עסקי הפרסום של Reddit Class A (RDDT) משגשגים, אבל גוגל (גוגל) היא סיכון
- עסקי הפרסום של Reddit Class A (RDDT) ממשיכים להוביל את הצמיחה, עם עלייה של 74% בהכנסות מפרסום ברבעון הראשון, שיפור ברווחיות ותחזית לצמיחת הכנסות של כ-44% ברבעון השני.
- לצד פוטנציאל ארוך טווח ותמיכה מצד וול סטריט, התלות ב-גוגל, תנודתיות אפשרית בשוק הפרסום ותמחור גבוה יחסית גורמים לגישה חיובית אך זהירה, עם העדפה לנקודת כניסה נמוכה יותר.
עסקי הפרסום של Reddit Class A (RDDT) ממשיכים לשגשג, אבל Alphabet (גוגל) הופכת יותר ויותר לסיכון תעבורה. Reddit Class A מפעילה פלטפורמה שמבוססת על קהילות, שבה הדיונים הייחודיים שנוצרים בידי אנשים הם בעלי ערך גם למפרסמים וגם לחברות בינה מלאכותית (AI). זה תומך בהזדמנות מוניטיזציה משכנעת לטווח הארוך, ולכן אני נשאר חיובי לגבי המניה.
עם זאת, אי אפשר להתעלם מהסיכון מצד גוגל. נתוני חיפוש מצדדים שלישיים מצביעים על כך שהעמודים של Reddit Class A שתורגמו באמצעות AI איבדו דירוגים ב-גוגל. Reddit Class A עשויה גם להגביל את הגישה של גוגל לתוכן שלה לצורך אימון מודלי AI, וכך להוסיף מקור נוסף לתנודתיות.
מנוע הפרסום של Reddit Class A הוא מרכז התזה החיובית
ל-RDDT יש יתרון הולך וגדל בתחום רישוי הנתונים, אבל הפרסום הוא הליבה האמיתית של תזת ההשקעה. תוצאות הרבעון הראשון מראות כי הכנסות הפרסום עלו ב-74% לעומת השנה הקודמת. הן היוו 94% מסך ההכנסות. הכנסות אחרות, כולל רישוי, צמחו רק ב-15%.
במילים אחרות, תזת ההשקעה ב-RDDT עובדת כך או כך. היא לא דורשת מ-גוגל לשלם יותר עבור הנתונים של Reddit Class A.
Reddit Max, סוג קמפיין הפרסום האוטומטי מבוסס ה-AI של החברה, מחזק את תנופת הצמיחה של תחום הפרסום. מפרסמים שהשתמשו בו ראו עלות לפעולה (CPA) נמוכה ב-17%, כלומר גיוס לקוחות זול יותר. הם גם השיגו בממוצע 25% יותר המרות. ההשפעה על הדוחות הכספיים חזקה מאוד: שיעור ה-EBITDA המתואם עלה מ-29.4% ל-40.1% לעומת השנה הקודמת.
יש גם מקום רחב יותר למוניטיזציה עתידית בזירה הבינלאומית. Reddit Class A ייצרה ברבעון הראשון הכנסה ממוצעת למשתמש (ARPU) של 2.02 דולר בשווקים הבינלאומיים, לעומת 9.63 דולר בארה"ב. אני מודה שהשינויים של גוגל עלולים להפחית תנועה לחלק מהעמודים של Reddit Class A. זה עלול להשפיע על הצמיחה בהמשך, אבל הפלטפורמה הזו לא חלשה. היא חזקה ובתנופה. תחזית הרבעון השני מרמזת על צמיחת הכנסות של כ-44%.
הצמיחה של Reddit Class A מצדיקה פרמיה במניה
Reddit Class A נסחרת בפרמיה, אבל הצמיחה שלה מצדיקה זאת. לחברה היו בסוף הרבעון כ-206.4 מיליון מניות בדילול מלא. היו לה גם כ-2.75 מיליארד דולר במזומן נטו. לפי נתוני ה-SEC האלה, שווי הפירמה עומד על קרוב ל-32 מיליארד דולר. תחזית וול סטריט ל-RDDT לשנת 2026 היא מכירות של 3.23 מיליארד דולר, בעוד הרווח למניה (EPS) הצפוי הוא 4.98 דולרים.
על בסיס זה, המניה נסחרת במכפיל שווי פירמה למכירות של בערך פי 10 ובמכפיל רווח עתידי של כ-34. RDDT נראית יקרה יחסית למטא (מטא), שנסחרת בערך במכפיל 19 על ה-EPS הצפוי ל-2026. ההערכות לגבי AppLovin (APP) מעמידות אותה קרוב למכפיל 25. ובכל זאת, הפרמיה של RDDT אינה לא רציונלית. תחזית הרבעון השני מצביעה על צמיחה של 44% ועל שיעור EBITDA מתואם של 40%.
מבחינת שווי, ירידה חזרה לטווח של 140–150 דולר תציע נקודת כניסה אטרקטיבית יותר מהמחיר הנוכחי של 168.78 דולר. זה יוריד את המכפיל העתידי ל-28–30 על הרווחים הצפויים. מתחת ל-130 דולר, יחס הסיכון-סיכוי הופך לא-סימטרי מאוד לטובת קונים לטווח הארוך. יש לי רף תשואה שנתי של 30%. ממחיר של 168.78 דולר, המניה תצטרך להגיע בערך ל-220 דולר כדי לעמוד בתשואה הנדרשת מבחינתי.
אני חושב שזה יעד מאתגר, אבל אני חיובי כי המומנטום העסקי נשאר חזק.
רוחות גב מאקרו מחזקות את התמונה לטווח הארוך
אני חיובי לגבי RDDT בעיקר לטווח הארוך. בדרך כלל אני מחזיק את המניות שלי לפחות 18 חודשים, ולכן RDDT מתאימה לי מהבחינה הזו.
ההוצאה על פרסום ברשתות החברתיות בארה"ב אמורה לצמוח ב-14.6% ב-2026. מספר המשתמשים השבועיים שמגיעים דרך חיפוש ב-Reddit Class A עלה ב-30%. מספר המפרסמים הפעילים גדל ביותר מ-75%. זו תנופה שאני יכול להתחבר אליה. עם זאת, אני מחזיק רק עסקים שאני באמת אוהב. אני גם חייב להרגיש זיקה אישית אליהם.
זה משאיר אותי מחויב לתזה שמבוססת על שווי, ומשמעות הדבר היא שאני לא תלוי רק בתנועת המחיר. כתוצאה מכך, הצמיחה המורכבת שלי לטווח הארוך בטוחה יותר. אני לא משתמש ב-Reddit Class A, ואני לא חושב שהמוצר עצמו יוצא דופן. לכן אני חיובי, אבל לא קונה.
בנוסף, אף שרוחות נגד מאקרו כנראה לא ישבשו את הביצוע התפעולי של Reddit Class A, הן יוצרות סיכון קבוע לדחיסת מכפילים. זעזועים גיאופוליטיים מהעימות במזרח התיכון עלולים להעלות את האינפלציה ולהפחית את הביקוש הכולל. יש גם לחץ מצד הריביות.
עבור משקיעים שבוחנים את Reddit Class A, שמירה על מזומן בצד או שימוש בגידורים רחבים יותר לשוק יכולים לסייע בהתמודדות עם תנודתיות בטווח הקרוב, בזמן שמחכים ל-RDDT להגיע לאזור כניסה עם יחס סיכון-סיכוי נוח יותר מתחת ל-150 דולר.
מה וול סטריט אומרת על RDDT?
התחזית ל-RDDT מציגה מחיר יעד ממוצע של 226.29 דולר למניית Reddit Class A. היא מבוססת על 13 המלצות קנייה ושמונה המלצות החזק. זה מרמז על אפסייד של כ-34% ב-12 החודשים הקרובים. הגישה החיובית החזקה הזו תומכת בתרחיש העלייה של המניה לטווח הארוך. ועדיין, אני הייתי נכנס בהדרגה. אני מעדיף זמן כדי להרגיש בנוח עם ההשקעה.
אחד ממחירי היעד הגבוהים מגיע מNeedham ומהאנליסטית Laura Martin, ששומרת על מחיר יעד של 300 דולר. זה משקף אפסייד של כ-77.75% לעומת 168.78 דולר. ל-BofA Securities (BAC) יש יעד נמוך יותר של 190 דולר, שמרמז על אפסייד של כ-12.57%.
Reddit Class A ערוכה להמשיך לצמוח
ל-Reddit Class A יש הרבה יתרונות, כולל מנוע פרסום חזק ושולי רווח שמתרחבים. גם הרלוונטיות שלה בחיפוש מבוסס AI תומכת במסלול צמיחה לטווח הארוך. עם זאת, התלות ב-גוגל ושוק פרסום מחזורי מהווים סיכונים. במכפיל רווח של 34 על רווחי 2026, המניה משאירה אותי חיובי בזהירות ומונעת ממני להיכנס בכל הכוח.
אני לא קונה היום את RDDT, בעיקר כי חסר לי ביטחון אישי במוצר. גם רף התשואה שלי תובעני. הייתי קונה באזור 140–150 דולר. אם קונים עכשיו, כניסה הדרגתית היא כנראה האפשרות הטובה ביותר, כי היא מאפשרת למשקיעים לבנות פוזיציה גם בתקופות של תנועת מחיר חיובית וגם שלילית, בהתאם לרמת הביטחון שלהם.