כיצד פרשת גרינלנד יוצרת רוח גבית חיובית למניית Coinbase (COIN)
- הסערה הגיאופוליטית סביב גרינלנד והאיום של טראמפ במכסים על מדינות אירופה פגעו במומנטום של שוק הקריפטו ושל מניית Coinbase, אך הכותב סבור שהסוגיה צפויה להיפתר וכי הירידה הנוכחית יוצרת הזדמנות קנייה במחיר מוזל במניית COIN.
- שילוב של תנודתיות גלומה גבוהה, ניתוח הסתברותי המבוסס על תכונת מרקוב ורצף מסחר היסטורי 3-7-D מצביע על טווח מחירים צר וסביר יותר עבור COIN, ועל הזדמנות לבצע אסטרטגיית bull call spread (260/270 למרץ 2026), כאשר בוול סטריט המניה מדורגת בקונצנזוס של קנייה מתונה עם פוטנציאל עלייה של כ-46%.
ברגע שחשבנו ששוק המטבעות הקריפטוגרפיים מתחיל להתאושש מהתרדמת הקודמת שלו, ירידה חדה הזכירה לכולם את המציאות – ונראה שיש לכך השלכות שליליות עבור חברת ארנקי הקריפטו וזירת המסחר Coinbase Global (COIN). מכיוון שהחברה קשורה עמוקות למתרחש בעולם הבלוקצ'יין, אובדן המומנטום הפתאומי מעורר באופן טבעי דאגה לגבי מניית COIN.
ומה היה בעצם האפקט? לאחרונה, הנשיא דונלד טראמפ איים להטיל מכסים ענישתיים על מספר מדינות באירופה, בעקבות מחלוקת סביב גרינלנד – שטח עצום בארקטי, השייך לממלכת דנמרק. לפי הדיווחים האחרונים, לא פחות משמונה מדינות נמצאות בקו האש, וצפויות להתמודד עם מכס של 10% על יצוא לארה"ב החל ב-1 בפברואר, שעתיד לעלות ל-25% ב-1 ביוני.
המכסים הללו יישארו בתוקף עד שיושג הסכם שיאפשר לארה"ב לקבל שליטה על גרינלנד. לא מפתיע שהשוק העולמי הגיב בצורה שלילית לסערה הגיאופוליטית החדשה, ורבים מהמשקיעים עברו למצב של הימנעות מסיכון (risk-off). במרחב הקריפטו, שווי השוק הכולל של כלל הנכסים הדיגיטליים ירד בכ-3% בשעות המאוחרות של יום ראשון. ביטקוין (BTC-USD) ירד יחד עם שאר עולם הקריפטו.
כשהשוק הרחב יעכל את הרעשים האחרונים, סביר שנראה עוד גל של יציאה מעמדות סיכון. בכנות, לא יפתיע אותי אם מניית COIN תספוג נזק טכני משמעותי. ועדיין, אני משוכנע שיש כאן הזדמנות אפשרית במחיר מוזל.
בסופו של דבר, הסבירות הגבוהה היא שאף אחד לא יפתח מלחמה של ממש בגלל גרינלנד. פוליטית, יהיה הרסני עבור ממשל טראמפ לדחוף את הנושא באגרסיביות יתר. מנקודת מבט של מסחר, לאחר שהאבק ישקע, ייתכן שסקטור הקריפטו יחזור למגמת התאוששות. לכן אני נשאר מאוד חיובי (bullish) על COIN – גם אם הנסיעה בטווח הקצר צפויה להיות קופצנית.
ניתוח מדרגה ראשונה של מניית COIN
ככל שהמשקיעים צפויים להילחץ מפרשת גרינלנד בימים הקרובים, אפשר לצפות באופן סביר לעלייה בתנודתיות הגלומה (IV) במניית COIN. מדובר במדד שיוצא מזרימת ההוראות בפועל בשוק, ומשקף את התחזית של השוק לגבי היקף תנודת המחיר העתידית של הנכס.
תארו לעצמכם שאתם עומדים בצד הכביש. לפי האופי הקולי של "הווווש" של הרכבים החולפים, אפשר להעריך פחות או יותר באיזו מהירות הם נוסעים. זה בערך מה ש-IV עושה. המדד הזה לא אומר לאן המניה בסוף תגיע, אבל הוא כן נותן מושג על רמת התזזיתיות הצפויה, שעליה סוחרים מהמרים או נגדה הם מגדרים סיכון.
כדי לקבל תמונה טובה יותר של טווח האפשרויות לתוצאה הסופית במועד פקיעה מסוים, סוחרים מכניסים את נתון ה-IV לנוסחה המבוססת על מודל בלק-שולס. התפזורת (dispersion) הצפויה הזו עומדת בבסיס כל מחשבוני ה"תנועה הצפויה" שאתם רואים מפורסמים באינטרנט.
לדוגמה, ה-IV של שרשרת האופציות לפקיעת 20 במרץ עומד על 57.44% בזמן הכתיבה. כאשר מכניסים נתון זה לנוסחת בלק-שולס, מתקבל מהלך צפוי של כ~15%, או 37.10 דולר.
למרות שהתפזורת הזו נשמעת אינפורמטיבית, מדובר רק בניתוח מדרגה ראשונה. היא מגדירה את המסגרת למה אפשרי, אבל אותנו מעניינת השאלה מה סביר. אם נסחור לפי מה שאפשרי במניית COIN, נקבל טווח עצום של תרחישים. זה או יעלה הרבה כסף (תשלום דביאט על כל האפשרויות) או יחשוף אותנו להרבה מאוד סיכון (קבלת קרדיט במכירה כנגד שלל תרחישים).
מה שאנחנו רוצים הוא לסחור לפי התרחישים הסבירים – ופה נכנס לתמונה מה שנקרא "תכונת מרקוב" (Markov property).
צמצום רשימת ה"חשודים" עבור מניית Coinbase
כפי שנאמר קודם, בעוד ש-IV ובלק-שולס מציירים את "שדה הקרב" האפשרי של מניית COIN, השטח שהם מכסים גדול מאוד. אנחנו רוצים לצמצם את מגרש המשחקים, כך שנפעל לפי התוצאות הסבירות ולא רק האפשריות. לשם כך ניתן להשתמש בתכונת מרקוב, כשהיא מותאמת לשווקים הפיננסיים.
בשפה פשוטה, תכונת מרקוב טוענת שמצב ההתנהגות העתידי של מערכת תלוי רק במצב הנוכחי שלה. כלומר, הכול תלוי הקשר. מה שיקרה מחר תלוי במידה רבה בהקשר של מה שקורה היום. זהו מבנה מחשבה מאוד לוגי, והוא משנה בצורה מהותית איך כדאי לגשת לשוק האופציות.
במשך 10 השבועות שהסתיימו ב-9 בינואר, מניית COIN רשמה רק שלושה שבועות חיוביים, מה שהוביל למגמת ירידה כללית. בנקודה זו, COIN סימנה רצף נדיר מסוג 3-7-D, שהוא בבירור רצף מפזר (דיסטריבוטיבי) ולא מצטבר (אקומולטיבי). באופן טבעי, בעשרת השבועות הבאים, השוק יגיב אחרת מאשר לכל רצף אחר.
באמצעות אנלוגיות היסטוריות, ניתן להעריך שבמצב של תנאי 3-7-D, התשואה המצטברת ל-10 שבועות קדימה תהיה בטווח שבין 220 ל-320 דולר. אבל הניתוח מדרגה שנייה האמיתי מגיע כשמסתכלים על פונקציית צפיפות ההסתברות (probability density). על פני ניסויים רבים של רצף 3-7-D, מניית COIN צפויה להתכנס בעיקר בטווח שבין 252 ל-272 דולר. זה טווח צר בהרבה מהתפזורת שמתקבלת מבלק-שולס – בין 199.86 ל-282.44 דולר.
לאור האינפורמציה הזו מהשוק, רעיון מעניין אחד על רקע ההתפתחויות הגיאופוליטיות האחרונות הוא לשקול ספרד שורי מסוג bull call ברמות 260/270 לפקיעה ב-20 במרץ 2026. העסקה הזו כוללת שתי פעולות בו-זמנית: קניית אופציית קול במחיר מימוש 260 דולר ומכירת קול במחיר מימוש 270 דולר, בעלות נטו (דביאט) של 345 דולר – זהו ההפסד המרבי האפשרי בעסקה.
אם מניית COIN תעלה מעל מחיר המימוש 270 דולר במועד הפקיעה, הרווח המרבי יהיה 655 דולר, מה שמתרגם לתשואה של כמעט 190%. נקודת האיזון (breakeven) נמצאת ב-263.45 דולר, מה שמחזק את האמינות ההסתברותית של העסקה.
האם COIN היא מניה טובה לקנייה?
במבט לוול סטריט, מניית COIN נושאת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה (Moderate Buy), המבוסס על 18 המלצות קנייה, שש המלצות החזק, והמלצת מכירה אחת. מחיר היעד הממוצע למניית COIN עומד על 352.08 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה מדויק של 46% במהלך 2026.
מניית COIN עשויה להיראות מציאה כשהסערה תשכך
על רקע המחלוקת סביב ריבונות גרינלנד, נוספה לשווקים שכבת אי-ודאות גיאופוליטית חדשה, rally הקריפטו נחלש, ו-Coinbase ספגה מכה. עם זאת, סביר שהסוגיה הזו תיפתר במוקדם או במאוחר, כך שמניית COIN נראית כאילו היא נסחרת כיום בהנחה. באמצעות מסגרת חשיבה בסגנון מרקוב למיפוי המסלולים הסבירים ביותר קדימה, ניתן לצמצם את סט התוצאות ולהגיע לרעיון מעניין לעסקת ספרד שורית.