TheStreet Pro: שוויי המניות פורנוגרפיים, אבל יש לנו רעיונות מסחר לשתי מניות אהובות
- דאג קס מזהיר ששוק המניות האמריקאי מתומחר יתר על המידה – "בין מופרז לפורנוגרפי" – על רקע שוויי שיא, חוב מרג'ין וריבונות גבוהים, היחלשות רגולציה וכלכלה שנראית חלשה מהקונצנזוס, וממליץ למשקיעים לשקול צמצום סיכון, במיוחד אם הם ממונפים או מחזיקים במניות יקרות מאוד.
- הלן מייסלר רואה פוטנציאל לקפיצה טכנית במיקרוסופט סביב רמת 450 במסגרת שוק דובי, בעוד בוב לאנג צופה ירידה נוספת של כ-10% בפלאנטר בטווח הקצר אך נשאר חיובי עליה לטווח הארוך, כאשר בתיק TheStreet Pro היא מדורגת כ"קנייה בכל זמן".
מניה היא לא אותו דבר כמו חברה.
זה נשמע מובן מאליו, אבל הרבה מאוד אנשים שדיברתי איתם לא מבינים את העובדה הבסיסית הזאת בהשקעות. כשאתם קונים מניות של חברה, אתם קונים הון עצמי (Equity) בחברה. והון עצמי הוא מה שנשאר אחרי שמשלמים את כל ההתחייבויות. הבעיה היא לדעת מה שווי ההון הזה – וזה כבר עניין סובייקטיבי.
לא מסכימים איתי? אם זה לא היה המצב, מניות היו תמיד עולות כשהרווחים שלהן עולים. אבל זה לא מה שקורה בפועל, ועוד מעט אגע בזה.
היום זו תחילתה של פינה חדשה. אני אשתף קצת מהחוכמה של הכותבים האהובים עליי ב-TheStreet Pro, שם אנחנו מתמקדים באינטליגנציה אנושית, ולא בדבר הזה שנקרא בינה מלאכותית. צוות TheStreet Pro כולל 13 מומחי שוק מהשורה הראשונה. כל יום אנחנו מפרסמים את רעיונות המסחר והמחקר שלהם, כדי שהמנויים שלנו יהיו יותר מעודכנים... ויותר עשירים.
נסו את THESTREET PRO. זה עולה רק 5 דולר לחודש. לחצו כאן לפרטים נוספים.
קודם נשמע את דאג קס. בזמן שוול סטריט עסוקה בלבנות תחזיות ורודות ל-2026, קס הוא ריאליסט. נצלול לניתוח השוק האחרון שלו, שמדגיש את סיכוני ההשקעה שמדאיגים אותו. אחר כך נשמע מהלן מייסלר עם בחירה שלה לקפיצה לטווח קצר. זו מניה מפתיעה, שירדה משמעותית מאז שהפכה לשלילית עליה ב-2025. לבסוף, בוב לאנג ידבר על מניה אחת שהיא אהובה במיוחד על מנויי TheStreet Pro. מדובר במניית טק שלדעתו יש לה עוד לאן לרדת לפני שתחדש את מגמת העלייה החזקה של השנים האחרונות.
שוויי המניות פורנוגרפיים
דאג קס איתנו כבר 28 שנה, מאז תחילת TheStreet, והוא אחד מהמומחים המובילים בוול סטריט להשקעות. דאג מנהל את קרן הגידור Seabreeze Partners ועבד בכמה מהגופים המובילים בענף.
ביום שלישי הוא פרסם ב-TheStreet Pro את המאמר “Doug Kass: The ‘Happy Meals’ Won’t Last Forever”. זה טקסט חזק על מצב שוקי ההשקעות ומה יכול לבוא אחר כך.
נחזור למה שאמרתי קודם על כך שמניה היא לא אותה דבר כמו חברה. דאגי מדגיש סיפור מהחבר שלו, וולטר דימר, שניהל את צוות ניתוח השוק ב-Putnam Investments בתקופת הזוהר של חברת קרנות הנאמנות הזו.
בין 1972 ל-1980, השווי של מקדונלד'ס (MCD) ירד בצורה חדה. ב-1972 המניה נסחרה בשווי של עד פי 72 מהרווחים (מכפיל רווח 72). עד 1980, המניה ירדה ב-50% ונסחרה רק במכפיל 8. הקטע הוא שבאותה תקופה הרווחים צמחו בשיעור שנתי ממוצע של 25%! המניה ירדה בזמן שהחברה הפכה לרווחית יותר ויותר. למה? המניה הייתה פשוט יקרה מדי. המשקיעים שילמו יותר מדי על כל דולר של רווח. ב-1980 המניה כבר הייתה זולה מדי והכפילה את עצמה עד אמצע 1981.
מקור: Walter Deemer
באותה צורה, מדד S&P 500 (SPX) הוא לא הכלכלה האמריקאית. הכלכלה יכולה להישאר חזקה, אבל אם שוק המניות מתומחר ביתר, צריך לצפות לתשואות השקעה נמוכות.
אז מה מדאיג את דאג קס?
שוויי המניות, רמות חוב גבוהות וחוסר כבוד לרגולציה. והחלק הגרוע ביותר הוא שהוא גם חושב שהכלכלה נחלשת.
בואו נסתכל על כל אחד מהנושאים האלה בעומק:
שוויי המניות
דאגי אומר שהשווי היום נמצא איפשהו בין מופרז ל"פורנוגרפי". קרן הגידור שלו נמצאת כרגע בפוזיציה נטו קצרה קלה, אבל הוא יגדיל את החשיפה לשורט כאשר המומנטום בשוק המניות יתהפך מטה. הנה למה.
פרמיית הסיכון של המניות (Equity Risk Premium) נמצאת כיום בהנחה, כלומר המשקיעים חושבים שאג"ח מסוכנות יותר ממניות. כשזה קורה, יש סיכוי גבוה שהמשקיעים טועים, ואג"ח יניבו תשואה עודפת בזמן שהמניות יירדו.
מכפילי השווי בשמיים, סביב האחוזון ה-97. יחס באפט, מכפיל הרווח המחזורי של שילר (CAPE) ומכפיל מחיר/מכירות נמצאים ברמות שיא של תמחור יתר, ומרמזים שהתשואות קדימה לעשור הקרוב יכולות להיות סביב 0%. ייתכן שיהיה "עשור אבוד", כמו שנות ה-2000.
דיבידנדים גם נמוכים. התשואה במדד S&P 500 היא רק 1.12%. היסטורית, משקיעים קיבלו בערך 35% מסך התשואה שלהם מדיבידנדים, אבל ברמות האלה, דיבידנדים לא יעזרו להוציא אותנו מעשור אבוד.
חוב
חוב מרג'ין נמצא ברמת שיא, מה שמוסיף סיכון למערכת. כל היפוך במניות, והמשקיעים יקבלו Margin Calls. הבנקים ימכרו מניות שנקנו בכסף שאול, יפשטו את רגלם של ספקולנטים בזמן שהמניות ירדו מהר ועמוק יותר. סכנה!
ממשלת ארה"ב לא במצב טוב יותר. הממשל הנוכחי הבטיח משמעת פיסקלית, אבל הוסיף עוד טריליון דולר חוב רק בארבעת החודשים האחרונים! החוב הלאומי של ארה"ב עומד כיום על יותר מ-38 טריליון דולר, ותשלומי הריבית ב-2026 יעברו טריליון דולר! שתי המפלגות אשמות בזה שהן "בועטות את הפחית" קדימה במקום לפתור את הבעיה.
רגולציה
יצא לכם לשחק משחק בזמן שמישהו אחר המציא את החוקים תוך כדי משחק? כנראה שהמשחק התפרק די מהר כשכולם התחילו לריב. שוקי ההשקעות לא שונים. השוק האמריקאי הפך למוביל העולמי בזכות רגולציה חזקה. מערכת רגולציה חזקה נותנת ביטחון למשקיעים ומעלה את היציבות. כמו בשנות ה-20 של המאה הקודמת, החברה שלנו התחילה לאבד את ההבנה של הערך שברגולציה.
מעבר לזה, אנחנו חיים בעידן שבו הכל מגומיפיקציה (Gamified). משווקי הימורים ועד אופציות 0DTE, רמת הספקולציה הזו מופיעה בדרך כלל רק סביב שיאים חשובים בשוק.
הכלכלה
לבסוף, קס מאמין שהכלכלה חלשה יותר ממה שהקונצנזוס חושב. המדיניות של ממשלת ארה"ב מחלישה בריתות כלכליות ותיקות, וזה עלול להוביל להאטה כלכלית גלובלית.
צפו בקיפאון בצריכה, בזמן שאינפלציה דביקה משפיעה לא רק על בעלי הכנסות נמוכות, אלא גם על המעמד הבינוני והבינוני-גבוה. זה יחמיר בעקבות שירותי "קנה עכשיו, שלם אחר כך" (BNPL) וכשלי החזר שיובילו לעיקולים. ירידה בשוק המניות תיצור אפקט עושר שלילי אצל משקי בית שיש להם השקעות.
יו"ר הפד החדש ייתקל בהתנגדות לניסיון "לשמן" את הכלכלה האמריקאית. האינפלציה תקשה להצדיק צעדים כאלה, ובנוסף, לא סביר שליו"ר החדש תהיה תמיכה רחבה בקרב שאר חברי הוועדה המצביעים.
ההמלצה של קס
דאגי נוקט גישה זהירה כלפי שוקי המניות. כמו שאמרתי, קרן הגידור שלו, שפועלת בצורה זריזה ומבצעת גם פוזיציות שורט וגם לונג, לעיתים במקביל, נמצאת כיום בשורט ותגדיל את החשיפה לשורט אם הוא יצדק והשווקים יתחילו לנפול.
האם זה אומר שאתם צריכים לעשות אותו דבר? לא בהכרח. מכירת שורט על השוק היא משימה קשה. אבל אם אתם סוחרים על מרג'ין או חשופים מדי למניות יקרות מאוד, אולי זה הזמן להקטין את רמות הסיכון.
המתמטיקה ב-MSFT מצביעה על קפיצה
הלן מייסלר גם היא עם TheStreet Pro מהימים הראשונים, אחרי שהייתה האנליסטית הטכנית הראשונה בגולדמן זאקס. אני קורא כמעט כל מה שהיא כותבת, והטור שלה Top Stocks מפורסם בכך שהיא עונה בו לשאלות קוראים. ביום שלישי, עם זאת, הלן, כמו שהיא עושה לעיתים קרובות, הציעה רעיון חדש משלה.
מייסלר הפכה לשלילית על מיקרוסופט (MSFT) בסוף השנה שעברה, כשהמניה לא הצליחה לחזור מעל רמת 500. כמו שהיא צפתה, המניה בסוף נשברה מטה, ועכשיו היא חושבת שהמניה יכולה לקפוץ.
למה? מתמטיקה. בניתוח טכני, יש מושג שנקרא "תנועה מדודה" (Measured Move). על בסיס טווחי מסחר קודמים, טכנאים כמו מייסלר יכולים להקרין רמות תמיכה, התנגדות ומחירי יעד חשובים.
Top Stocks של הלן מייסלר הוא המקום היחיד שבו הלן תענה על השאלות שלכם
במקרה של מיקרוסופט, יש שני דפוסים שונים, שכל אחד מהם מצביע על יעד של 450. הראשון הוא שיא כפול באזור 550. אם מורידים את רמת התמיכה 500 מ-550, מקבלים תנועה מדודה של 50 נקודות. זה נותן 450. אחרי שרמת 500 נשברה, המניה נסחרה בין 470 ל-490. זה טווח של 20 נקודות. מורידים את זה מרמת התמיכה 470, ומקבלים מחיר יעד של 450 למיקרוסופט.
השפל של יום שלישי היה 449, והלן חושבת שמכאן המניה יכולה לקפוץ.
מקור: StockCharts והלן מייסלר
תתייחסו לקפיצה אפשרית כזו כראלי בשוק יורד (Bear-Market Rally). הלן לא תהפוך לחיובית על MSFT עד שהיא תאמין שמכירות החיסול הסתיימו. בשביל זה היא אוהבת לראות תנועה רוחבית משמעותית, מה שאנחנו, האנליסטים הטכניים, קוראים לו "בסיס" (Base).
מחיר יעד ל-פלאנטר בצד השלילי
כמו דאגי והלן, בוב לאנג גם הוא עם TheStreet Pro מהימים הראשונים. למעשה, הוא זה שהמציא את הכינוי BRICs (ברזיל, רוסיה, הודו, סין) לאותן שווקים מתפתחים לוהטים של שנות ה-2000. היום בוב כותב על אסטרטגיות אופציות ומספק עדכוני ניתוח טכני למניות שבתיק ה-TheStreet Pro.
אחת המניות שאנחנו אוהבים לטווח הארוך היא פלאנטר (PLTR). למעשה, זו אחת ההחזקות המרכזיות שלנו, ואנחנו ברווח של יותר מ-66% על המניה. כותב נוסף, tariff">סטיבן “Sarge” גילפויל, היה חיובי על PLTR מאז שהמניה נסחרה בפחות מ-10 דולר. בזמן שאני כותב, היא מעל 170!
תיק ההשקעות של THESTREET PRO הוא המקום לעקוב בזמן אמת אחרי מנהל תיק מקצועי
ביום שלישי, בוב בחן מקרוב את פלאנטר ומאמין שיכול להיות שיש עוד ירידות בדרך. אינדיקטורים כמו MACD ו-Money Flow מצביעים על חולשה נוספת. סוחרים יכולים לשקול לנצל את תנועת הירידה הזו, שבוב חושב שיכולה להביא את המניה לירידה נוספת של כ-10%. אבל אנחנו נשארים חיוביים וחושבים שהמניה יכולה להציע הזדמנויות מצוינות כשתסתיים מכירת החיסול והאינדיקטורים יתנו אור ירוק. צוות התיק שלנו אפילו מדרג אותה כ-One, כלומר "לקנות בכל זמן".
מקור: TrendSpider ובוב לאנג
סיכום
2026 התחילה בקול תרועה. מדד ה-VIX סוף סוף זינק כשהמניות מראות סדקים. מה יקרה הלאה? הדבר היחיד שאפשר לומר בוודאות הוא שתהיה תנודתיות. ויחד איתה, הזדמנויות לסוחרים זריזים.