פאלו אלטו הציגה הזדמנות "קנייה בירידה" אחרי קרוסאובר זהב
- פאלו אלטו נטוורקס הציגה רבעון שלישי חזק עם צמיחה של 31% בהכנסות, עלייה של 40.7% בתזרים המזומנים החופשי והכוונה פיננסית לרבעון ולשנה כולה שעוקפת את תחזיות וול סטריט, לצד מאזן שנחשב חזק מאוד למרות רכיב גבוה של נכסים בלתי מוחשיים.
- המניה עלתה בצורה פרבולית לפני פרסום הדוח ונמצאת כעת לאחר קרוסאובר זהב ו-Technical setup חיובי, אך הכותב נוקט גישה זהירה, מעדיף אסטרטגיית כתיבת פוטים על פני קנייה מיידית ומזהיר מאפשרות של תבנית ראש וכתפיים שלילית.
ביום רביעי בערב, פלטפורמת הסייבר פאלו אלטו נטוורקס (PANW) פרסמה את התוצאות הכספיות לרבעון השלישי הפיסקלי של החברה.
ל-Sarge-folio אין כיום פוזיציה ב-PANW, אבל התיק עדיין מחזיק במניות CrowdStrike (CRWD), שהיא מתחרה מרכזית. לכן, יש לנו עניין גדול לעבור על המספרים האלה.
לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ב-30 באפריל, פאלו אלטו הציגה רווח למניה מתואם (EPS) של 0.85 דולר (רווח למניה לפי GAAP: -0.22) על הכנסות של 3.002 מיליארד דולר. גם השורה העליונה וגם השורה התחתונה המתואמת עקפו את הציפיות, כאשר נתון המכירות משקף צמיחה שנתית של 31%. ההתאמות בוצעו בעיקר לצורך פיצוי מבוסס מניות ולהפחתת נכסים בלתי מוחשיים שנרכשו.
יושב הראש והמנכ"ל ניקש ארורה הגיב בהודעה לעיתונות:
"הרבעון השלישי היה רבעון יוצא דופן עבור פאלו אלטו נטוורקס, עם האצה בצמיחה האורגנית בהזמנות, כאשר לקוחות פונים אלינו כדי לאבטח את פריסות ה-AI שלהם בהיקף רחב. ההתקדמות האחרונות בחזית ה-AI העלו את רמת הדחיפות סביב סייבר והגדירו מחדש את פני התעשייה לשנים הקרובות."
סמנכ"ל הכספים דיפאק גולצ'ה הוסיף:
"אנחנו מבצעים מעבר לתוכנית האינטגרציה של המיזוגים והרכישות (M&A) מהר מהצפוי ומשפרים את הרווחיות בכל העסקים שלנו, מה שמציב אותנו בביטחון על המסלול להשגת מרווח תזרים מזומנים חופשי מתואם של 40% בשנת הכספים 2028."
מה חשוב לדעת
- הכנסות חוזרות שנתיות (ARR) של מוצרי אבטחה מהדור הבא (Next-Generation Security) לרבעון השלישי הפיסקלי 2026 גדלו ב-60% משנה לשנה ל-8.1 מיליארד דולר. זה כולל 1.6 מיליארד דולר ב-ARR של NGS מ-CyberArk ומ-Chronosphere.
- התחייבות ביצועית שנותרה (Remaining performance obligation – RPO) גדלה ב-36% משנה לשנה ל-18.4 מיליארד דולר. זה כולל 1.8 מיליארד דולר מ-CyberArk ומ-Chronosphere.
תפעול
בעוד שהכנסות גדלו ב-31% ל-3.002 מיליארד דולר, עלות ההכנסות עלתה ב-57.4% ל-974 מיליון דולר. זה השאיר רווח גולמי של 2.028 מיליארד דולר (עלייה של 21.4%), כאשר שיעור הרווח הגולמי ירד מ-73% ל-67.6%. על בסיס מתואם, עלות המכירות עלתה ב-32% ל-726 מיליון דולר, מה שהשאיר רווח גולמי של 2.276 מיליארד דולר (עלייה של 31%). זה העלה את שיעור הרווח הגולמי המתואם של החברה ל-78.8% לעומת 78.4%.
הוצאות התפעול לפי GAAP עלו ב-52.4% ל-2.211 מיליארד דולר, מה שהותיר רווח/הפסד תפעולי לפי GAAP של -156 מיליון דולר, לעומת 311 מיליון דולר בעבר. לאחר התאמה לריבית, הכנסות והוצאות אחרות וכן מסים, הרווח/הפסד הנקי לפי GAAP הסתכם ב--177 מיליון דולר, לעומת 262 מיליון דולר בעבר. זה מתרגם ל-EPS לפי GAAP של -0.22 דולר, נתון חלש בהרבה בהשוואה ל-0.39 דולר בתקופה המקבילה אשתקד.
על בסיס מתואם, הרווח התפעולי עלה ב-30% ל-814 מיליון דולר, בזמן שמרווח התפעול ירד מ-27.4% ל-27.1%. זה השאיר רווח נקי מתואם של 684 מיליון דולר (עלייה של 21.9%). זה מתורגם ל-EPS מתואם של 0.85 דולר, לעומת 0.80 דולר בתקופה המקבילה אשתקד. אתם כבר יודעים מה דעתי על התאמות עבור פיצוי מבוסס מניות בחברות בוגרות שעושות את זה בכל רבעון. אם אתם עושים את זה בכל רבעון, זו הוצאה תפעולית רגילה, אז תפסיקו להעמיד פנים. הפסדתם כסף ברבעון הזה, חבר. זה לא אומר שהמניה היא השקעה גרועה. פשוט תפסיקו להעמיד פנים.
תחזית
לרבעון הנוכחי, פאלו אלטו צופה הכנסות של 3.35 עד 3.36 מיליארד דולר ו-EPS מתואם של 0.96 עד 0.98 דולר. וול סטריט ציפתה לכ-3.28 מיליארד דולר ול-0.94 דולר, כך שהתחזית הזו היא מעל הציפיות. ההתחייבות הביצועית שנותרה (RPO) צפויה לעמוד על 20.9 עד 21 מיליארד דולר. גם זה מעל הציפיות.
לשנת הכספים כולה, סך ההכנסות צפוי לעמוד על 11.42 עד 11.43 מיליארד דולר, בעוד ש-EPS מתואם צפוי לעמוד על 3.77 עד 3.79 דולר. וול סטריט ציפתה ל-3.69 דולר על כ-11.29 מיליארד דולר. גם תחזית זו מעל הציפיות של וול סטריט. ה-RPO כמובן זהה לתחזית שהוזכרה לעיל, שמתייחסת לרבעון הפיסקלי הרביעי.
פונדמנטלים
לתקופה המדווחת, פאלו אלטו ייצרה תזרים מזומנים תפעולי של 871 מיליון דולר. מתוך הסכום הזה, ההשקעות בהון (capex) הסתכמו ב-83 מיליון דולר. זה השאיר תזרים מזומנים חופשי של 788 מיליון דולר (עלייה של 40.7%). החברה אינה מחלקת דיבידנד במזומן לבעלי המניות.
במעבר למאזן, פאלו אלטו סיימה את הרבעון עם יתרת מזומנים של 3.111 מיליארד דולר ונכסים שוטפים של 7.713 מיליארד דולר. ההתחייבויות השוטפות מסתכמות ב-9.006 מיליארד דולר. מתוך הסכום הזה, החוב השוטף היחיד הוא 160 מיליון דולר באג"ח להמרה (convertible notes). הכנסות נדחות מהוות 7.113 מיליארד דולר מתוך הסכום הזה, ואנחנו לא סופרים אותן כנגד גרסת מדד הנזילות (current ratio) שלנו עבור כל חברה. זה מציב את יחס הנזילות "המתואם" של החברה על 4.07, שנראה מאוד חזק.
סך הנכסים עומד על 46.266 מיליארד דולר. מתוך הסכום הזה, 29.185 מיליארד דולר או 63.1% מוגדרים כמוניטין או נכסים בלתי מוחשיים אחרים. לדעתי, זה קצת מוגזם. סך ההתחייבויות פחות ההון מגיע ל-18.598 מיליארד דולר. זה כולל עוד 1.192 מיליארד דולר באג"ח להמרה, אך גם עוד 6.492 מיליארד דולר בהכנסות נדחות. זה מאזן חזק מאוד, אפילו אם מתעלמים מחלק משמעותי מאותם "נכסים בלתי מוחשיים" הרשומים תחת סך הנכסים. אין צורך בסוכריות מצופות.
דעה
הרווחים האלה לא רעים. אני צוחק על "קישוטי החלון" (window dressing) כאשר זה רלוונטי, אבל זה לא היה רבעון רע. תזרימי המזומנים חיוביים ומשתפרים. התחזית חזקה. המאזן חזק. המניה בהחלט ראויה להשקעה. רק אולי לא ממש ברגע זה.
הקוראים יראו ש-PANW הפכה כמעט פרבולית במהלך החודשיים שקדמו לפרסום הרווחים. בסוף השבוע שעבר, המניה פרצה מעלה מעל קו המגמה וחזרה מעט מטה השבוע. ה-RSI מעט מתוח, אף שזה כבר לא אומר מה שהיה אומר פעם. ה-MACD היומי מסודר בפוזיציה חיובית (bullish). המניה גם נהנתה זה עתה מקרוסאובר זהב (golden crossover) שבו הממוצע הנע ל-50 יום חצה כלפי מעלה את הממוצע הנע ל-200 יום.
אפשר לחשוב שזו אולי הזדמנות ל"קנייה בירידה", ואולי היא באמת כזו. אני בהחלט מחפש הזדמנות להוסיף לפוזיציה הארוכה שלי ב-CRWD על רקע ה"פין אקשן" הזה, כיוון שגם המניה הזו הפכה פרבולית באותה מידה. לגבי PANW, אני צריך לראות אם זהו דפוס ראש וכתפיים בהתהוות (שיהיה שלילי – bearish) לפני שאקצה הון.
להסתכל שישה שבועות קדימה ולכתוב פוט על 250 דולר שיפוג ב-17 ביולי תמורת כ-7 דולר נראה לי כרגע הגיוני יותר מאשר להוציא 282 דולר למניה עבור 100 מניות.
זה זמן מצוין להצטרף ל-TheStreet Pro. לחצו כאן.
מאמר זה משותף כתוכן פרימיום מ-TheStreet Pro. הוא נכתב על ידי סטיבן גילפויְל.