TheStreet Pro: שוויי המניות הם פורנוגרפיים, אבל אנחנו מציעים רעיונות מסחר בשתי מניות אהובות
- דאג קאס מזהיר ששוק המניות האמריקאי יקר בצורה קיצונית על רקע שוויי מניות גבוהים במיוחד, חוב מרג'ין וחוב ממשלתי בשיא וחולשה רגולטורית וכלכלית, ולכן קרן הגידור שלו מחזיקה פוזיציה נטו בשורט וצפויה להגדיל אותה אם השוק יתהפך מטה; למשקיעים פרטיים הוא מרמז לשקול הפחתת סיכון, במיוחד בחשיפה למניות יקרות ובמסחר במרג'ין.
- הלין מייסלר רואה פוטנציאל לתיקון כלפי מעלה במיקרוסופט סביב רמת 450 על בסיס דפוסי "Measured Move", אך עדיין רואה זאת כראלי בשוק דובי, בעוד בוב לאנג צופה ירידה נוספת של כ־10% בפלאנטיר לפי אינדיקטורים טכניים אך נשאר חיובי עליה לטווח ארוך, כשבתיק TheStreet Pro היא מדורגת כ"קנייה בכל זמן".
מניה היא לא אותו דבר כמו חברה.
זה נשמע מובן מאליו, אבל המון אנשים שדיברתי איתם לא מבינים את העובדה הבסיסית הזו בהשקעות. כשאתם קונים מניות בחברה, אתם קונים הון (Equity) באותה חברה. הון הוא מה שנשאר אחרי שמשלמים את כל ההתחייבויות. הבעיה היא לדעת מה שווי ההון הזה – וזה כבר עניין סובייקטיבי.
לא מסכימים איתי? אם זה לא היה המצב, מניות תמיד היו עולות כשהרווחים שלהן עולים. אבל זה לא קורה, ואדבר על זה עוד מעט.
היום מתחיל טור חדש. אני אשתף קצת מהחוכמה של התורמים האהובים עליי ב‑TheStreet Pro, שם אנחנו מתמקדים באינטליגנציה אנושית, ולא בדבר הזה שנקרא בינה מלאכותית. צוות TheStreet Pro כולל 13 ממומחי השוק המובילים. כל יום אנחנו מפרסמים את רעיונות המסחר והמחקר שלהם, כדי שהמנויים שלנו יהיו יותר מעודכנים… ויותר עשירים.
נסו את THESTREET PRO. זה עולה רק 5 דולר לחודש. לחצו כאן למידע נוסף.
קודם נשמע מדאג קאס. בזמן שוול סטריט עסוקה בתחזיות ורודות ל‑2026, קאס הוא איש של מציאות. נצלול לניתוח השוק האחרון שלו, שמדגיש את סיכוני ההשקעה שמטרידים אותו. אחר כך נשמע מהלין מייסלר עם הבחירה שלה לתיקון קצר‑טווח כלפי מעלה. זו מניה מפתיעה, שירדה משמעותית מאז שהיא הפכה לשלילית עליה ב‑2025. ולבסוף, בוב לאנג ידבר על מניה שהיא אחת האהובות על מנויי TheStreet Pro. זו מניית טק שלדעתו יש לה עוד ירידות לפני שתחדש את מגמת העלייה החזקה שהיא מציגה כבר כמה שנים.
השוויים הם פורנוגרפיים
דאג קאס איתנו כבר 28 שנה, מאז תחילת TheStreet, והוא אחד מהמומחים הבולטים בוול סטריט להשקעות. דאג מנהל את קרן הגידור Seabreeze Partners ועבד בכמה מהגופים המובילים בתעשייה.
ביום שלישי הוא פרסם ב‑TheStreet Pro את המאמר “Doug Kass: The ‘Happy Meals’ Won’t Last Forever”. זה טקסט חזק על מצב שוקי ההשקעות ומה יכול לקרות בהמשך.
חזרה למה שאמרתי קודם – שמניה היא לא אותו דבר כמו חברה. דאגי מדגיש סיפור מהחבר שלו, וולטר דימר, שניהל את צוות ניתוח השוק ב‑Putnam Investments בתקופת השיא של חברת קרנות הנאמנות הזו.
בין 1972 ל‑1980, השווי של מקדונלד'ס (MCD) צנח בצורה חדה. ב‑1972 המניה נסחרה במכפיל רווח של עד 72. ב‑1980 המניה כבר ירדה ב‑50% ונסחרה במכפיל רווח של רק 8. והקטע הוא שבתקופה הזו הרווחים צמחו בקצב שנתי של 25%! המניה ירדה בזמן שהחברה הפכה לרווחית יותר ויותר. למה? כי המניה פשוט הייתה יקרה מדי. המשקיעים שילמו יותר מדי על כל דולר של רווח. ב‑1980 המניה כבר הייתה זולה מדי והכפילה את עצמה עד אמצע 1981.
מקור: Walter Deemer
באופן דומה, מדד S&P 500 (SPX) הוא לא הכלכלה האמריקאית. הכלכלה יכולה להישאר חזקה, אבל אם שוק המניות יקר מדי, צריך לצפות לתשואות השקעה נמוכות.
אז מה מטריד את דאג קאס?
שוויי המניות, רמות חוב גבוהות וחוסר כבוד לרגולציה. והחלק הגרוע ביותר הוא שהוא חושב שגם הכלכלה נחלשת.
בואו נסתכל על כל אחד מהנושאים האלה לעומק:
שוויי מניות
דאגי אומר שהשוויים נעים בין מופרזים ל"פורנוגרפיים". קרן הגידור שלו נמצאת כיום בפוזיציה נטו קצרה קלה, והוא יגדיל את החשיפה לשורט כשהמומנטום של שוק המניות יתהפך כלפי מטה. הנה למה.
פרמיית הסיכון במניות (Equity Risk Premium) נמצאת כרגע בהנחה, כלומר המשקיעים מאמינים שאג"ח מסוכנות יותר ממניות. כשזה קורה, לרוב המשקיעים טועים – ואג"ח נוטות להכות את המניות בזמן שהמניות יורדות.
מדדי השווי נמצאים בשמיים, סביב האחוזון ה‑97. יחס באפט, CAPE של שילר, ומחיר/מכירות נמצאים ברמות שיא של יוקר ומאותתים שהתשואות קדימה לעשור הקרוב יכולות להיות סביב 0%. יכולה להיות "עשור אבוד", כמו שנות ה‑2000.
דיבידנדים גם נמוכים. התשואה על S&P 500 היא רק 1.12%. היסטורית, משקיעים הרוויחו בערך 35% מהתשואה הכוללת שלהם מדיבידנדים. אבל ברמות האלה, הדיבידנדים לא יעזרו לנו לצאת מעשור אבוד.
חוב
חוב מרג'ין נמצא בשיא כל הזמנים, מה שמוסיף סיכון למערכת. כל היפוך בשוק המניות יביא לקריאות מרג'ין למשקיעים. בנקים ימכרו מניות שנקנו בכסף שאול, מה שיפשוט את הרגל של ספקולנטים בזמן שמניות יצנחו מהר וחד יותר. מסוכן!
ממשלת ארה"ב לא טובה יותר. הממשל הנוכחי הבטיח משמעת פיסקלית, אבל הוסיף עוד טריליון דולר לחוב רק בארבעת החודשים האחרונים! החוב הלאומי של ארה"ב עומד היום על יותר מ‑38 טריליון דולר, ותשלומי הריבית ב‑2026 יעברו את הטריליון דולר! שני המפלגות אשמות בזה שהן "בעטו בפחית במורד הכביש" ולא פתרו את הבעיה.
רגולציה
אי פעם שיחקתם משחק כשמישהו אחר המציא את החוקים תוך כדי משחק? סביר להניח שהמשחק התפרק מהר ברגע שכולם התחילו לריב. שוקי ההשקעות לא שונים. השוק האמריקאי הפך למוביל עולמי בזכות רגולציה חזקה. מערכת רגולציה חזקה נותנת ביטחון למשקיעים ומגדילה את היציבות. כמו בשנות ה‑20 של המאה הקודמת, החברה שלנו מתחילה לאבד את ההבנה לגבי החשיבות של רגולציה.
מעבר לזה, אנחנו חיים בעידן שבו הכל מגומיפיי – הופך למשחק. משווקי הימורים ועד אופציות 0DTE, רמת הספקולציה הזו מופיעה בדרך כלל בשיאים חשובים של שוק.
הכלכלה
לבסוף, קאס מאמין שהכלכלה חלשה יותר ממה שהקונצנזוס חושב. מדיניות הממשלה האמריקאית מחלישה בריתות כלכליות ותיקות, וזה יכול להוביל להאטה כלכלית גלובלית.
תהיו מוכנים לקיפאון בהוצאות, כאשר אינפלציה דביקה משפיעה לא רק על בעלי הכנסה נמוכה אלא גם על מעמד הביניים והמעמד הבינוני‑גבוה. זה יחמיר בגלל מודל קנה‑עכשיו‑שלם‑אחר‑כך (BNPL) וכשלי החזר שמובילים לעיקולים. ירידה במניות תיצור "אפקט עושר" שלילי בקרב משקי בית שיש להם השקעות.
יושב ראש הפד החדש יתקל בהתנגדות ל"שימון" הכלכלה האמריקאית. האינפלציה תגרום לכך שיהיה קשה להצדיק זאת, וסביר גם שהוא לא יקבל תמיכה רחבה משאר חברי הוועדה המצביעים.
ההמלצה של קאס
דאגי זהיר לגבי שוקי המניות. כמו שאמרתי, קרן הגידור שלו – שזריזה ומבצעת הימורים חיוביים (Bullish) ושליליים (Bearish), לעיתים במקביל – נמצאת כרגע בשורט, והוא יגדיל את החשיפה לשורט אם הוא צודק והשוק יתחיל להתרסק.
האם זה אומר שגם אתם צריכים לעשות את אותו דבר? לא בהכרח. לעשות שורט על השוק זה מסובך. אבל אם אתם סוחרים במרג'ין או חשופים מדי למניות יקרות מאוד, אולי הגיע הזמן להקטין את רמת הסיכון.
המתמטיקה של MSFT מצביעה על תיקון כלפי מעלה
הלין מייסלר גם נמצאת ב‑TheStreet Pro מאז הימים הראשונים, אחרי שהייתה האנליסטית הטכנית הראשונה בגולדמן זאקס. אני קורא כמעט כל מה שהיא כותבת, והטור שלה Top Stocks מפורסם בכך שהוא עונה על שאלות של קוראים. אבל ביום שלישי, כמו שהיא עושה לא מעט, הלין הציעה רעיון חדש משלה.
מייסלר הפכה לשלילית (Bearish) על מיקרוסופט (MSFT) בסוף השנה שעברה, כשלא הצליחה לחזור לרמת 500. כמו שהיא צפתה, המניה בסוף נשברה כלפי מטה, ועכשיו היא חושבת שהמניה יכולה לתקן כלפי מעלה.
למה? מתמטיקה. בניתוח טכני יש מושג שנקרא "תנועת מדידה" (Measured Move). על בסיס טווחי מסחר קודמים, טכנאים כמו מייסלר יכולים להעריך רמות תמיכה והתנגדות חשובות ומחירי יעד.
Top Stocks של הלין מייסלר הוא המקום שבו הלין עונה על השאלות שלכם
במקרה של מיקרוסופט, יש שני דפוסים שונים, ושניהם מצביעים על יעד 450. הראשון הוא השיא הכפול באזור 550. החסרת רמת התמיכה 500 מ‑550 נותנת תנועת מדידה של 50 נקודות. זה מביא אותנו ל‑450. אחרי ש‑500 נשברה, המניה נסחרה בטווח שבין 470 ל‑490. זה טווח של 20 נקודות. החסרת 20 מרמת התמיכה 470 נותנת למיקרוסופט יעד מחיר של 450.
השפל של יום שלישי היה 449, והלין חושבת שמכאן המניה יכולה לתקן כלפי מעלה.
מקור: StockCharts והלין מייסלר
כדאי לראות בתיקון האפשרי הזה ראלי בתוך שוק דובי. הלין לא תהפוך לחיובית (Bullish) על MSFT עד שהיא תאמין שמכירות החיסול הסתיימו. בשביל זה, היא אוהבת לראות דשדוש משמעותי הצידה, מה שאנחנו, האנליסטים הטכניים, קוראים לו "בסיס".
מחיר יעד שלילי לפלאנטיר
כמו דאגי והלין, בוב לאנג נמצא ב‑TheStreet Pro עוד מהימים הראשונים. למעשה, הוא האיש שהמציא את הכינוי BRICs (ברזיל, רוסיה, הודו, סין) לקבוצת שווקי המניות המתעוררים שהיו לוהטים בשנות ה‑2000. היום בוב כותב אסטרטגיות על אופציות ומספק עדכוני ניתוח טכני למניות שבתיק של TheStreet Pro.
אחת המניות שאנחנו אוהבים לטווח ארוך היא פלאנטיר (PLTR). למעשה, זו אחת מההחזקות הגדולות שלנו, ואנחנו ברווח של יותר מ‑66% על המניה. תורם נוסף, tariff">Stephen “Sarge” Guilfoyle, היה חיובי (Bullish) על PLTR מאז שהמניה נסחרה בפחות מ‑10 דולר. עכשיו, בזמן שאני כותב את זה, היא מעל 170!
התיק של THESTREET PRO הוא המקום לעקוב בזמן אמת אחרי מנהל תיקים מקצועי
ביום שלישי, בוב בחן לעומק את פלאנטיר ומאמין שיכול להיות עוד צד כלפי מטה. אינדיקטורים כמו MACD ו‑Money Flow מצביעים על חולשה נוספת. סוחרים יכולים לשקול לנצל את הירידה הזו, שלדעת בוב יכולה להביא את המניה לעוד ירידה של כ‑10%. אבל אנחנו נשארים חיוביים וחושבים שהמניה יכולה להציג הזדמנויות נהדרות ברגע שמכירות החיסול יסתיימו והאינדיקטורים ייתנו "אור ירוק". צוות התיק שלנו אפילו מדרג את המניה כ‑"One", כלומר "לקנות בכל זמן".
מקור: TrendSpider ובוב לאנג
סיכום
2026 התחילה ברעש גדול. מדד ה‑VIX סוף סוף קפץ, בזמן שמניות מתחילות להראות סדקים. מה יקרה עכשיו? הדבר היחיד שאפשר לומר בוודאות הוא שתהיה תנודתיות. ועם זה, יהיו הזדמנויות לסוחרים זריזים.