"התחנה הבאה 1,700 דולר", אומר משקיע על מניית מיקרון
- הביקוש המונע על ידי AI למוצרי הזיכרון של מיקרון יוצר מחזור שונה מבני מהעבר, עם מחסור היצע-ביקוש נמשך, עליית מחירים חדה ושימוש בהסכמי לקוח אסטרטגיים (SCAs) לשיפור יציבות ההכנסות והרווחים.
- המשקיע TEI סבור שהשוק מעריך בחסר את פוטנציאל הרווח של מיקרון: הוא רואה הכנסות ורווחים גבוהים מהקונצנזוס לשנים 2026–2027, מעריך שווי יעד של כ-1,700 דולר למניה (אפסייד ~63%), בעוד הקונצנזוס בוול סטריט נשאר על דירוג קנייה חזקה אך עם מחיר יעד ממוצע נמוך יותר.
מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) נחשבה תמיד לחברת זיכרון מחזורית מאוד, אבל המחזור הנוכחי נראה שונה בצורה משמעותית. ביקוש מונע־AI לכל תחומי הזיכרון – DRAM, NAND, HBM ו-SSD ארגוני – יצר ביקוש חזק במיוחד למוצריה, ובמקביל מיקרון נהנית ממינוף תפעולי משמעותי, שנובע בעיקר מעליית מחירים.
על הרקע הזה, החברה סיפקה רצף של דוחות רבעוניים חזקים במיוחד, והשוק שם לב. מניית מיקרון זינקה ב-266% מתחילת השנה, וב-756% מרשימים אף יותר בשנה האחרונה.
למרות הזינוק במניה, משקיע הפועל תחת הפסבדונים The Efficient Investor (TEI) סבור שהשוק "עדיין ממעיט בהיקף הצמיחה ברווחי מיקרון".
טענת הדובים המרכזית על מיקרון סובבת סביב המחזוריות ההיסטורית שלה, שבדרך כלל הובילה את השוק לתת לה מכפילים חד-ספרתיים נמוכים, מתוך חשש שתחום הזיכרון נשאר עסק קומודיטי. עם זאת, יש הרבה ראיות לכך שהמחזור הנוכחי שונה מבנית: מיקרון אומרת שכיום היא יכולה לענות רק על כ-50% עד 66% מהביקוש בטווח הבינוני, והיא מצפה שמחסור בין היצע לביקוש יימשך מעבר לשנת 2026 (לפי לוח שנה), כשהמנוע לכך הוא ביקוש מתמשך הקשור ל-AI.
כדי לצמצם את המחזוריות, מיקרון עברה גם לכיוון SCAs (הסכמי לקוח אסטרטגיים), שמאריכים את משך החוזים לכחמש שנים וכוללים סעיפי "קח או שלם" (take-or-pay) המחזקים את יציבות המחירים ואת הוודאות לגבי הרווחים. לתמיכה בכך, TEI מצטט נתונים של TrendForce שמצביעים על מומנטום חזק במחירים: עלייה של 58%–63% ברבעון-מעל-רבעון ב-DRAM ברבעון השני של 2026, עלייה של 70%–75% ב-NAND, ועלייה של כ-80% ב-SSD ארגוני, כאשר מצופה המשך כוח במחירים עד סוף 2026.
לאור זאת, TEI טוען שהתחזיות בקונצנזוס שמרניות מדי. לשנת הכספים רבעון שלישי 2026, הקונצנזוס צופה הכנסות של כ-34.5 מיליארד דולר, שמשמעותן צמיחה רבעונית של כ-44.5%. אבל המשקיע מאמין שהצמיחה יכולה לעבור את 50%, כלומר הכנסות קרובות יותר ל-35.8 מיליארד דולר. לרבעון הרביעי של 2026, הקונצנזוס עומד על כ-40 מיליארד דולר הכנסות, בעוד שההערכה של TEI קרובה יותר ל-44.8 מיליארד דולר, מה שמשקף ביקוש ומחירים חזקים מהצפוי.
מסלול רווחים טוב מהצפוי מוביל את TEI לטעון שההערכות לשנים הפיסקאליות 2026 ו-2027 כנראה מפספסות את עוצמת יכולת הרווח של מיקרון. למרות זאת, המניה נסחרת סביב מכפיל של כ-18 על רווחי 2026 הצפויים (FY26E), שנראה ל-TEI נמוך מדי בהתחשב בשיפור הוודאות ובביקוש המבני.
בהתאם לכך, המשקיע מציע שווי סביב 1,700 דולר למניה, לעומת כ-1,100 דולר כיום, מה שמרמז על אפסייד של כ-63% מרמות המחיר הנוכחיות, גם בלי עדכוני תחזיות נוספים כלפי מעלה.
"למרות סיכונים מרכזיים סביב מחירי זיכרון עתידיים, ביצועי השקעות הון (capex) והתנהגות לקוחות, אני מאמין שהסיכונים האלה משתקפים ואף מעבר לכך בשווי הנוכחי של מיקרון," סיכם TEI.
בהתאם, TEI מדרג את המניה בהמלצת קנייה. (כדי לצפות ברקורד של TEI, לחצו כאן)
רוב האנליסטים בוול סטריט מסכימים. בהתבסס על 28 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק, המניה נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. עם זאת, מחיר היעד הממוצע, 1,048.57 דולר, מרמז שהמניה תישאר בטווח הנוכחי לעת עתה. הפער ככל הנראה משקף יותר את מהירות העלייה במניה מאשר היחלשות באמון, ומרמז שעידכוני מחיר יעד כלפי מעלה עשויים בקרוב להדביק את הפער. (ראו מיקרון stock forecast)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של המשקיע שמוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.