קונוקו-פיליפס, אנרג׳י טרנספר, CoreWeave, מיקרוסופט ו-Nebius במוקד עניין האנליסטים
- קונוקו-פיליפס ו-Energy Transfer קיבלו תחילת סיקור חדשה: COP בדירוג החזק עם פוטנציאל מוגבל עקב תמחור פרמיום, בעוד ET קיבלה דירוג קנייה ופוטנציאל רה-רייטינג הודות לחוזים ארוכי-טווח ופרויקטי צמיחה במידסטרים האנרגיה.
- CoreWeave, מיקרוסופט ו-Nebius סוקרו כמנצחות פוטנציאליות בתחום תשתיות ה-AI והענן, עם דירוגי קנייה וצפי לצמיחת הכנסות חזקה מאוד, לצד השקעות הון כבדות, תזרים מזומנים חופשי שלילי זמני וצורך בשמירה על יתרון טכנולוגי כדי להצדיק מכפילי פרמיום.
אנליסטים מתעניינים בחמש המניות הבאות: ( (COP) ), ( (ET) ), ( (CRWV) ), ( (מיקרוסופט) ) ו- ( (NBIS) ). הנה סקירה של הדירוגים האחרונים שלהן וההיגיון שעומד מאחוריהם.
קונוקו-פיליפס (COP) זוכה למחמאות זהירות בוול סטריט, עם תחילת סיקור חדש בדירוג החזק ומחיר יעד של 124 דולר. זה מרמז על אפסייד מוגבל בטווח הקצר אחרי עלייה חדה במניה. האנליסט Gabriel Daoud מדגיש את קנה המידה הבלתי-מתחרה של COP כחברת ה-E&P העצמאית הגדולה ביותר בארה"ב. הפעילות שלה פרוסה בפרמיאן, אלסקה, Montney, אזור EMEA ואזור APAC, בנוסף להחזקות רווחיות ב-LNG שהופכות אותה לשם מוביל עבור חשיפה לנפט.
הסיפור הוא של איכות מול תמחור. רזרבות הקידוח ל-30 שנה באגן דלאוור, פרויקט Willow ארוך-הטווח באלסקה והגדלת חלוקות ה-LNG יכולים להעלות את תזרים המזומנים החופשי לכ-13 מיליארד דולר עד 2030 ולהוריד את נקודות האיזון לאזור תחילת שנות ה-30 לדולר לחבית. עם זאת, המניה כבר נסחרת במכפיל פרמיום של 4.9 על EV/EBITDA לשנת 2026. מאחר שמחירי הסחורות הם גורם התנודתיות העיקרי, דאוד רואה בתיק הנכסים של החברה מהטובים בענף, אבל סבור שהמניה מתומחרת כיום באופן הוגן.
Energy Transfer (ET) מקבלת תחילת סיקור בטון הרבה יותר אופטימי. דאוד נותן למניה דירוג קנייה ומחיר יעד של 23 דולר, שמרמז על פוטנציאל רה-רייטינג לעומת המכפיל המוזל כיום. ET מפעילה אחד ממערכות המידסטרים המגוונות ביותר בארה"ב, שמעבירה נפט גולמי, תזקיקים, גז טבעי ו-NGL, וגם מזינה מתקני יצוא LNG ומשרתת יותר ויותר מרכזי נתונים עתירי צריכת חשמל.
התזה החיובית נשענת על חוזים ארוכי-טווח המבוססים על עמלות ועל פרויקטי צמיחה חדשים. ET חתמה על עסקאות demand-pull של יותר מ-6 Bcf ליום עם חברות שירותים ציבוריים ומרכזי נתונים, כולל אתרים בגיבוי Oracle, מה שמבטיח יותר מ-25 מיליארד דולר בהכנסות עתידיות. פרויקטים עתידיים כמו צינור Hugh Brinson הדו-כיווני ומערכת Desert Southwest צפויים להיות רווחיים מאוד, גם כשרמת ה-capex נשארת גבוהה.
CoreWeave (CRWV) חוזרת לסיקור אנליסטים עם דירוג קנייה ומחיר יעד של 100 דולר, כשהיא מוצגת כמניית צמיחה גבוהה על רקע בום התשתית ל-AI. האנליסט Tal Liani טוען ש-CoreWeave ממוקמת היטב כדי לתפוס נתח משוק ה-AI IaaS בהיקף 79 מיליארד דולר. זאת בזכות תוכנה ייחודית המכווננת לעומסי עבודה של AI, שותפויות הדוקות עם אנבידיה ו-OpenAI, ותפקיד של "קו חיים" קיבולת על רקע מחסור עולמי בחישוב ובחשמל.
עבור משקיעים, הדיל הוא בין צמיחה חזקה מאוד בהכנסות לבין הוצאות כבדות. ליאני מניח זינוק בהכנסות של 144% ב-2026 ו-86% ב-2027, עם שיפור במרווחים. אבל תזרים המזומנים החופשי צפוי להישאר שלילי, משום שה-capex קופץ ונשאר עצום עד 2028. לכן, גיוון בסיס הלקוחות ושמירה על יתרון טכנולוגי הם מפתח להצדקת מכפיל ה-EV/EBIT לשנת 2027 של 21, שהוא מעל הממוצע בענף.
מיקרוסופט (מיקרוסופט) מוצגת מחדש כמנצחת מרכזית של סופר-מחזור ה-AI. ליאני מחדש את הסיקור עם דירוג קנייה ומחיר יעד של 500 דולר, מה שמשקף אפסייד של כ-31% לעומת 383 דולר. התזה היא שמיקרוסופט ממנפת את ה-AI משני צידי ה"סטאק". מצד אחד, Azure מפעילה עומסי עבודה של AI אצל ארגונים. מצד שני, החברה משבצת AI בתוכנות היומיומיות כמו 365, Dynamics, GitHub ו-Windows כדי להעמיק שימוש והוצאה.
המניה נסחרת במכפיל פרמיום של 24 על רווחי 2027, לעומת 19 בממוצע אצל החברות הדומות. זאת על רקע צפי לצמיחה שנתית בהכנסות של 15%-17% ולצמיחה של 24%-28% ביחידת Intelligent Cloud ככל שה-AI מתרחב. אמנם מרווחי הרווח יעמדו תחת לחץ בגלל זינוק ב-capex לכ-143 מיליארד דולר עד 2028 וירידה ביחס תזרים המזומנים החופשי, אך האנליסט רואה בכך עלויות זמניות של תפיסת הזדמנות AI מתמשכת, ולא סימנים לבועה מנופחת.
Nebius Group (NBIS) משלימה את נושא תשתיות ה-AI עם דירוג קנייה חדש ומחיר יעד של 150 דולר. ליאני רואה במניה חשיפה לשירותי ענן מרובי-GPU שעדיין לא מוערכת מספיק. Nebius פועלת בשוק ה-AI IaaS הצומח במהירות, ומפעילה מרכזי נתונים גדולים שמאפשרים לארגונים לאמן ולהריץ מודלי AI בלי להחזיק חומרה, עם רשימת לקוחות שכוללת בין היתר את מיקרוסופט ו-מטא.
הארכיטקטורה של Nebius מחברת GPUs במספר מיקומים למערכת אחת, ופועלת לפי אסטרטגיה דו-מסלולית: מכירת קיבולת לענקיות ענן, ובמקביל בניית שירותים בעלי מרווח גבוה יותר לענני נישה ולארגונים. זאת על בסיס תוכניות לקיבולת של עד 1 ג׳יגה-ואט בטווח הקרוב ויותר מ-3 ג׳יגה-ואט שכבר בחוזים. עם תחזית לצמיחת הכנסות של 501%, 199% ו-64% בשלוש השנים הקרובות, וכאשר המניה נסחרת רק במכפיל 3 על EV/Sales לשנת 2027 לעומת ממוצע של 6.4 בענף, האנליסט רואה תמיכת תמחור, למרות תזרים מזומנים חופשי שלילי מתמשך וסיכוני ביצוע בהמשך שמירה על הובלה טכנולוגית.