מליסרון מסכמת רבעון עם עלייה ברווחים והתאוששות בפדיונות הקניונים
חברת הנדל”ן המניב מליסרון פרסמה את תוצאות הרבעון הראשון של 2026 והציגה עלייה ברווח הנקי, צמיחה מתונה ב-NOI, התאוששות חדה בפדיונות לאחר חג הפסח והמשך הרחבה של פעילות הייזום והמגורים.
עם זאת, מאחורי הנתונים החיוביים מסתתרת גם תמונה מעט מורכבת יותר: ה-FFO נותר כמעט ללא שינוי, הפדיונות בתחילת השנה נפגעו בעקבות המלחמה, וחלק משמעותי מהשיפור ברווח הגיע מירידה בהוצאות המימון ולא בהכרח מקפיצה בפעילות השוטפת.
מניית מליסרון נסחרת בבורסת ת”א במחיר של 425.40 שקל, (לפני פתיחת המסחר ביום רביעי), זאת לאחר שמתחילת החודש ירדה 2.72%, מתחילת השנה עלתה 3.39% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 29.2%. שווי השוק של החברה עומד על כ-20.3 מיליארד שקל.
הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות עלה בכ-12% לכ-265 מיליון שקל, לעומת כ-237 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. החברה הסבירה כי הגידול נבע בעיקר מקיטון בהוצאות המימון, נטו, על רקע ירידת המדד לעומת עלייה במדד ברבעון המקביל. כלומר, מדובר בנתון חיובי, אך כזה שנשען במידה רבה על סביבת המדד והוצאות המימון, ולא רק על שיפור תפעולי חד.
ה-NOI המיוחס לבעלים ברבעון עלה בכ-2% לכ-402 מיליון שקל, לעומת כ-396 מיליון שקל ברבעון המקביל. בנטרול השפעת מלחמת “שאגת הארי”, שהחברה מעריכה בכ-10 מיליון שקל, ה-NOI היה עולה בכ-4% לכ-412 מיליון שקל. העלייה נבעה בין היתר מהמשך אכלוס פרויקט לנדמארק ת”א, מסיום עיקר עבודות השיפוץ והרחבת קניון עופר הקריון, ומעלייה ריאלית בדמי השכירות.
עם זאת, ה-FFO, אחד המדדים המרכזיים לבחינת חברות נדל”ן מניב, הסתכם בכ-298 מיליון שקל, בדומה לרבעון המקביל. בנטרול השפעת המלחמה, ה-FFO עלה בכ-3% לכ-307 מיליון שקל. המשמעות היא שלמרות הצמיחה ב-NOI והרווח הנקי הגבוה יותר, תזרים הליבה של החברה לא הציג האצה משמעותית ברבעון.
אחת הנקודות הבולטות בדוח היא מגמת הפדיונות בקניונים. בחודשים ינואר עד אפריל 2026 נרשמה ירידה של כ-5% בפדיונות לעומת התקופה המקבילה, בעקבות סגירת קניוני החברה למספר ימים בתקופת המלחמה, פעילות מצומצמת ושעות פתיחה מוגבלות.
מנגד, החברה מדווחת כי מאז סיום חג הפסח ועד מועד פרסום הדוח נרשמה התאוששות חדה, עם עלייה של כ-19% בפדיונות לעומת התקופה המקבילה אשתקד, לפי נתוני RIS.
המשמעות למשקיעים היא שהפגיעה בפעילות הקמעונאית נראית בשלב זה נקודתית, אך עדיין מוקדם לקבוע אם קצב ההתאוששות יישמר גם בהמשך השנה. עבור מליסרון, שמחזיקה בקניונים מרכזיים כמו עופר רמת אביב, עופר הקריון, הקניון הגדול בפתח תקווה, גרנד קניון חיפה וגרנד קניון באר שבע, הפדיונות הם אינדיקציה חשובה לעוצמת השוכרים וליכולת החברה להמשיך להעלות דמי שכירות לאורך זמן.
במקביל, מליסרון ממשיכה לקדם את מנועי הצמיחה העתידיים שלה. מגדל B בפרויקט לנדמארק ת”א, בהיקף של כ-50 אלף מ”ר, שווק במלואו, והשלמת בנייתו צפויה בסוף השנה. לפי החברה, המגדל שווק בדמי שכירות גבוהים מתחזיות הפרויקט.
בנוסף, לחברה ארבעה פרויקטים מניבים בשלבי הקמה ואכלוס, שצפויים להוסיף לה עד 2028 תוספת NOI שנתית של כ-115 מיליון שקל, כאשר שיעור השיווק המשוקלל בהם עומד על יותר מ-80%.
גם בתחום התכנון העתידי החברה מציגה צבר משמעותי. מליסרון מקדמת חמישה פרויקטים נוספים בתחום המשרדים והמסחר, בהיקף של כ-90 אלף מ”ר, שצפויים להניב לה תוספת NOI שנתית של כ-120 מיליון שקל עד סוף 2030. חלק מהפרויקטים צפויים לצאת לביצוע כבר במהלך 2026, ובהם פרויקט לינקולן בתל אביב, שבו החלו פעולות להריסת המבנה הקיים.
תחום נוסף שמקבל משקל הולך וגדל הוא פעילות המגורים באמצעות אביב מליסרון. לחברה הבת צבר של כ-13 אלף יחידות דיור, מתוכן כ-5,500 יחידות דיור נמצאות בבנייה או בתכנון מתקדם. החברה מעריכה כי פרויקטים אלה צפויים לתרום הכנסות של כ-15 מיליארד שקל ורווח תפעולי של כ-2.4 מיליארד שקל, בחלק אביב מליסרון.
מתחילת השנה זכתה החברה בארבעה פרויקטים של התחדשות עירונית בהיקף כולל של כ-2,800 יחידות דיור באזור ירושלים וגוש דן.
לצד זאת, דירקטוריון מליסרון אישר חלוקת דיבידנד נוספת של 90 מיליון שקל, בהמשך לדיבידנד של כ-360 מיליון שקל שחולק בשנת 2025.
אופיר שריד, מנכ”ל מליסרון: “הרבעון הראשון של שנת 2026 הושפע כמובן ממלחמת ‘שאגת הארי”. למרות ההתמודדות עם הנסיבות המאתגרות, המשיכה מליסרון להפגין עוצמה עסקית וצמיחה בפעילות.
הפדיונות בקניוני החברה בתקופה של ינואר-אפריל 2026 ירדו בשיעור של כ-5% לעומת התקופה המקבילה, זאת בעקבות סגירת קניוני החברה למספר ימים בתקופת המלחמה, היקף פעילות מצומצם ושעות פעילות מוגבלות עם פתיחתם.
יחד עם זאת, מסיום חג הפסח ועד מועד פרסום הדוח אנו רואים, כפי שראינו פעם אחר פעם בעבר, התאוששות חדה בפדיונות עם עלייה של כ-19% לעומת התקופה מקבילה אשתקד (עפ”י נתוני RIS).
במהלך הרבעון המשכנו בתנופת העשייה והצמיחה בפעילויות הנדל”ן המניב, הייזום למגורים והתחדשות העירונית. בתחום המגורים, ממשיכה אביב מליסרון להרחיב את צבר הפרויקטים שלה, ורק השנה זכתה במספר מכרזים בגוש דן ובירושלים להקמת פרויקטים בהיקף של קרוב ל-3,000 יחידות דיור.”