מדוע ההשקעה של 20 מיליארד דולר של אנבידיה (NVDA) בתחום ה-AI Inference היא מהלך מכריע
- אנבידיה משקיעה 20 מיליארד דולר ב-Groq כדי להתחזק בתחום ה-AI Inference, שוק קצה גדול וצומח יותר מאימון מודלים, וכך מרחיבה את שליטתה מ-GPU לאימון AI גם לצד ההרצה (Inference) ומבססת לעצמה זרמי הכנסות חוזרים.
- אסטרטגיית הגיוון של אנבידיה – התרחבות לרשתות למרכזי נתונים, שיתופי פעולה עם ממשלות, וכניסה חזקה ל-AI פיזי ורובוטיקה – יחד עם דירוג קנייה חזקה ומכפיל רווח עתידי של 40, תומכים בתחזית לצמיחה חזקה מתמשכת ולשווי שעדיין נחשב מוצדק למניה.
Nvidia Corporation (NVDA), המובילה העולמית בשבבי בינה מלאכותית, הודיעה ב-24 בדצמבר על השקעה של 20 מיליארד דולר בפירמת ה-AI Inference Groq. המהלך מסמן דחיפה אסטרטגית להרחבת השליטה שלה גם לצד של ה-Inference בשוק ה-AI. לפי ההסכם, אנבידיה תקבל גישה לטכנולוגיית ה-Inference של Groq, בעוד ש-Groq תמשיך לפעול כחברה עצמאית. עם זאת, צוות מ-Groq – כולל המייסד ג׳ונתן רוס – יצטרף לאנבידיה כחלק מהעסקה.
אני נשאר חיובי (Bullish) לגבי אנבידיה, משום שלדעתי החברה ממוקמת היטב להמשיך להוביל בשבבי AI, ובמקביל להתרחב לתחומי AI בצמיחה מהירה. כך היא יוצרת לעצמה עוד מסלולים להגיע להיקף פעילות רווחי.
למה ההתרחבות של NVDA לתחום ה-Inference הגיונית
אחד הגורמים המרכזיים לאופטימיות שלי לגבי אנבידיה הוא אסטרטגיית הגיוון המתמשכת שלה, שבאה לידי ביטוי לאחרונה בהשקעה של 20 מיליארד דולר ב-Groq. כיום אנבידיה שולטת בתחום אימון המודלים (Training) ב-AI בזכות מערך ה-GPU עתירי הביצועים שלה – כולל הפלטפורמות H100, H200 ו-Blackwell – ולפי נתוני Q3 של Jon Peddie Research היא מחזיקה ביותר מ-90% משוק ה-GPU ל-AI. ההובלה הזו נבנתה על בסיס כוח העיבוד החריג של השבבים שלה.
עם זאת, אחרי כמה שנים של אימון מודלים אינטנסיבי, המיקוד של התעשייה זז יותר ויותר לכיוון AI Inference – כלומר, הרצה של מודלים מאומנים בקנה מידה גדול. השינוי הזה בולט כששחקניות מרכזיות כמו Alphabet (GOOGL), מיקרוסופט (MSFT) ואמזון (AMZN) משקיעות רבות בפיתוח ASIC-ים ייעודיים כדי להוריד את עלות ה-Inference ולהעלות את היעילות.
ככל שענקיות הענן (Hyperscalers) מפתחות יותר ויותר פתרונות Inference פנימיים, היה חשוב שאנבידיה תפעל בצורה החלטית כדי לבסס לעצמה נוכחות חזקה יותר בתחום הזה. המשמעות האסטרטגית של Inference נובעת מהיקף השוק: מדובר בשוק קצה גדול בהרבה מאימון מודלים. כפי שציין The Economist, השימוש בטוקנים של AI מכפיל את עצמו כל כמה חודשים בחלק מהחברות, כולל עליבאבא. בניגוד למכירת חומרה לאימון, Inference הוא תהליך מתמשך. זה מאפשר לספקיות הטכנולוגיה לייצר זרמי הכנסות חוזרים. ההשקעה המתוזמנת היטב של אנבידיה ב-Groq – שכבר נחשבת לשחקנית מובילה בטכנולוגיית Inference – ממקמת את החברה בעמדה טובה לתפוס נתח שוק משמעותי בתחום הצומח הזה בשנים הקרובות.
על אסטרטגיית הגיוון המרשימה של אנבידיה
העמדה החיובית שלי מתחזקת עוד יותר בזכות המאמצים המכוונים של אנבידיה להפוך מפשוט "יצרנית שבבי AI" לפלטפורמת AI מלאה (Full-Stack). ההנהלה זיהתה בצורה די ברורה את הסיכון ארוך הטווח לכך שהביקוש לשבבי אימון ל-AI עלול להאט, והיא פועלת באופן יזום להרחבת בסיס ההכנסות. התוצאות הפיננסיות האחרונות וההערות של ההנהלה מראות שאנבידיה כבר מתרחבת ומגדילה פעילות בארבעה תחומי ליבה נפרדים – כש-AI Inference הוא אחד מעמודי התווך המרכזיים.
אחד מתחומי ההתרחבות הבולטים הוא רשתות למרכזי נתונים (Data Center Networking). ברבעון השלישי של שנת הכספים 2026, אנבידיה דיווחה על עלייה של 162% בהכנסות מרשתות ביחס לשנה שעברה, לרמה של 8.2 מיליארד דולר. זה מדגיש את ההצלחה של אסטרטגיית הגיוון המוקדמת שלה. מוקד אסטרטגי נוסף הוא שיתופי פעולה עם ממשלות וגופים ציבוריים. אנבידיה כבר השיגה הסכמים עם ממשלות יפן, הודו, איחוד האמירויות וסעודיה לפיתוח תשתיות ומערכות AI לאומיות, לעיתים בשיתוף פעולה עם שותפים מהסקטור הפרטי המקומי.
בנוסף, אנבידיה דוחפת חזק לתחום ה-AI הפיזי והרובוטיקה. מנכ"ל החברה, ג׳נסן הואנג, הדגיש שיישומי AI פיזי – ובעיקר רובוטיקה – יכולים להיות הזדמנות ההכנסה הגדולה ביותר של התעשייה בטווח הארוך. כדי לנצל את ההזדמנות הזו, אנבידיה יצרה שותפויות עם חברות תעשייתיות גדולות כדי להעמיק את הנוכחות שלה בתחום. המאמצים הללו כבר מניבים תוצאות: ההכנסות מתחום הרכב עלו ב-32% לעומת השנה שעברה ל-592 מיליון דולר ברבעון האחרון, וההכנסות מתחום ה-Professional Visualization, שכולל את פלטפורמת Omniverse, עלו ב-56% לעומת השנה שעברה ל-760 מיליון דולר. הצמיחה החזקה בתחומים הלא-מרכזיים הללו מדגישה את התשואה המוחשית על ההתרחבות של אנבידיה לעולם ה-AI הפיזי.
האם מניית אנבידיה היא קנייה?
בוול סטריט, מניית NVDA נושאת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (Strong Buy), המבוסס על 39 המלצות קנייה, המלצת החזק אחת (Hold) ואפס המלצות מכירה, בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית NVDA, 263.58 דולר, משקף פוטנציאל לעלייה של כ-40% במהלך 12 החודשים הקרובים.
אני מצטרף לעמדת האנליסטים, משום שלדעתי אנבידיה, שצמחה בקצבים תלת-ספרתיים בשנתיים האחרונות, עדיין לא מיצתה את פוטנציאל העלייה שלה, במיוחד בתקופה שבה מאמצי הגיוון צפויים להמשיך לתמוך בצמיחה. במכפיל רווח עתידי (Forward P/E) של 40x, אני סבור שהשווי הנוכחי של אנבידיה עדיין סביר ביחס לפוטנציאל הצמיחה שלה.
המהלך האסטרטגי מחזק את תחזית הצמיחה ארוכת הטווח של NVDA
אנבידיה מבצעת מהלך אגרסיבי לכניסה לשוק ה-AI Inference הצומח במהירות, דרך השקעת ה-20 מיליארד דולר שלה ב-Groq. המהלך הזה משקף את אסטרטגיית הגיוון הרחבה יותר של החברה, שנועדה לצמצם את התלות במכירות חומרה מחזוריות ולהגדיל את החשיפה שלה לפלחי AI בעלי צמיחה גבוהה והכנסות חוזרות.
על-ידי מיצוב עצמה בשכבות נוספות של "ערימת ה-AI" (AI Stack), אנבידיה בונה מודל עסקי עמיד ומדרגי יותר. לדעתי, הגישה הזו משאירה את החברה בעמדה טובה להמשיך ולהציג צמיחה חזקה בשנים הקרובות, ותומכת בטענה שהשווי הנוכחי של המניה עדיין מוצדק.