת. ועדיין, יש גם צד אחר במאזן, והשוק ממקד את תשומת הלב שלו בהוצאות הענק של החברה. אורקל השקיעה 55.7 מיליארד דולר בהוצאות הוניות כדי להרחיב את בסיס מרכזי הנתונים שלה לשנת הכספים 2026, ומספר זה צפוי לעלות בכ-70% ולעבור את רף 90 מיליארד הדולר בשנת הכספים 2027.
הדבר הזה משאיר את המשקיע דייוויד דז'רדן מודאג, שאורקל עלולה להישאר חשופה אם החגיגה סביב ה-AI תיעצר.
"אורקל עשויה להיות בין אבני הדומינו הראשונות שייפלו במקרה של שינוי בסנטימנט סביב השקעות בתשתיות AI," אומר המשקיע.
בלב התפיסה השלילית של דז'רדן עומדת השאלה אם תנופת ההקמה בתחום ה-AI היא בת קיימא. למרות שאין ספק שמדובר בגל הוצאות היסטורי, המשקיע חושש שהביקוש הבלתי פוסק לא ימשיך לצמוח לנצח. כהוכחה לכך, הוא מצביע על מהלכים אחרונים של חברות כמו אובר, טסלה ואקסנצ'ר לצמצם את ההוצאות על AI.
ובכל זאת, אורקל ממשיכה בכל הכוח עם תוכניות ההשקעה שלה. כבר עכשיו יש לחברה חוב נטו של 97.6 מיליארד דולר במאזן, והיא מתכננת לגייס עוד 40 מיליארד דולר בחוב ובהון בשנת הכספים 2027. ייתכן שזה לא מקרי ש-S&P בדיוק הורידה את דירוג האשראי של אורקל ל-'BBB-' (רק דרגה אחת מעל דירוג ספקולטיבי, או "אג"ח זבל").
וזה בהחלט לוחץ על תזרים המזומנים. המשקיע מציין שתזרים המזומנים החופשי של אורקל ירד מ-11.8 מיליארד דולר בשנת הכספים 2024 למינוס 23.7 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026. במילים אחרות, המגמה הולכת בכיוון הלא נכון, ולא נראה שהיא עומדת להיעצר.
"באיזו נקודה זה הופך למסוכן ליציבות הפיננסית של אורקל להמשיך במסלול הנוכחי?" תוהה דז'רדן.
יש גם את התלות הגבוהה מדי של אורקל ב-OpenAI, שמרכיבה בערך מחצית מהתחייבויות הביצוע שנותרו של אורקל. מאחר שלא מצפים ש-OpenAI תהפוך לרווחית לפחות עד 2030, סביר להניח שהחברה תישאר תלויה מאוד בשוקי ההון כדי לממן את הפעילות שלה
וזו עוד סיבה לכך שהמשקיע מפעיל אזעקה לגבי ORCL. "אם ברזי הנזילות ייסגרו במפתיע, אורקל תהיה גם היא בלב הסערה," מוסיף דז'רדן, שמעניק ל-ORCL דירוג מכירה חזקה. (כדי לראות את הרקורד של דז'רדן, לחצו כאן)
בוול סטריט לא נראים מודאגים במיוחד. עם 28 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק, ORCL נושאת דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, 263.86 דולר, מצביע על פוטנציאל לעלייה של 103.5%. (ראו תחזית מניית ORCL)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.