האם מניות מיקרון (מיקרון) וסנדיסק (SNDK) מתומחרות‑יתר אחרי הראלי שמונע על ידי בינה מלאכותית?
- שתי החברות, מיקרון טכנולוג'י וסנדיסק, נהנו מראלי חד במניה בעקבות הבום בבינה מלאכותית, אך לפי מכפילי P/E חזוי הן עדיין נסחרות מתחת לממוצע ענף הסמיקונדקטור, כאשר מיקרון טכנולוג'י זולה משמעותית מסנדיסק במונחי רווחים אך שתיהן נסחרות במכפילי מכירות גבוהים מהממוצע (בעיקר סנדיסק).
- הקונצנזוס בוול סטריט על שתי המניות הוא "קנייה חזקה", אך האנליסטים רואים פוטנציאל עלייה גבוה בהרבה במניית מיקרון לעומת SNDK; מיקרון טכנולוג'י נתפסת כהימור עדיף, בעוד שסנדיסק מתומחרת בפרמיה גבוהה יותר ודורשת זהירות לנוכח סיכונים מחזוריים בענף והצורך באישור נוסף בדוחות הקרובים.
ענקיות הסמיקונדקטור מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) וסנדיסק (SNDK) הפכו לשחקניות מרכזיות שרוכבות על הבום בזיכרון שמונע על ידי בינה מלאכותית. מניית מיקרון זינקה ב-315.2% ומניית SNDK זינקה ב-1353% בשנה האחרונה, בזמן שנאסד"ק עלה רק ב-42%. מחירי המניות המטפסים מעלים שאלה קריטית: האם הן כעת מתומחרות‑יתר?
מיקרון טכנולוג'י מתמחה בפתרונות זיכרון ואחסון מגוונים, כולל DRAM (כמו HBM לבינה מלאכותית/מרכזי נתונים), זיכרון פלאש מסוג NAND ו-SSD. סנדיסק מתמקדת אך ורק בזיכרון פלאש NAND, במיוחד ב-SSD ארגוניים עתירי קיבולת לשם בליעת נתונים לבינה מלאכותית, מחשוב קצה ומרכזי נתונים היפר-סקייל.
היום נשווה את התמחור שלהן באמצעות שני יחסיים מרכזיים: מכפיל רווח (P/E) ומכפיל מכירות (P/S). המדדים האלה משווים את המכפילים הנוכחיים לנורמות היסטוריות, פוטנציאל הצמיחה וחברות דומות בענף, כדי לבדוק אם ההתלהבות של המשקיעים לא קפצה מעל הבסיסים הפיננסיים.
מכפיל רווח חזוי (Forward P/E): מדד לרווחים עתידיים
המכפיל הממוצע בתעשיית הסמיקונדקטור למכפיל רווח חזוי Non-GAAP עומד על 21.41x. מכפילים אלה משקפים טוב יותר את הצמיחה העתידית ואת הביצועים הליבתיים של מניות שבבים בתקופה תנודתית.
בניגוד למכפיל רווח היסטורי (Trailing P/E), שמבוסס על רווחי עבר תנודתיים שהושפעו מהוצאות מו"פ או בעיות אספקה, מכפיל רווח חזוי מתבסס על התחזית לשנה הבאה. לכן הוא מתאים במיוחד לענפים שמתפתחים במהירות, כמו שבבי בינה מלאכותית. רווחי Non-GAAP לא כוללים פריטים חד-פעמיים כמו אופציות מניות, פיטורים או עלויות עסקאות, כדי להציג את הרווחיות המתמשכת.
- מיקרון טכנולוג'י: 6.37x (נמוך ב-70.3% מהממוצע בענף)
- סנדיסק: 17.20x (נמוך ב-19.7% מהממוצע בענף)
שתי המניות נסחרות מתחת למכפיל הממוצע 21.41x, כאשר מיקרון טכנולוג'י נסחרת בהנחה חדה, מה שממקם אותן כהזדמנויות אטרקטיביות.
מכפיל מכירות (P/S): מדד לצמיחת ההכנסות
המכפיל הממוצע של ענף הסמיקונדקטור לפי P/S הוא 3.19x. המדד הזה מראה כמה משקיעים משלמים עבור כל דולר הכנסות, והוא מתמקד בפוטנציאל הצמיחה ולא ברווחים. הוא מתאים יותר לחברות שבבים, במיוחד לחברות פייבלס צומחות במהירות, שבולמות הרווחים שלהן בגלל הוצאות כבדות על מו"פ או מפעלים, כאשר המכירות מספקות מדד יציב יותר.
- מיקרון טכנולוג'י: 7.10x (גבוה ב-122.28% מהממוצע בענף)
- סנדיסק: 11.29x (גבוה ב-253.34% מהממוצע בענף)
סנדיסק נסחרת בפרמיה גבוהה בהרבה מהממוצע בענף וממיקרון טכנולוג'י, כך שמיקרון טכנולוג'י היא האופציה הזולה יותר באופן יחסי, אף על פי ששתי החברות נסחרות במכפילים גבוהים.
מיקרון או SNDK: איזו מניית שבבים מועדפת על האנליסטים?
השתמשנו בכלי השוואת המניות של TipRanks כדי לבדוק איזו מניה מועדפת יותר על האנליסטים.
בוול סטריט העניקו דירוג קונצנזוס של "קנייה חזקה" לשתי החברות, כאשר מניית מיקרון מציעה פוטנציאל עלייה גבוה יותר של 46.6% בשנים-עשר החודשים הקרובים. SNDK מציעה רק 1.3%.
מחשבות מסכמות
מיקרון טכנולוג'י וסנדיסק אינן מתומחרות‑יתר באופן מובהק ומועדפות בוול סטריט. מכפיל הרווח הנמוך של מיקרון טכנולוג'י מרמז על מציאה על רקע הרוחות החיוביות מבינה מלאכותית, בעוד שמכפיל המכירות הגבוה משקף ציפיות חזקות לצמיחת הכנסות. סנדיסק, לעומת זאת, נסחרת בפרמיה חדה יותר על המכירות, מה שמצדיק זהירות. משקיעים צריכים לשקול סיכונים מחזוריים כמו מחסורי זיכרון ולעקוב אחרי הדוחות הקרובים כדי לקבל אישור לתזה. מיקרון טכנולוג'י בולטת כיום כהימור החזק יותר, אך אף אחת מהן לא מבטיחה רווחים ללא רוחות שוק חיוביות.