'הסבלנות תצטמצם': למה מחיר היעד של מניית טסלה הופחת במורגן סטנלי
- טסלה פרסמה דוח Q2 עם צמיחה חזקה בהכנסות, אך גם ירידה חדה ברווחיות, עלייה משמעותית בהוצאות ההון ותזרים מזומנים חופשי שלילי, מה שהכביד על המניה.
- מורגן סטנלי הוריד את מחיר היעד של טסלה מ-417 ל-400 דולר והשאיר המלצת החזק, על רקע צפי לעלייה בהוצאות, לחץ מתמשך על הרווחים ושריפת מזומנים גוברת בשנים הקרובות.
דוח הQ2 של (טסלה) טסלה לא נראה כאילו התקבל היטב אצל המשקיעים, כשהמניה ירדה ב-7% לפני פתיחת המסחר ביום חמישי.
יצרנית הרכב החשמלי הציגה עלייה חזקה בהכנסות ברבעון השני, אבל הצמיחה הזו הגיעה לצד הידרדרות חדה ברווחיות. טסלה ממשיכה להוציא סכומים גבוהים על הרחבת פריסת הייצור שלה, פיתוח מוצרים חדשים ובניית תשתית ה-AI שנדרשת כדי לתמוך בשאיפות שלה בתחומי האוטונומיה והרובוטיקה.
ההכנסות ברבעון השני עלו ב-25.6% לעומת השנה שעברה והגיעו ל-28.24 מיליארד דולר, מעל הציפיות ב-1.75 מיליארד דולר. החברה גם עברה לראשונה את רף 100 מיליארד הדולר בהכנסות ב-12 החודשים האחרונים.
עם זאת, השורה התחתונה הייתה חלשה משמעותית. הרווח התפעולי צנח ב-57% ל-398 מיליון דולר, והוביל את שיעור הרווח התפעולי לרדת ל-1.4% לעומת 4.1% לפני שנה. הרווח הנקי המתואם הסתכם ב-1.15 מיליארד דולר, או 0.33 דולר למניה, מתחת להערכות הקונצנזוס ב-0.21 דולר וירידה לעומת 0.40 דולר למניה ברבעון המקביל אשתקד.
טסלה אמרה שהלחץ על הרווחים נבע משילוב של הוצאות תפעול גבוהות משמעותית, ירידה בהכנסות מזיכויים רגולטוריים ומחירי מכירה ממוצעים נמוכים יותר.
גם ההוצאות של החברה הואצו בחדות. הוצאות ההון זינקו ב-142% לעומת השנה שעברה ל-5.8 מיליארד דולר, ודחפו את תזרים המזומנים החופשי לטריטוריה שלילית, ברמה של 1.1 מיליארד דולר-. טסלה מצפה כעת שהוצאות ההון ב-2026 יעלו על 25 מיליארד דולר, לעומת 8.5 מיליארד דולר ב-2025, והזהירה שההוצאות ימשיכו לעלות בשנתיים עד שלוש השנים הקרובות, כשהיא משקיעה ב-AI וברובוטיקה.
אנדרו פרקוקו ממורגן סטנלי, אנליסט שנמצא בין 2% המובילים בוול סטריט, מאמין שתחזית ההוצאות הופכת לשיקול חשוב יותר ויותר עבור המשקיעים. הוא טוען שההתרחבות המתוכננת בהוצאות ההון נחוצה אם טסלה רוצה "לבסס ולהגן" על מעמד מוביל בתחומי הנהיגה האוטונומית והרובוטיקה, אבל בסופו של דבר השוק ירצה לראות הוכחות לכך שההשקעות האלה מייצרות תשואה. "באופן ספציפי", הוא אמר, "רשת רובוטקסי בקנה מידה רחב שמציגה צפיפות הולכת וגדלה ובטיחות משתפרת בתוך הערים הקיימות, לצד התקדמות מוחשית במסחור של Optimus."
האנליסט גם נעשה זהיר יותר לגבי מסלול הרווחים של טסלה בטווח הקרוב. פרקוקו מצפה שחולשה בשולי הרווח הגולמי במגזרי הרכב והאנרגיה תימשך עד סוף השנה, בעוד שעלייה בהוצאות המו"פ צפויה להוסיף לחץ נוסף. בהתאם לכך, הוא הפחית את תחזית ה-EBITDA המתואם שלו ל-2026 ב-7%.
הלחץ צפוי להימשך גם ב-2027, כשפרקוקו צופה השקעות מו"פ נוספות בתחומים שכוללים את Optimus וייצור מוליכים למחצה, בעוד ששולי הרווח בתחום האנרגיה צפויים להישאר מתונים. לכן, פרקוקו הוריד את תחזית ה-EBITDA המתואם שלו ל-2027 ב-12%.
עם זאת, העדכון המשמעותי ביותר נוגע להוצאות ההון. האנליסט מצפה כעת שטסלה תוציא כמעט 30 מיליארד דולר ב-2027, לעומת הערכה קודמת של 20 מיליארד דולר. בשילוב עם תחזית EBITDA נמוכה יותר, המשמעות היא שריפת תזרים מזומנים חופשי של כ-14 מיליארד דולר, לעומת ההערכה הקודמת של פרקוקו שעמדה על 5 מיליארד דולר.
"בלי נקודות הוכחה עקביות ושקופות, היינו מצפים שהסבלנות של השוק להוצאות הון נוספות תצטמצם", אמר האנליסט בעל 5 הכוכבים.
בהתאם לכך, ובשיקוף של "עלייה בהוצאות ההון והחמרה בשריפת המזומנים עד סוף העשור", פרקוקו הוריד את מחיר היעד שלו מ-417 דולר ל-400 דולר, אם כי הנתון החדש עדיין מרמז על עלייה של 14.5% במניה מהרמות הנוכחיות. ההמלצה של פרקוקו נשארת החזק. (לצפייה ברקורד של פרקוקו, לחצו כאן)
עוד 15 אנליסטים נוספים מצטרפים לפרקוקו מהצד, בעוד 8 המלצות קנייה ו-3 המלצות מכירה מתכנסות כולן לדירוג הקונצנזוס של האנליסטים: החזק. מחיר היעד הממוצע, 397.05 דולר, דומה מאוד ליעד של פרקוקו. (ראו תחזית למניית טסלה)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.