Shopify, TSMC, Pinterest, NCLH ו‑Zscaler במוקד האנליסטים
- Shopify, TSMC ו‑Zscaler זוכות להמלצות קנייה על בסיס שילוב של הערכת שווי אטרקטיבית, ביצועים תפעוליים חזקים ומיצוב מוביל בתחומי המסחר האלקטרוני, הייצור המתקדם לשבבים ואבטחת הסייבר, עם פוטנציאל Upside משמעותי לפי האנליסטים.
- Pinterest ו‑Norwegian Cruise Line סופגות הורדות דירוג ל‑Hold/Neutral בעקבות אתגרי מוניטיזציה, חולשה מצד מפרסמים, שינויים במבנה המכירות, לחצי מכסים, שינוי הנהלה ומינוף גבוה, מה שמוביל לתפיסה מאוזנת יותר בין סיכון לתשואה בטווח הקרוב.
אנליסטים מתעניינים בחמש המניות הבאות: ( (SHOP) ), ( (TSM) ), ( (PINS) ), ( (NCLH) ) ו‑( (ZS) ). הנה פירוט הדירוגים האחרונים וההיגיון שעומד מאחוריהם.
Shopify חוזרת לחיבת האנליסטים כאשר ג'ון שאו מעלה את דירוג SHOP ל‑Buy (קנייה), ומגדיר את הירידה התוך‑יומית האחרונה של 10% והירידה של 30% מתחילת השנה כרמת כניסה אטרקטיבית לחברה שהוא רואה כעמוד השדרה המודרני של המסחר האלקטרוני. לדבריו, הביצועים הבסיסיים עדיין חזקים, ורעש זמני במרווחים שנובע ממסים לא צפוי לפגוע בצמיחה, בזמן שהתחזיות כבר מתחילות לעלות.
הערכת השווי היא חלק מרכזי בטיעון החיובי: המניה נסחרת במכפיל של כ‑9.9 על יחס שווי מ enterprise להכנסות ל‑12 החודשים הבאים (EV/Sales), רמה שנמוכה משמעותית מהממוצעים של שנה עד שלוש שנים אחורה, ורמות שנראו בעבר רק בזמן זעזועים זמניים. שאו מדגיש גם הגנה מסוימת downside בזכות תוכנית רכישה חוזרת חדשה של מניות בהיקף 2 מיליארד דולר והאינטגרציה העמוקה של Shopify עם פלטפורמות בינה מלאכותית (AI) מובילות, לצד פוטנציאל ארוך טווח, כשהחברה בונה מוניטין חיובי בכך שהיא מעדיפה את כלכלת הסוחרים על פני מוניטיזציה מהירה של AI.
TSMC מושכת את תשומת לב המשקיעים עם סיקור חדש מצד גיל לוריה, שמתחיל לסקר את ענקית השבבים עם המלצת קנייה (קנייה) ומחיר יעד של 450 דולר, ומציג אותה כמובילה הברורה בייצור מוליכים‑למחצה מתקדמים בעידן ה‑AI. התזה שלו מתמקדת ב"חומת ביצוע" חזקה במיוחד, שלפיה TSMC מצליחה שוב ושוב להפוך עיצובים חדשניים לייצור המוני אמין, עליו מסתמכות לקוחות‑על כמו אפל, Nvidia ו‑AMD.
לוריה מצביע על העלייה בייצור בתהליכי N2 ו‑A16 ועל התפקיד המרכזי של TSMC בתחום האריזה המתקדמת, שנחשב צוואר בקבוק למאיצי AI כמו Blackwell ו‑Rubin של Nvidia. הוא אמנם מודה שהסיכון הגיאופוליטי סביב טאיוואן הוא הגורם היחיד שעלול לגבור על היסודות העסקיים, אך הוא מצרף להמלצה החיובית המלצה לגידור באמצעות מניות הגנה, סחורות וחברות ציוד, וטוען שהביקוש הבסיסי וכוח התמחור עדיין פועלים בבירור לטובת TSMC.
Pinterest, לעומת זאת, ניצבת מול גל זהיר יותר כאשר שלושה אנליסטים בכירים — קולין סבסטיאן, ג'סטין פוסט ו‑רונלד ג'וזי — מורידים במקביל את דירוג PINS ל‑Hold (החזק) או נייטרלי (נייטרלי). שלושתם מצביעים על אותה בעיה: המוניטיזציה מפגרת, למרות שצמיחת המשתמשים והמעורבות טובה, עם יותר מ‑619 מיליון משתמשים פעילים חודשיים, כשיותר ממחציתם שייכים לדור ה‑Z, ועם שיפורים חזקים במוצר שמונעים על ידי AI.
סבסטיאן מעריך חולשה מתמשכת מצד מפרסמים גדולים והפרעה שנובעת מארגון מחדש של מערך המכירות, ולכן הוא צופה שמניית החברה תיסחר בטווח מחירים מוגבל עד שהצמיחה והמרווחים יתייצבו, כנראה במחצית השנייה של 2026. פוסט מציין פער צמיחה הולך ומתרחב לעומת פלטפורמות פרסום גדולות יותר, שהכלים מבוססי ה‑AI שלהן מושכים אליהן יותר תקציבים, בעוד שג'וזי מתמקד בלחץ הקשור למכסים, באסטרטגיית חדירה לשוק (go-to-market) שנבנתה מחדש וייקח זמן עד שתניב תוצאות, ובהשקעות גבוהות יותר שמכבידות על המרווחים — כל אלה גורמים לכך שלדעתם היחס בין סיכון לתשואה מאוזן יותר כעת.
גם Norwegian Cruise Line נתקלת בים סוער, כאשר האנליסט מתיו בוס מוריד את דירוג NCLH ל‑Neutral (נייטרלי) ומפחית את מחיר היעד ל‑20 דולר בעקבות שינוי בולט בתפקיד המנכ"ל. הדירקטור הוותיק ומומחה המהלכים לשיקום חברות, ג'ון צ'ידסי, נכנס לתפקיד נשיא ומנכ"ל לאחר עזיבתו של הארי סומר, כשמועצת המנהלים מציגה אותו כמנהיג מנוסה של מותגי צרכנות, שנועד לשפר את הביצוע ולהקטין את המינוף.
בוס נותר זהיר למרות הרגעה מצד ההנהלה שלפיה התוצאות האחרונות צפויות לעמוד בתחזית, והוא מצביע על הפחתה שלישית בתחזיות לשנת 2026 לגבי צמיחת התשואה נטו (net yield) ועל ביקוש חלש יותר בהזמנות לטווח הקצר. הוא גם מדגיש סיכון ביצועי כשהחברה זזה לכיוון מיקוד בפרימיום למשפחות והגדלת הפעילות בקריביים, ומציין שהמינוף עדיין גבוה ושצמיחת התשואות עלולה להיות חלשה יותר בהשוואה למתחרות בתקופת המעבר הזו.
בעולם אבטחת הסייבר, Zscaler מקבלת הצבעת אמון חדשה כאשר פיטר וויד מעלה את דירוג ZS ל‑Buy (קנייה), למרות שהוא מודה שהצמיחה צפויה לרדת בשנים הקרובות לרמות מתחת ל‑20%. לדעתו זו עדיין חברה בריאה, עם שיעורי שימור לקוחות גבוהים מאוד, ברמות "גבוהות מאוד" של 90‑אחוז‑פלוס, שימור הכנסות נטו (net revenue retention) מעל 115%, והמשך צירוף לקוחות חדשים, כאשר מגמות ה‑AI תומכות בה יותר מאשר מאיימות עליה.
הגורם המרכזי לשדרוג הוא הערכת השווי: וויד מכנה כעת את Zscaler "החברה הזולה ביותר" במרחב, לאחר התאמה לצמיחה, וטוען שהמניה "נשטפה למטה" בצורה קיצונית לעומת ספקיות אבטחה אחרות. עם מחיר יעד חדש של 228 דולר המבוסס על שילוב מכפילי הכנסות ומודל היוון תזרימי מזומנים, הוא סבור שאפילו מחזור רגיל של "beat and raise" (הפתעה חיובית בדוחות והעלאת תחזית) יכול לייצר פוטנציאל עלייה של כ‑35%, ככל שהמניה תתקרב לשווי הוגן.