'זה עוד לא נגמר': בנק אוף אמריקה מתייחס למניית סנדיסק לאחר סיום הרבעון השני
- בנק אוף אמריקה חזר על המלצת קנייה למניית SNDK והעלה את מחיר היעד ל-2,500 דולר, תוך הערכה שהביקוש ל-NAND יישאר חזק והמחירים יישארו גבוהים עד אמצע 2027.
- מוהאן צופה שסנדיסק תדווח על הכנסות ורווח למניה מעל תחזיות השוק, בעוד שהמניה מחזיקה בדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה מצד האנליסטים.
המחצית השנייה של השנה נפתחה באופן שלילי עבור מניית סנדיסק (NASDAQ:SNDK), כשהמניה ירדה ב-9% במסחר ביום רביעי, כחלק ממימוש רחב יותר במניות שבבים רבות שטיפסו בחדות.
והתיאור הזה בהחלט מתאים לסנדיסק, שכן המחצית הראשונה של השנה הניבה תשואה של 726%.
למי שחושש משינוי בסנטימנט, לפי ואמסי מוהאן מבנק אוף אמריקה, הצעת הערך של המניה לא נשחקה בשום צורה. למעשה, מוהאן, שמדורג בין 1% המומחים המובילים בוול סטריט, חזר על המלצת קנייה למניית SNDK והעלה את מחיר היעד מ-2,100 דולר ל-2,500 דולר. המשמעות היא שלדעתו המניה תעלה בעוד 21% במהלך השנה הקרובה. (לצפייה ברקורד של מוהאן, לחצו כאן)
סנדיסק נהנתה מאוד מהעלייה בביקוש שמונע על ידי AI, ומוהאן מעריך שחוסר האיזון בין היצע לביקוש בשוק ה-NAND יימשך עד שנת 2027 הקלנדרית. לדבריו, המחירים יישארו גבוהים למשך זמן ארוך יותר, עד אמצע 2027, אם כי קצב העלייה מרבעון לרבעון צפוי להתמתן בהדרגה עם הזמן.
לרבעון יוני, הוא מניח צמיחה סדרתית של 13% בכמות הביטים וצמיחה של 35% במחיר המכירה הממוצע לעומת הרבעון הקודם. זה גבוה יותר מצמיחת הביטים ב-NAND שעליה דיווחה לאחרונה המתחרה מיקרון, אך נמוך יותר מצמיחת ה-ASP הרבעונית שמיקרון דיווחה עליה.
היקף העלאות המחירים של סנדיסק יהיה תלוי בתמהיל המוצרים ובגורמים נוספים, כולל רמת הסכמי NBM (New Business Model) שנחתמו במהלך הרבעון. מדובר בחוזים מובנים עם לקוחות, הכוללים התחייבויות אספקה רב-שנתיות עם שילוב של נראות לגבי היקפים והסדרי תמחור. חלק מהמרכיבים קבועים בטווח הקרוב, אך גמישים יותר בטווח הארוך.
כ-15% מההכנסות של סנדיסק מגיעים משווקי קצה צרכניים, שם הלקוחות צפויים להיות עם "נטייה נמוכה יותר" להיכנס להסכמים ארוכי טווח. לעומת זאת, מוהאן מעריך שרוב לקוחות הענן והלקוחות הארגוניים יאמצו בסופו של דבר הסכמי NBM, שנחשבים מועילים לשני הצדדים: הלקוחות מקבלים ודאות באספקה ורמה מסוימת של יציבות מחירים, בעוד סנדיסק מקבלת "נראות טובה יותר".
הסכמי NBM גם מסייעים להתמודד עם חששות לגבי עמידות הביקוש לזיכרון, אם הרכישות הקשורות ל-AI יתבררו כחלשות מהצפוי. סנדיסק מגדילה את חלק הפעילות שלה שמכוסה בהסכמי NBM, וכך מאריכה את הנראות מעבר לשנת הכספים 2028. ההסכמים האלה גם בנויים כך שישמרו את שיעורי הרווח הגולמי בתוך טווח היעד של החברה.
חשש נוסף הוא ההתרחבות המהירה של המתחרה הסינית Yangtze Memory Technologies וההשפעה האפשרית של תוספת היצע על תמחור ה-NAND. עם זאת, מוהאן מעריך ש-Yangtze תשרת בעיקר את הביקוש המקומי בסין.
מבחינת המספרים, לקראת הדוח הקרוב של הרבעון הכספי הרביעי (יוני), מוהאן צופה הכנסות של 9.1 מיליארד דולר ורווח למניה של 37.01 דולר. זאת לעומת תחזיות השוק ל-8.35 מיליארד דולר ו-34.26 דולר, ולעומת תחזית החברה ל-7.75-8.25 מיליארד דולר ו-30.00-33.00 דולר. עבור הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027, מוהאן צופה 11.5 מיליארד דולר ו-48.55 דולר, לעומת ציפיות השוק ל-10.4 מיליארד דולר ו-43.22 דולר. האנליסט מעריך שהחברה תספק תחזית להכנסות של 11.25-11.75 מיליארד דולר, רווח גולמי של 84%–86% (למוהאן יש תחזית ל-84.9%), ורווח למניה של 47-50 דולר.
זו, אם כן, העמדה של בנק אוף אמריקה, אבל מה שאר וול סטריט חושבת על SNDK? על בסיס 14 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. עם זאת, מחיר היעד הממוצע של 1,979.38 דולר מצביע על כך שהמניה יקרה מדי ב-4.5%. הפער הזה כנראה אומר יותר על מהירות העלייה במניה מאשר על היחלשות באמון, כלומר ייתכן שבקרוב יגיעו העלאות נוספות למחירי היעד. (ראו תחזית למניית SNDK)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.