"תהיו ריאליים," אומר משקיע בכיר על מניית SMCI
- סופר מיקרו קומפיוטר מתמודדת עם מחלוקות וחששות בנוגע לממשל תאגידי ורגולציה, אך ממשיכה להיות ספקית מרכזית בתשתיות AI, עם זינוק של 123% בהכנסות ל-10.2 מיליארד דולר ברבעון האחרון.
- באשאר עיסא שומר על המלצת החזק ל-SMCI: הוא רואה פוטנציאל לצמיחה חזקה במכירות וברווח למניה, אך גם מצביע על חולשה בהמרת מזומנים והסתמכות על מימון חיצוני, בעוד שוול סטריט מעניקה למניה דירוג קונצנזוס של החזק.
סופר מיקרו קומפיוטר (NASDAQ:SMCI) היא מגנט למחלוקות. החברה נקלעה לשורה רחבה של מחלוקות, כולל סכסוכי חשבונאות חמורים שהובילו להתפטרות רואי חשבון ולחקירות של משרד המשפטים האמריקאי בנוגע להברחת שבבים לכאורה.
רק בשבוע שעבר, הרשויות בטייוואן עצרו שני עובדים של SMCI בחשד לייצוא לא חוקי של שרתי שבבי אנבידיה לסין. זאת, לאחר אישומים קודמים בארה"ב נגד אנשים הקשורים ל-SMCI, כולל אחד ממייסדי החברה, במסגרת טענות דומות להברחה.
ההנהלה טוענת שהיא אינה מעורבת ישירות, ואומרת שהרשויות לא פשטו על משרדיה. עם זאת, המשקיע באשאר עיסא סבור שהאירועים הללו מצטרפים לדפוס רחב יותר של חששות, ושסוגיות הממשל התאגידי הן "דגל אדום".
למרות זאת, חרף החששות המתמשכים בנוגע לממשל תאגידי ורגולציה, סופר מיקרו קומפיוטר נשארת ספקית מרכזית בהקמת מרכזי נתונים ל-AI, כשההכנסות זינקו ב-123% ל-10.2 מיליארד דולר ברבעון האחרון. עיקר תזת ההשקעה תלוי בכך שהחברה תשמור על מעמדה בשרשרת האספקה של תשתיות AI, בזמן שהייפרסקיילרים ממשיכים להגדיל הוצאות הון וחברות שבבים מספקות תחזיות לצמיחה מתמשכת.
למרות ש-SMCI פועלת עם שולי רווח נמוכים, התזה היא שההוצאה על תשתיות AI מייצגת מגמה מבנית רב-שנתית, שלפי תחזיות של גופים כמו גולדמן זאקס, סוכנות האנרגיה הבינלאומית ומקינזי, צפויה להימשך עד 2030.
לכן, SMCI עדיין צפויה להציג צמיחה חזקה בטווח הקרוב. בוול סטריט צופים צמיחה של כ-80% במכירות בשנת הכספים שתסתיים ביוני 2026, ולאחר מכן התמתנות בשנים שאחריה, שמשקפת נרמול הדרגתי יותר של המחזור. גם כשהשלב הראשוני של צמיחת היתר יאט בהמשך, הביקוש צפוי להימשך דרך מחזורי החלפה, מאחר שחומרת AI מופחתת על פני חמש עד שש שנים. ייתכן גם פרק זמן ארוך יותר, כשלקוחות מאריכים את חיי ה-GPU על רקע מגבלות היצע.
בעיקרו של דבר, עיסא מזהה שני מאפיינים מנוגדים שבולטים כאן. ראשית, SMCI נשארת שותפה מועדפת באופן רחב ברחבי האקוסיסטם, כאשר הייפרסקיילרים מוכנים לקנות ממנה ואנבידיה ממשיכה לספק לה מוצרים למרות הבדיקה הרגולטורית. עם זאת, המרת המזומנים שלה נותרת חלשה ביחס למתחרות, עם יצירה מוגבלת של תזרים מזומנים חופשי למרות רווח נקי חזק, מה שמחייב מימון חיצוני מתמשך.
בסיכומו של דבר, עיסא חושב שסביר שהמשקיעים לא יראו התרחבות במכפיל השווי של SMCI, אך מאמין שהמניה עדיין יכולה לעלות בזכות "הכוח הגולמי של צמיחת הרווח למניה".
האם זה הופך את המניה לקנייה? לא בדיוק. מבחינת עיסא, SMCI נשארת בהמלצת החזק (כלומר, ניטרלי). (כדי לצפות ברקורד של עיסא, לחצו כאן)
בוול סטריט לא הרבה יותר נלהבים. על בסיס 9 המלצות החזק, 4 המלצות קנייה והמלצת מכירה אחת, SMCI מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג החזק. ועדיין, מחיר היעד הממוצע של 37.73 דולר מרמז שהמניה עשויה לעלות ב-44% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית SMCI)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.