מנוע הצמיחה הבא של מטא יכול להגיע מהפלטפורמות שלה עצמה
- המאמר טוען שמנוע הצמיחה הבא של מטא פלטפורמס עשוי להגיע מהשימוש ב-AI כדי לזהות ביקוש סמוי, לעזור לעסקים ליצור מוצרים ושירותים חדשים ולהרחיב משמעותית את בסיס המפרסמים והמסחר בתוך הפלטפורמות שלה, מעבר לתפקיד המסורתי כרשת פרסום דיגיטלית.
- למרות הוצאות Capex גבוהות על AI והירידה במניה מתחילת השנה, מנוע הפרסום המרכזי של מטא ממשיך להציג צמיחה חזקה, התמחור נחשב סביר, והקונצנזוס בוול סטריט מעניק למניה דירוג קנייה חזקה עם פוטנציאל אפסייד משמעותי בטווח של 12 חודשים.
מטא פלטפורמס (מטא) היא כבר אחת מחברות הפרסום הדיגיטלי החזקות בעולם. מנוע הצמיחה הבא של מטא יכול להגיע מהפלטפורמות שלה עצמן, ואולי ממשהו מעניין יותר מאשר פשוט להציג עוד פרסומות.
מטא מחזיקה בפייסבוק, אינסטגרם, וואטסאפ, מסנג'ר ו-Threads, מה שנותן לה גישה למיליארדי משתמשים ולכמות אדירה של נתוני התנהגות. היקף כזה תמיד היה בעל ערך עבור מפרסמים. מה שמשתנה עכשיו הוא בינה מלאכותית (AI). אם מטא תצליח להשתמש בנתונים ובכוח המחשוב שלה כדי לזהות ביקוש שלא נענה, לעזור לעסקים ליצור מוצרים, ואז למנף את ההזדמנויות האלה דרך פרסום או מסחר בתוך הפלטפורמות, החברה יכולה להתפתח מרשת פרסום דיגיטלית למשהו שקרוב יותר לאינקובטור עסקים מונע AI.
למרות הפוטנציאל הזה, המניה ירדה ביותר מ-14% מתחילת השנה, בזמן שמדד S&P 500 (SPX) עלה בכ-9%. אני חיובי על מטא משום שלדעתי המשקיעים מתמקדים יותר מדי בהוצאות ה-AI בטווח הקצר, ולא מספיק במה שההוצאות האלה יכולות לפתוח בתחומי הפרסום, המסחר, ההודעות והקמת עסקים חדשים.
ה-AI יכול להרחיב את תפקידה של מטא מעבר לפרסום
ה-AI יכול להרחיב את תפקידה של מטא מעבר לפרסום, בכך שיאפשר לחברה להשתתף הרבה יותר מוקדם בתהליך יצירת עסקים. זה לא רק עוד גרסה של מיקוד פרסומות טוב יותר. במקום זאת, זה מצביע על שינוי גדול יותר אפשרי באיך מוצרים, שירותים ועסקים מתגלים, מושקים וממוננים.
למטא יש נתוני התנהגות על יותר מ-40% מאוכלוסיית העולם, יחד עם השקעות עצומות בתשתיות AI. השילוב הזה יכול לאפשר לחברה לזהות "כיסי" ביקוש סמוי, עוד לפני שקיים עסק שמשרת את הביקוש הזה. בפועל, מטא יכולה לומר לעסק קטן, יוצר או יזם שמוצר או שירות מסוים כבר הוכיח שיש לו קהל יעד, ואז לעזור להם לבנות אותו, להשיק, לפרסם ולהגדיל אותו.
זה המקום שבו אני חושב שהשוק עלול להמעיט בערכה של מטא. הטיעון השלילי אומר שהחברה מוציאה יתר על המידה על AI בלי תשואה ברורה מעבר לעסקי הפרסום הליבה שלה. לדעתי עסקי הפרסום הליבה הם רק נקודת ההתחלה. אם ה-AI יעזור למטא ליצור יותר מפרסמים, יותר מוצרים, יותר מעורבות והמרות טובות יותר, התשואה על ההשקעה בהון (capex) ל-AI יכולה להיות רחבה יותר ממה שהמשקיעים מעריכים כיום.
ה-AI יכול להרחיב את בסיס המפרסמים של מטא
ה-AI יכול להרחיב את בסיס המפרסמים של מטא בדרכים שמעבר לשיפור המעורבות ומיקוד הפרסומות. היסטורית, הצמיחה של מטא נבעה מעוד משתמשים, יותר זמן שהייה בפלטפורמות שלה, ביצועי פרסום חזקים יותר וביקוש גבוה יותר מצד מפרסמים. ה-AI כבר עוזר לשפר כמה מהגורמים האלה באמצעות המלצות טובות יותר ואספקת פרסומות יעילה יותר. אבל ההזדמנות הגדולה יותר יכולה להיות בעזרה לעסקים להבין מה למכור ואיך להגיע ללקוחות בצורה יעילה יותר.
בפלטפורמות של מטא יש כבר בערך 250 מיליון נוכחויות עסקיות, אך רק אחוז קטן מהן הן מפרסמים משמעותיים כיום. אם כלי AI יוכלו לעזור לעוד עסקים לגלות הזדמנויות מוצר, לאמת ביקוש, ליצור תוכן שיווקי ולגייס לקוחות בצורה רווחית, מטא תוכל להגדיל משמעותית את שיעור החדירה של מפרסמים, ובמקביל להגדיל את ההוצאה של לקוחות קיימים.
ההשפעה הפוטנציאלית משמעותית. פרסום דיגיטלי מתקרב לשוק של טריליון דולר, וצפוי לצמוח בקצב חד-ספרתי גבוה עד בערך 10% בשנה בשנים הקרובות. אפילו שיפורים מתונים באימוץ פרסום ובהיקף ההוצאה מצד מפרסמים יכולים להיתרגם להזדמנויות הכנסה נוספות במיליארדי דולרים עבור מטא. חשוב מכך, זה יעמיק את הקשר של החברה עם עסקים, בכך שמטא תהפוך לא רק למקום לפרסם בו, אלא גם לפלטפורמה שעוזרת לעסקים לצמוח.
מנוע הפרסום המרכזי עדיין נראה חזק
מנוע הפרסום המרכזי עדיין נראה חזק, וזה נותן למטא את תזרים המזומנים לממן מפת דרכים שאפתנית יותר ב-AI. ברבעון הראשון, ההכנסות גדלו ב-33% ביחס לשנה שעברה, עם עלייה של 19% במספר הופעות הפרסומות, ועלייה של 12% במחיר הממוצע לפרסומת. הכנסות הפרסום של משפחת האפליקציות הגיעו ל-55 מיליארד דולר, גם כן עלייה של 33%.
צמיחה כזו בהיקף שבו מטא פועלת קשה להתעלם ממנה. החברה משתמשת במודלי AI כמו Lattice, Gem ו-Muse Spark כדי לשפר דירוג פרסומות, שיעורי המרה והמלצות תוכן. ההנהלה אמרה ששיפורים במודלים הובילו לעלייה של יותר מ-6% בשיעורי ההמרה לפרסומות שמובילות לדפי נחיתה ברבעון הראשון, בעוד ששיפורים בדירוג האדפטיבי העלו את שיעורי ההמרה across major Facebook and Instagram surfaces.
גם אימוץ כלי ה-AI הגנרטיבי ליצירת פרסומות של מטא מעודד. מעל 8 מיליון מפרסמים משתמשים לפחות באחד מהכלים האלה, והאימוץ חזק במיוחד בקרב עסקים קטנים ובינוניים. בניסויים, מפרסמים שהשתמשו בפיצ'רי יצירת וידאו ראו שיעורי המרה גבוהים ביותר מ-3%. אלה לא רק סיסמאות עתידניות על AI; השיפורים האלה כבר מזינים את יעילות הפרסום.
ההשקעות בהון הן הסיכון, אבל גם ההזדמנות
ההשקעות בהון (Capex) הן גם הסיכון וגם ההזדמנות בסיפור של מטא. ההנהלה העלתה את תחזית ההשקעות בהון לכל השנה ל-125 עד 145 מיליארד דולר, לעומת טווח קודם של 115 עד 135 מיליארד דולר, בעיקר בשל עלויות רכיבים גבוהות יותר, במיוחד זיכרון, וכן צורך נוסף במרכזי נתונים.
זה מספר עצום, ואני מבין למה המשקיעים מודאגים. הוצאות כבדות על AI לוחצות על תזרים המזומנים החופשי ויוצרות אי-ודאות לגבי התשואה. אם מטא פשוט קונה כוח מחשוב כדי להגן על עסקי הפרסום הקיימים שלה, השוק יישאר סקפטי.
אבל אני לא חושב שזה כל הסיפור. מטא בונה יכולות חישוב כדי לשפר המלצות, להפעיל סוכני AI עסקיים, לתמוך בכלי יצירה ולפתח שימושים נוספים בוואטסאפ, אינסטגרם, פייסבוק ומשקפיים חכמים. מספר השיחות העסקיות מבוססות AI בוואטסאפ גדל ליותר מ-10 מיליון בשבוע ברבעון הראשון, לעומת מיליון אחד בתחילת השנה. אימוץ כזה מרמז שה-AI מתחיל לצאת מגבולות התשתית הפנימית ולעבור למסלולי מוניטיזציה מול לקוחות.
המכפיל עדיין נראה סביר ביחס לצמיחה
המכפיל עדיין נראה סביר ביחס לצמיחה שמטא יכולה לייצר. המניה נסחרת במכפיל רווח (P/E) של כ-20.5, לעומת חציון מגזר של כ-16. יחס המחיר לתזרים מזומנים תפעולי עומד על בערך 11.5, לעומת חציון מגזר של סביב 7. אז כן, מטא נסחרת בפרמיה מתונה.
עם זאת, אני לא רואה בפרמיה הזו מוגזמת. מטא עדיין מציגה צמיחה חזקה, מחזיקה באחת מפלטפורמות הפרסום הטובות בעולם, ואולי בונה שכבת מוניטיזציה חדשה מבוססת AI מעל בסיס המשתמשים הקיים שלה. אם החברה תצליח להגדיל את הרווחים בקצב של 15% עד 20% אחרי מחזור ההשקעות המוגבר הזה, התמחור הנוכחי נראה לי אטרקטיבי.
העמדה של וול סטריט
לפי TipRanks, למטא יש דירוג קנייה חזקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים, עם 31 המלצות קנייה, שש המלצות החזק, וללא המלצות מכירה. על בסיס 37 אנליסטים בוול סטריט שמציעים מחירי יעד ל-12 חודשים, מחיר היעד הממוצע למניית מטא הוא 815.82 דולר, שמשמעו אפסייד של 43.21% מהמחיר האחרון של 569.65 דולר.
סיכום
המשקיעים צודקים בכך שהם שואלים שאלות על גודל תוכניות ההשקעות בהון של מטא, אבל לדעתי הם מפספסים את התמונה האסטרטגית הרחבה יותר. מטא לא משתמשת ב-AI רק כדי לשפר פרסומות. היא עשויה להשתמש ב-AI כדי ליצור יותר מפרסמים, יותר מוצרים, יותר מקרים עסקיים, ויותר פעילות שניתן למנף כלכלית בפלטפורמות שלה עצמה.
זו הסיבה שאני נשאר חיובי על מטא. הפיגור של המניה מתחילת השנה נראה כמו הזדמנות, במיוחד עבור משקיעים שמוכנים להסתכל מעבר לחששות בטווח הקצר לגבי ההשקעות בהון. למטא כבר יש את המשתמשים, הנתונים, ההפצה ותשתית הפרסום. אם השקעות ה-AI שלה יהפכו את הנכסים האלה למנוע ליצירת עסקים, שלב הצמיחה הבא יכול להיות גדול בהרבה ממה שהשוק מניח כיום.