מניית אינטל (INTC) מקבלת זריקת חיים חדשה על רקע שמועות על הזרמת הון מצד אפל
- אינטל מגייסת הון חיצוני בקצב: שמועות על מימון מאפל, 2 מיליארד דולר מסופטבנק, 5 מיליארד דולר מנבידיה ורכישת 10% על ידי ממשלת ארה״ב – כדי לממן CapEx של 18 מיליארד דולר, פיתוחי 14A/18A ושדרוג מפעלים בארה״ב לצד מימוש נכסים לא-ליבתיים.
- למרות ההתקדמות בטכנולוגיה ובתפעול, הכותב עובר לדירוג ניטרלי; קונצנזוס וול סטריט הוא החזק עם מחיר יעד ממוצע של 26.41 דולר שמצביע על כ-26% פוטנציאל ירידה. סיכוני ביצוע ותחרות גוברת מגבילים את האפסייד והמניה נראית מתומחרת הוגן.
Highlights
- המניה זינקה בכ-20% אחרי דיווח שאינטל פנתה לאפל למימון. אינטל כבר קיבלה 2 מיליארד דולר מסופטבנק ו-5 מיליארד דולר מנבידיה, והממשל האמריקאי רכש 10% מהחברה. המימון החיצוני נועד לתמוך ב-CapEx של 18 מיליארד דולר ב-2025, בפיתוחי 14A/18A ובשדרוג מפעלים בארה״ב, לצד מימוש נכסים שאינם ליבתיים.
- למרות ההתקדמות האסטרטגית והצעדים לשיפור היעילות, הכותב עובר לדירוג ניטרלי. קונצנזוס וול סטריט הוא החזק, עם מחיר יעד ממוצע של 26.41 דולר שמרמז על כ-26% פוטנציאל ירידה; סיכוני ביצוע ותחרות גוברת מעיבים, והאפסייד תלוי בהשקות 18A ו-14A. המניה נראית מתומחרת הוגן.
חברת השבבים האמריקאית אינטל קורפ (INTC) זינקה כמעט ב-20% בשבוע שעבר, אחרי שבלומברג דיווחה שהחברה פנתה לאפל (AAPL) בבקשה למימון שיתמוך במאמצי ההבראה שלה. האסטרטגיה הזו צוברת תאוצה: אינטל כבר השיגה תמיכה משמעותית, כולל 2 מיליארד דולר מסופטבנק (SFTBY) ו-5 מיליארד דולר ממובילת שבבי ה-AI נבידיה (NVDA).
שווה לציין שאינטל יכולה כעת לומר שהיא נמצאת בבעלות חלקית של ממשלת ארה״ב, בעקבות ההחלטה השנויה במחלוקת של הרשויות בארה״ב לרכוש נתח של 10% ביצרנית השבבים המתקשה בחודש שעבר.
עם זאת, לאחר עלייה מהותית של כ-50% מאז שהפכתי לשורי על אינטל לפני קצת יותר משנה, אני עובר לעמדה ניטרלית. אני רואה את אינטל נעה בכיוון אסטרטגי נכון — מתמקדת בליבה ומוותרת על נכסים שאינם ליבתיים — אבל לדעתי עדיין קיימים סיכוני ביצוע משמעותיים.
חיפוש המימון של אינטל תואם את יעדי הצמיחה שלה
אחת הסיבות המרכזיות שבגללן אני סבור שאינטל פועלת בכיוון אסטרטגי נכון היא החתירה שלה להשקעות בהיקף גדול שיתמכו בדרישות ההוצאות ההוניות (CapEx). לשנת 2025, החברה צופה CapEx של 18 מיליארד דולר. תחת ההנהלה הקודמת בראשות פט גלסינגר, אינטל דחפה באגרסיביות לעתיד אמביציוזי כעסק פאונדרי (ייצור שבבים עבור צד שלישי).
עם זאת, המנכ״ל החדש, ליפ-בו טאן, מקדם הקצאת הון זהירה יותר. בשיחת הדוחות לרבעון השני הדגיש טאן את הצורך להבטיח שותף מימון חיצוני להשקעה בדור הבא של שבב 14A. בדיווח הרבעוני ל-SEC לרבעון השני ציינה אינטל כי אם לא תימצא שותפות מימון, ייתכן שהיא תיאלץ להשהות השקעות בטכנולוגיות הדור הבא.
אינטל כבר גייסה השנה כ-8 מיליארד דולר באמצעות השלמת השלב השני של מכירת פעילות ה-NAND ל-SK Hynix, מכירת 51% מאלטרה ל-Silver Lake Partners, וסגירת הנפקה משנית של מובילאיי גלובל (MBLY).
המאמץ של אינטל להשיג מימון חיצוני משתלב עם מפת הדרכים השאפתנית שלה לחזור להובלה טכנולוגית וייצורית דרך השקעות כבדות. בארה״ב, החברה משדרגת מתקנים באריזונה, ניו מקסיקו ואורגון כדי לחזק את ייצור השבבים המתקדם, ובמקביל בונה מפעל חדש באוהיו.
השקת הנוד הבא 14A צפויה להעלות את ה-CapEx בצורה משמעותית בטווח הקרוב. אינטל התריעה כי ללא שותפי מימון חיצוניים היא עלולה להידרש לדחות או לצמצם את ההשקעות הקריטיות האלה.
אינטל פועלת במהירות לצמצם את הפער מול AMD ונבידיה
במקביל להשגת השקעות משמעותיות, אינטל מגבירה מאמצים לשקם את היתרון הטכנולוגי שלה ולתקן טעויות עבר שאפשרו למתחרות כמו Advanced Micro Devices (AMD) ולנבידיה לתפוס נתח שוק. ברבעון השני החלה החברה לייצר את הוייפרים הראשונים ב-18A באריזונה והשיקה ללקוחות חיצוניים את ערכת תכנון התהליך 14A (Process Design Kit). באינטל מדווחים שצוות הפאונדרי מתמקד כעת בפיתוח תהליכי ייצור ושבבי בדיקה עבור 14A — עדות לדחיפה לצמצום הפער הטכנולוגי מול היריבות.
תחת המנכ״ל החדש עוברת אינטל גם שינוי תרבותי רחב שמטרתו לשפר יעילות. שכבות הניהול צומצמו ב-50%, וכל תכנון שבב חדש ומשמעותי דורש כעת אישור ישיר של המנכ״ל. השינויים נועדו ליצור ארגון רזה וגמיש יותר שיכול להאיץ את ההשקעות הטכנולוגיות.
אינטל מרחיבה השקעות ב-AI, ב-GPU ובמחשוב קצה
אינטל נוקטת גישה הוליסטית לחדשנות. היא משקיעה לא רק בביצועי מעבדים, אלא בכל שכבות הטכנולוגיה שלה. מוקד מרכזי הוא אריזה מתקדמת, קריטית לתכנון שבבי AI מהדור הבא. ברבעון השני הודיעה החברה על שותפות עם Amkor (AMKR), מה שמדגיש את המחויבות לחיזוק היכולות בתחום זה. ההשקעות האסטרטגיות האלה נועדו לסגור לאורך זמן את הפער התחרותי מול היריבות.
חשוב לציין שההשקעות של אינטל מכסות את כל תחומי הליבה. האצווה הראשונה של דגמי Panther Lake (SKUs) עדיין על המסלול למשלוח עד סוף השנה. קבוצת המחשוב ללקוחות (Client Computing Group) מרחיבה את פורטפוליו ה-GPU שלה, כולל השקה של Arc GPUs לעומסי עבודה של AI. כדי לענות על הביקוש הגובר במחשוב קצה, אינטל גם הפכה את פלטפורמת Open Edge לזמינה למפתחים — צעד מעודד להרחבת האימוץ והעמקת המעורבות בתוך האקוסיסטם של אינטל.
האם אינטל היא קנייה או מכירה?
בוול סטריט, מניית INTC נושאת דירוג קונצנזוס של החזק, המבוסס על שתי המלצות קנייה, 27 החזק וארבע מכירה בשלושת החודשים האחרונים. אפשר לומר שוול סטריט יושבת כרגע על הגדר לגבי INTC וממתינה לראות איך כל הגורמים הרלוונטיים יתפתחו. מחיר היעד הממוצע של INTC, 26.41 דולר, מרמז על כ-26% פוטנציאל ירידה בשנים-עשר החודשים הקרובים.
אחרי ריצה חזקה בשוק, אני גם סבור שלמניית אינטל יש מעט אפסייד מכאן, אלא אם החברה תעלה על תחזיותיה להשקת מעבדי 18A ו-14A. לנוכח סיכוני הביצוע המהותיים שהחברה מתמודדת איתם והתחרות המתגברת בענף השבבים, אני מאמין שפרופיל הסיכון-סיכוי של השקעה באינטל אינו נוטה כיום לטובת המשקיעים.
אינטל נראית מתומחרת הוגן למרות ההתקדמות האסטרטגית
אינטל עושה את הצעדים הנכונים — משקיעה בטכנולוגיה, מקדמת תכנון שבבים, ומשפרת תפעול באמצעות מיקוד בעסקי ליבה ומימוש נכסים שאינם ליבתיים. עם זאת, להערכתי השוק כבר תימחר חלק גדול מההתקדמות הזו, ולכן המניה נראית מתומחרת הוגן ברמות הנוכחיות. מסיבה זו אני עובר לעמדה ניטרלית. יחד עם זאת, אמשיך לעקוב מקרוב אחר השקעות הטכנולוגיה של החברה כדי להעריך את השפעתן האפשרית על צמיחת הרווחים בעתיד.